分析专栏：
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【资本项目可兑换改革有望于年内全面推进】
商业银行存贷款利率市场化改革正式启动后，资本项目可兑换改革成为了市场的焦点。按照央行一以贯之的态度，汇率、利率市场化及资本项目可兑换改革互促互进，相辅相成，前两者的推进也撬动了市场对于资本项目可兑换改革的预期。果不其然，从近期一系列公开信息来看，资本项目可兑换改革有望于年内全面推进。
在此之前，按照官方的算法，现有资本项目可兑换改革的进度其实高于市场的理解。央行副行长胡晓炼近日指出，IMF关于资本项目合计分为7大类共43项，其中，中国完全可兑换的已有5项，基本可兑换的有8项，还有17项是部分可兑换。经计算可知，约75%的项目可兑换程度已比较高，剩下可兑换程度较低的项目主要为债务性项目和衍生产品金融交易方面。由此来看，资本项目可兑换改革的推进，应从可兑换项目程度较低，以及部分可兑换的项目切入。事实上，中国官方也正在这样做。
首先是可兑换程度较低的项目。
国家发改委副主任张晓强日前在香港表示，国务院批准并支持深圳前海实行比经济特区更特殊的先行先试政策，未来将从金融、财税、法制、人才、教育、医疗及电信六个方面先行先试。张晓强指出，国家支持深圳前海在金融改革创新方面先行先试，包括支持前海构建跨境人民币业务创新试验区、探索试点跨境贷款等，并表示，中国的政策取向是逐步实现人民币资本项目可兑换，深圳前海作为整个国家在现代服务业先行先试的区域，应该在这方面走在前面。
从发改委副主任的上述表态中可以看到，前海特区的先行先试将重点探索资本项目可兑换领域，尤其是试点跨境贷款这一可兑换程度较低的项目。央行副行长胡晓炼亦有类似表态，她表示，在前海开展资本项目可兑换先行先试，主要就是针对现在可兑换程度比较低的项目，如人民币双向贷款，以及股权投资母基金等。决策层的这番表态意味着，整项改革中最困难的部分，亦即可兑换程度较低项目改革，将从前海特区开始先行先试。这符合中国渐进式改革的逻辑，先试点，后推广，将改革的风险置于可控范围之中。
接下来观察部分可兑换项目，最引人注目的当属中国资本市场的进一步开放。
6月20日，证监会就《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》公开征求意见，主要内容包括降低QFII门槛、增加运作便利、扩大投资范围、放宽持股比例限制等。最值得注意的当属QFII门槛的降低，经营时间由5年降为2年，证券资产规模由50亿美元降为5亿美元，体现了鼓励境外长期资金进入的政策导向，也意味着国内证券市场向外资进一步开放，是资本项目可兑换改革的推进。
值得注意的是，中国证券市场的开放不仅体现在法规的修改，更早之前，中国决策层已为国外的一些主权机构进入中国证券市场开了个口子。3月12日，韩国央行表示，中国政府已授予其3亿美元的人民币证券投资额度，并发表声明称，准备工作一旦完成，将尽快开始投资中国资产。最新消息显示，韩国央行已开始动用这3亿美元购买中国股票，以推进其外汇储备多元化的长远战略。享受同等待遇的还有卡塔尔，该国能源和工业大臣近日表示，准备向QFII投资50亿美元，投向中国境内的IPO及债券市场。
债券市场的对外开放也引人注目。3月13日，日本财务大臣安住淳宣布，经中国相关当局许可，日本获准最多可购入650亿人民币中国国债。而早在2011年12月日本首相野田佳彦访华期间，中日双方便已就日本购入中国国债事宜达成了基本一致。
除上述成系统的改革外，在许多零散的市场里，也随处可见资本项目可兑换改革的推进，或者推进的风声。比如国际板与原油期货。自2011年四季度起，国际板风声便时有耳闻，虽官方并未给出具体时间表，推出的时机也远未成熟，这种风声频传亦能给资本项目可兑换改革施加压力。同样的情形还见于上海原油期货的筹建，6月30日，上海期货交易所总经理杨迈军表示，中国原油期货正在积极筹备中，但实施难度较大，涉及的改革创新较多，其中之一便是资本项目可兑换改革。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：http://bbs.91258.net
汇率及利率市场化改革的进一步推进在2012年内都已破冰，从种种迹象来看，资本项目可兑换改革也有望于年内全面推进。深圳前海的先行先试是重要的信号，除此之外，资本市场对外开放的步伐也早已迈开。〖优选信息〗【我認為年內不會～就算18大人員能平穩就位，但是在沒有能力控制資本外逃or 人民幣國際化道路不順的情況下，這麼”刮風“的目的，只能是”安撫“國際資本，用計謀換時間～】
【形势要点：对中国股市前景，外资比内资的认识更清醒】
安邦最近多次提出，中国“稳增长”应该金融优先。其中“搞活”股市是一大抓手，因为中国股市的活跃将吸引外资进入国内市场，这有利于维持人民币的升势，凸显人民币在乱世中的价值。但最近国内市场对中国股市信心明显不足，6月底就曾有证券界人士悲观表示“沪深两市的运行不但缺乏生气，简直可以说是暮气十足”。现在看得更明白倒是外资了，比如卡塔尔的资本、韩国央行，以及一部分外资基金。此前媒体报道称，卡塔尔正在申请许可，准备向中国合格境外机构投资者（QFII）计划投资50亿美元。卡塔尔能源和工业大臣表示，这些QFII的配额将主要投向IPO和债券市场。而韩国央行7月1日也表示，已开始用今年早些时候获得的3亿美元合格境外机构投资者（QFII）额度购买中国股票，以推进其外汇储备多元化的长远战略。另外，韩国央行已开始在中国银行间市场购买中国债券，该行此前从中国央行获得的交易配额为人民币200亿元（合32亿美元）。6月中旬韩国央行外汇储备管理集团首席投资主管Eugene Kim曾表示，在最初的额度用完后，韩国央行计划向中国申请更多投资配额用于购买中国证券。安邦研究团队认为，外资加大进入，意味着它们看好中国经济的基本面和未来。而国内资本如果犹豫不决，反而会落后了。【畢竟，無論改朝換代否，外資投資都是會有保證的！但是內資就不可能了～這個預期是內資沒法承受的！記住：投資是先要保住你的資！～】
【形势要点：国际板不应该是中国资本市场的优先考虑！】
在中国推出国际板的问题上，安邦研究团队一向持谨慎的观点，我们认为，中国还没有为国际板做好真正的准备，不要着急强行推出。现在，开始有国外公司在积极迎合上海方面的热烈姿态。法国石油天然气企业道达尔公司（Total）管理人士6月30日表示，公司希望在上海上市。道达尔公司已在巴黎、纽约、布鲁塞尔和伦敦上市。该公司司库Humbert de Wendel在上海金融论坛上表示，公司希望通过在上海上市在中国建立较大的投资者基础。Wendel称，道达尔在中国当地的信用额度都是短期、非承诺的，这很不理想，公司正在设法改善这种情况。Wendel还表示，道达尔有很大的融资需求，希望能从股市筹集资金。其实，上海一直在筹备为境外企业在中国上市推出国际板，但迄今未有时间表。对此，安邦首席研究员陈功表示，尽管目前来看，国内中介机构和地方政府对国际板的态度很积极，但有关国际板的问题，还是要从全局来考虑。对中国的资本市场而言，当前最优先的问题是国际板吗？不是国际板，而是国内的A股市场！如果连A股市场的问题都解决不了，试问，在一篇乌云压城的市场气氛之中，我们何谈有信心可以搞好国际板？（RGY）返回目录http://bbs.91258.net
【形势要点：业界普遍认为主板退市制度威慑力不够】
6月28日，沪深交易所主板退市制度正式出台，和此前的创业板退市制度一起，它预示着，中国多层次资本市场退市制度体系由此全面建立。但同时也引发了业界人士的热议：一方面，其积极意义值得肯定；另一方面，标准过于宽松，对于垃圾股缺乏足够威慑力。万隆证券指出，沪深交易所主板退市制度对于现行标准和程序做了修改，制定退市标准时，完善了净资产、营业收入、审计意见等相关退市标准，并新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准。但整体标准依然比较宽松，特别是在财务造假和市场操纵时有发生的情况下。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，退市制度过于温柔、宽松，对于垃圾股缺乏足够的威慑力：一是，新股发行普遍存在严重超募现象，在每股净资产高达5元、10元情况下，净资产连续三年为负的新退市标准，使得退市过程漫长、艰难。二是，净资产、营业收入、审计意见类型等三项退市指标，将从2012年算起，以往记录全不算数。也就是说，未来三年，不会有一家公司因为新标准退市。三是，复牌标准太低。净资产必须为正数，这样的复牌标准形同虚设。四是，退市三年后，重新申请上市的必要条件之一是，净资产为正数，而且未分配利润可以是负数，标准太低，不利于制度公平。财经评论家叶檀也指出，标准太过宽松，连续两年净资产为负修改为连续三年净资产为负等，体现出最终出台的退市方案在要求上的放宽和妥协。
【形势要点：经济不振致上半年中国产权交易市场量价齐跌】
近期，由北京大学中国产权与PE市场研究课题组主编的《中国产权市场发展报告（2010－2011）》在京发布。报告指出，中国产权市场经历了快速发展，在2012年呈现出新的变化。受宏观调控和经济形势的影响，今年产权交易市场在一季度出现了量价齐跌的格局，二季度这一趋势并未得到明显改善，挂牌量和参与量均出现下滑。对此，产权业内人士指出，产权市场与实体经济直接关联，受政策和经济影响较大。由于政策调控，实物资产交易量下滑，部分含有物权的股权资产交易也受到影响。此外，部分央企之间的股权流转不用进场交易，在一定程度上也对交易规模产生了影响。同时，报告指出，2006－2009年中国产权市场总成交额基本呈现逐年递增的趋势，2010年产权市场成交额在7000亿元左右。数据显示，从2005－2009年成交额来看，国有产权交易一直处于绝对优势，2007年以后非国有产权交易的成交额维持在1000亿元左右。从交易方式来看，2006－2009年依旧以协议交易为主，成交总数占比达到56.66%、拍卖占比为25.61%、竞价为7.83%、招标为0.49%，其他为24.87%。北京大学经济学院教授、产权市场蓝皮书主编曹和平指出，未来产权市场与民间资本的结合将更加紧密，产权市场的资本化运营趋势也更加明显。产权市场蓝皮书还将更多关注产权市场与评估、仲裁、招标等第三方机构的关系。
【形势要点：避险需求促使外国央行日益青睐日元资产】
在国际经济环境阴云密布的背景下，日元资产越来越成为外国央行的避风港。日本央行6月29日披露的数据显示，截至2011年年底，外国央行共持有44万亿日元（约合5550亿美元）的日元资产，这是自2002年有数据记录以来的最高水平。其中，外国央行持有的日元债券达40.7万亿日元。数据还显示，截至去年年底，外国投资者持有日本政府债券的比重达到了8.3%。瑞穗投资者证券公司首席经济学家井上明彦表示，在欧债危机爆发的时候，各国央行将日元当作安全资产，而这也成为了推高日元走高，使得日本货币当局决策难度加大的主要原因。数据显示，自今年3月中旬以来，日元对美元汇率累计升值超过4%，与此同时，由于需求旺盛，日本十年期国债收益率在6月4日下跌至0.79%的过去9年低点。【N多機構看到了日元資產佈局的長遠性和穩定性】http://bbs.91258.net
【形势要点：银行谨慎面对平台贷仅支持高收益新增项目】
2012年以来，银行贷款增长乏力，尤其是中长期贷款增长缓慢，非金融企业中长期贷款占比一直徘徊于30%的低位。在此之前，地方融资平台贷款曾是2009年天量信贷的主要推手，使中长期贷款占比高达50%以上。不过，目前仍无迹象显示，融资平台贷款将会重新大增并助推总体贷款放量增长。据了解，虽然监管方面已略松绑地方融资平台新增贷款，但经过上一轮举债已零星暴露问题的地方融资平台，已不再是银行眼中的优质客户。深圳某股份制银行负责交通行业的高级经理称，几年下来，有一些当年银行发放贷款修的路也修好了，但通车量很少，收费产生的现金流较少，不足以偿还贷款本息。风险暴露过后，银行很难再继续支持类似的项目。他并表示，尽管一些项目还款存在问题，尚可仰仗地方政府股东解决问题，“但银行已经看到地方政府这些弊病，并且担心地方政府过多举债的风险”。与此同时，有研究机构发布报告称，近日新批项目中，已出现了项目获审批通过，但由于项目方自有资本金不足，无法得到银行信贷支持的局面。自有资本金不足等问题亦成为地方融资平台获得银行贷款新的制约因素。业内人士表示，银行可能支持的地方融资平台，应该主要是企业本身综合收益高、现金流可覆盖贷款本息的地方融资平台，或者新增地方融资平台贷款可以为银行带来其他收益，比如财政存款。由此来看，虽然监管方面已略松绑地方融资平台贷款，但银行仍谨慎对平台贷项目。【兲朝的銀行跟地方政府一樣，房地產業一不行了，他們就基本要斷頓啦～所以說保房市就是保兲朝銀行業】
【形势要点：信贷权力成寻租温床令银行行长“前腐后继”】
2012年3月以来，安徽省芜湖市检察机关在金融系统开展专项行动，截至目前已立案查办该系统贪污贿赂、挪用公款犯罪案件12人，所有案件涉案案值都在10万元以上，其中100万元以上特大案件3起。被查处的12人，大多为掌握信贷审批等实权的银行行长或银行工作人员，包括中国农业银行芜湖分行原副行长吴为民以及中国银行芜湖弋江支行原行长添盛等5名县区支行行长。其中农发行芜湖支行前后三任支行行长王某、杨某、翟某均涉嫌职务犯罪。芜湖市检察院反贪部门负责人表示，这些案件发案环节相对集中在存储环节和信贷环节。在存储环节，嫌疑人通过存款不入账、私自截留，存款到期后以帮助理财为由，将存款挪用放高利贷、炒股等等。在信贷环节，嫌疑人则与贷款人相互勾结，伪造客户贷款审批材料，事后收取客户贿赂款，进而违规放贷，或以向贷款客户企业借款为名变相挪用本该专款专用的款项。在犯罪手段上，主要包括四种方式，一是违规简化办理贷款担保业务手续收回扣；二是为大经销商谋取不正当利益收取好处费；三是办理个人业务时违法发放贷款收受贿赂；四是违规发放大额度信用卡，让持卡人得以套现融资。此外，还有嫌疑人作案手段与金融业务自身没有关系，他们或利用职务之便虚假报销营销费用，或在银行装修过程中为承包人提供帮助收受贿赂。在安邦研究团队看来，上述腐败案件中的银行工作人员，正是利用手中的信贷权力，违规放贷以谋取个人私利。从这个角度上看，这些案件的查处，既是对金融系统从业人员的警示，也提醒相关部门要加强银行信贷监管、完善银行信贷体系。
【形势要点：2011年中国银行业利润几乎占全球的三分之一】
根据英国银行家杂志（Banker Magazine）近日发布的银行业年度排行榜显示，2011年中国银行业利润几乎占全球银行业总利润的三分之一（29%），远高于2007年时的4%。该杂志数据显示，三家中国银行业者位居获利榜前三名，中国工商银行连续第二年位居榜首，其税前获利达432亿美元。中国建设银行以及中国银行紧随其后，税前收入分别为348亿美元和268亿美元。相比中国银行业利润的高歌猛进，欧元区银行的表现一片惨淡。银行家杂志估计，欧元区银行去年利润占全球银行业利润的6%，而5年前为46%，其资产总额占全球银行业的45%。该杂志还表示，美国银行的一级资本截至2011年底为1，590亿美元，较前一年收窄，但较摩根大通多出90亿美元。目前，摩根大通JPM.N以267亿美元的获利位列第四，汇丰控股HSBA.L则是最赚钱的欧洲银行，获利219亿美元。美国银行BAC.N连续第二年在该杂志前1，000位银行排名中位列第一，该榜以一级资本作为指标，考量银行大规模放贷以及经受冲击的能力。摩根大通在该排行中位居第二，且首次有四家中国银行业者跻身前10。其中，中国工商银行位居第三，中国建设银行排名第六，中国银行和中国农业银行分列第九和第10。不过，在安邦研究团队看来，中国银行业业绩可能已经见顶，随着经济减速及可能的坏账率上升，再加上已破冰的利率市场化改革，未来银行业业绩将可能逐步下降。http://bbs.91258.net
【形势要点：行业寒冬导致半年内9家光伏企业IPO搁浅】
皇明太阳能股份有限公司向资本市场发起的第二次IPO冲锋，在光伏行业整体萧条的情势下，终究还是以“终止审查”落幕。根据中国证监会最新公布的发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表，皇明股份已于6月27日申请终止审查。同日由创业板发行监管部公布的申报表则显示，另一家太阳能企业——江苏辉煌太阳能股份有限公司已于6月26日申请终止审查。进入2012年以来，光伏企业上市冲动受阻于行业寒冬的案例再添两桩至9家。此前，已有日地太阳能电力股份有限公司等7家光伏企业止步IPO。申报表显示，目前仍有福莱特光伏玻璃集团、浚鑫科技股份有限公司、苏州中来光伏新材料股份有限公司3家光伏企业在排队IPO，其状态均为“落实反馈意见中”。此外，光伏企业借壳上市也频频“流产”。6月19日，远东实业股份有限公司（*ST远东）公告称，吸收合并四川永祥股份有限公司的资产重组事项被迫中止，原因为“以太阳能光伏为代表的新兴能源产业的市场环境发生重大变化，短期内市场行情不容乐观”。分析人士指出，受产能过剩、欧债危机、美国“双反”调查、上市公司业绩变脸等多重因素影响，光伏行业寒冬的持续蔓延，使光伏企业IPO前景亦不乐观。纵观国内整个光伏产业链，多晶硅、太阳能电池及组件等领域均处于产能过剩状态，企业持续盈利能力成为通过新股发行审核的一大门槛。但在另一方面，在整个行业景气度急剧下降的形势下，光伏企业资金周转困难，企业融资需求扩大，同时受PE机构退出压力加大等多重因素影响，光伏企业上市募资的欲望仍然很强烈。在两头承压情况下，光伏企业的日子注定将格外不好过。
【市场：海外市场动荡使QDII上半年业绩在基金中垫底】
今年上半年，由于外围市场持续动荡，中国QDII基金整体上未能实现正收益。《证券日报》基金周刊根据同花顺IFIND数据统计显示，今年上半年全部51只QDII基金平均回报率为-1.6%，成为同期表现最差的一类基金品种。上半程领跑的国泰纳斯达克100指数，今年以来的回报率为10.41%；一季度表现抢眼投资新兴市场的QDII基金尽管在二季度业绩下滑，然而截至6月底，同期国投瑞银新兴市场的回报率仍有4.56%，排名QDII基金第三。截至6月30日，今年以来51只QDII基金中27只已陷入负收益境地。今年以来QDII基金的命运可谓跌宕起伏。1月至4月底，风头正劲的QDII基金平均回报率有6.47%，10只基金在短短4个月的回报率就超过了10%。然好景不常，伴随着欧债危机的持续发酵，五月和六月，51只QDII基金平均回报率均下跌超过7%，顿时哀声四起。剔除主题基金外，南方中国中小盘和银华抗通胀主题今年以来的跌幅最深，均超过了8%，而南方基金旗下的另一只南方金砖四国同期也下跌了6.45%。对此，南方基金国际业务部认为，今年3月以来在欧洲债务问题的影响下，全球主要资本市场都出现了较大幅度的调整。在投资者的悲观情绪影响下，市场中避险需求成为了主流，风险资产成为了被抛售的主要对象。新兴市场受到了股票下跌，货币贬值的双重影响。根据彭博财经的数据，MSCI新兴市场指数在二季度下跌了8.79%。作为新兴市场龙头的金砖四国在本轮调整中也未幸免于难。
【形势要点：欧洲进一步量化宽松几无悬念】
上周欧盟峰会让全球市场倍感惊喜，而7月5日，欧洲央行和英国央行很可能会用进一步刺激政策为欧洲再打上一针“强心剂”：欧洲央行降息几成定局，英国央行的新一轮量化宽松也已箭在弦上。自从欧洲央行（ECB）行长德拉吉在上个月议息会议后透露称货币政策委员们讨论了降息这个选项，市场对于7月降息似乎已经深信不疑。但摆在欧洲央行面前的关键问题是，具体该怎么降？欧洲央行目前的政策利率（即再融资利率）为1%，隔夜存贷款利率分别为0.25%和1.75%，也就是说“利率走廊”（再融资利率与隔夜存贷款利率之差）为75个基点。多数经济学家预计欧洲央行将会把政策利率下调25个基点至0.75%，但隔夜存款利率却成为了争议焦点。如果欧洲央行维持现有利率走廊不变的话，降息25个基点将意味着央行隔夜存款利率会降至0，这将是世界上极少政策制定者敢于作出的冒险。而在6月15日，欧洲央行管理委员会成员——奥地利央行行长诺沃特尼和斯洛伐克央行行长马库赫均表示，降低目前0.25%的央行隔夜存款利率已不再是禁忌了。同一天议息的英国央行在刺激政策上也可能“不甘示弱”。与欧洲央行有所不同的是，在利率已经降至极低的情况下，量化宽松（QE）政策是英国央行更偏好的政策。6月份的英国央行货币政策委员会（MPC）会议纪要显示，MPC认为更多QE已经迫在眉睫。更重要的是，行长金恩加入了支持扩大QE规模的阵营。这让市场相信，7月的第三轮量化宽松（QE3）已是板上钉钉。
【形势要点：亿万富翁过多如何影响经济发展？】
近日，摩根士丹利投资管理公司新兴市场总监夏玛对亿万富翁排行榜进行了具有实际价值的经济学应用，利用排行榜衡量各类国家的经济增长水平和竞争力。夏玛认为：“如果一个国家产生的亿万富翁数量太多，与其经济规模不相称，财富的集中将造成经济发展停滞。”夏玛表示，中国的亿万富翁从来没有谁积累到了100亿美元以上的财富，有理由相信中国政府有不成文规定限制财富总额。在印度、墨西哥、俄罗斯、尼日利亚等经济规模小得多的国家，却有财富多得多的亿万富翁。在俄罗斯，100名亿万富翁控制了20%的GDP，所控制的总体财富为中国亿万富翁的两倍——尽管俄罗斯的经济规模只有中国的1/4。在印度，亿万富翁的财富积累通常是政府施惠的结果。该国的科技巨头正在被地区大亨所取代，后者与邦政府做交易，在矿业、房地产之类的地区性行业囤积居奇。夏玛称印度亿万富翁的总财富增长正在放慢，对印度经济而言不是好兆头。在安邦看来，一国的亿万富翁过多一方面说明该国可能没有平等竞争的市场环境，少数人利用手中的权力短期内积累了大量的财富，比如在俄罗斯，大量的富翁源于对国家资源的占有，这自然不利于经济的发展；此外，大量财富过于集中在少数人手中，也会降低资金的利用效率，对经济增长形成阻碍。
【形势要点：美企纷纷下调二季盈利预测不是好兆头】
自6月初以来，许多美国企业纷纷下修了第2季盈利预测，这对股市可能不是好预兆。截至6月29日（第2季最后1个交易日）止，标普500指数有94家企业发布获利预警，仅26家企业调高获利展望，为2001年第3季来表现最差的一季。根据高盛统计，企业公布的预估获利比分析师已下修的数据低2%至20%不等，中位数约低4%。高盛美股首席策略师克斯汀说：“许多产业都发出获利预警，代表更广泛的问题，经济减速绝对已开始。”许多横跨各项产业的公司6月纷纷发布获利示警。福特汽车（Ford）6月28日表示，第2季国际事业亏损可能达前季的3倍，主因是欧洲市场大幅恶化，在南美则面临激烈竞争和价格战。消费品大厂宝洁（P&G）上周预估，第2季每股盈余将介于75至79美分，中间数比分析师预估低6%；科技尚德义（TI）和钢铁制造商扭科（Nucor）也发布获利示警。部分企业认为第3季可能也不会好到哪里去。常被当做景气指标的运输业者联邦快递（FedEx），预估第3季每股获利降至1.45至1.6美元，中间数比分析师预估的低10%。芝加哥布斯商学院教授史基诺说，企业发布获利预警可能意味着，股市有一段时期波动会特别剧烈，如果投资人未来两年有资金需求，可能应考虑降低股市的投资比重。http://bbs.91258.net
【形势要点：英国如果脱欧将引发欧盟大崩溃】
正当欧元区在破裂的边缘飘摇时，英国国内对欧盟的质疑开始上升。据英国《每日邮报》日前引述一名接近英国首相的消息人士透露，卡梅伦首相在脱离欧盟的问题上承受了巨大的压力，有一百名党内下议院议员上周在致他的信中控诉，欧盟对成员国的约束对英国国民的日常生活及营商环境构成了负面影响，要求英国就欧盟问题进行公投。这批议员的人数几乎占了保守党在下议院议席的一半。消息人士说：“现在是时候打开大门，面对这一问题，并考虑举行公投。”据称，卡梅伦有意通过公投，一次性地解决英国是否应该脱离欧盟的问题。卡梅伦最迟在2015年或之前就要举行大选，公投有可能为他赢取大批选民支持。英国国内的民调显示，英国应就跟欧盟的关系举行公投，44%的人更称英国不应该留在欧盟。英国萨塞克斯大学政治系教授贝尔不久前撰文称，英国“正步向脱离欧盟的道路”。他认为，英国执政的保守党反对欧盟的态度愈来愈强烈，特别是在近期的欧债危机中，英国不希望付出巨额开支，参与挽救欧元的计划；保守党也不希望事事都“欧洲一体化”，使英国的主权被剥削。在安邦的研究团队看来，英国脱离欧盟虽然在目前还像是个政治神话，但随着欧债危机持续恶化，英国脱离欧盟的想法开始浮上台面，并成为与大选掺和的一个政治选项。如果情况持续恶化，英国脱离欧盟的可能性就会增大。在我们看来，一旦英国开始认真思考此事，这将是欧盟出现大崩溃的开始。
【形势要点：韩国家族财阀的重要支柱之一是循环持股】
据媒体报道，韩资产规模居前100位的家族企业持有资产合计1446.76万亿韩元（约1.26万亿美元），接近政府资产总额水平。“财阀网”日常追踪企业财富，1日发布报告，认定排名前100家企业截至去年年底所持资产相当于政府资产的95%，其中三星集团，现代汽车、SK集团、LG集团和乐天集团占前100家大企业资产总和的52%，显示韩国企业财富过于集中，以家族财阀为主导，资产失衡程度甚于其他国家，阻碍韩国经济民主化。韩国国内一直有遏制财阀的呼声，要求政府推动立法，禁止财阀家族成员以循环持股方式控制整个集团。所谓循环持股，也称公司间相互持股，是指两个或两个以上独立的公司基于特定的目的，相互持有或者循环持有对方的一定比例的股份或者资产。例如甲公司投给乙公司百分之五十的股份，乙公司马上又投回来。循环持股的弊端主要有三项：第一，它一定会导致资本虚增，违背了公司法的资本真实原则。第二，循环持股一定会导致巩固效应，产生长久性的经营者。假设甲公司持有乙公司过半的表决权，乙公司同样也持有甲公司过半的表决权，甲乙两公司的经营者可以互相协调，操纵股东大会表决结果。第三，使关联交易控制规则不能够实施。比如甲公司和乙公司同时各自持有丙公司50%股份，丙公司和乙公司同时各自持有甲公司50%股份，甲公司和丙公司同时各自持有乙公司50%股份，这样在追溯到最初出资者就出现空虚股份，无法认定谁是控制股东。这种现象实际上是在规避控制规则。鉴于循环持股给市场健康稳定发展带来一定风险，目前中国大陆、日本、中国台湾地区都有法律约束循环持股。
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 7月2日 2226.11 +0.68（0.03%）↑
深圳成份指数 7月2日 9566.45 +66.13（0.70%）↑
上证Ｂ股指数 7月2日 236.31 +0.68（0.29%）↑
深成份Ｂ股指数 7月2日 4505.55 +49.54（1.11%）↑
沪深300指数 7月2日 2465.24 +3.63（0.15%）↑
香港恒生指数 6月29日 19441.46 +416.19（2.19%）↑
恒生国企股指数 6月29日 9574.84 +238.46（2.55%）↑
恒生中资企业 6月29日 3798.23 +76.03（2.04%）↑
台湾指数 7月2日 7345.16 +48.88（0.67%）↑
英国金融时报指数 6月29日 5571.15 +78.09（1.42%）↑
德国法兰克福指数 6月29日 6416.28 +266.37（4.33%）↑
日经指数 7月2日 9003.48 -3.30（0.04%）↓
美国道琼斯指数 6月29日 12880.09 +277.83（2.20%）↑
纳斯达克指数 6月29日 2935.05 +85.56（3.00%）↑
标准普尔500指数 6月29日 1362.16 +33.12（2.49%）↑
最新外汇牌价：2012年7月2日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.35043 丹麦克郎 5.88459 瑞典克郎 6.93505 台币 29.8825
日元 79.6406 加拿大元 1.01817 欧元 0.79130 澳元 0.97659
港币 7.75614 新加坡元 1.26773 瑞士法郎 0.95045 英镑 0.63859
欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 8.02528 丹麦克郎 7.43564 瑞典克郎 8.76173 台币 37.7636
日元 100.645 加拿大元 1.28670 美元 1.26374 澳元 1.23416
港币 9.80172 新加坡元 1.60151 瑞士法郎 1.20111 英镑 0.80701
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）6月29日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.24575 0.34275 0.46060 0.73440 1.06800
英镑 0.61600 0.71213 0.89500 1.17750 1.68025
日元 0.14286 0.15929 0.19571 0.33443 0.55229
瑞士法郎 0.03800 0.06200 0.08700 0.17800 0.38200
欧元 0.31929 0.39571 0.55571 0.86229 1.18679
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）6月29日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.09929 0.30286 0.40321 0.57000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布
上海银行间同业拆放利率 2012年7月2日11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） 3.6092 0.84↑
1周（1W） 4.1567 4.84↑
2周（2W） 4.5933 12.49↓
1个月（1M） 4.4835 0.77↑
3个月（3M） 4.0732 0.46↓
6个月（6M） 4.4149 0.51↓
9个月（9M） 4.6450 0.52↓
1年（1Y） 4.7426 0.28↓
NYMEX原油期货价格每桶84.96美元（6月29日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶97.80美元 （6月29日收盘价）
COMEX 金=1604.20美元（6月29日收盘价）
1人民币=4.70559新台币 100人民币=12.4665欧元 100人民币=15.7474美元
[外币100] 美元631.46 英镑988.65 日元7.919 港币81.4 澳元645.73 欧元797.69
（中国银行2012.7.2）
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