资本市场，其实玩的就是两条，一条是判断力，这个判断是基于知识
认识的自我判断，而不是别人怎么说；其次，是定力，得出了自我的判断之后，坚决按自己的判断去行事，当市场超出了自己判断的范围的时候，就离场。
沪深股市的年K线划了23条，第二十三条还没有画完，其中发生过跳楼事件，那是九十年代初期的事情，跳楼的走了之后，股市回春；也有市场几乎整体发誓不买股票的时候，大约是05年，结果这部分人回家以后市场转暖；也有做梦都笑的时候，那是2200多点的时候和五六千点的时候，一觉醒来，却发现悲痛欲绝好几年。
牛人和熊人走了一批又一批，长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上，到今日，真正可以称为NB的人或许只剩下杨百万，因为他活了下来，而且活得不错。
被访谈的角色无疑是现今市场的牛人，虽然未必全部赞同这些人的观点，也未必都对，但这些人的心态，却需要好好学习。
四大私募掌门人煮酒论“擒熊” www.eastmoney.com2012年07月22日
00:38程心重庆商报
重要阳光私募产品基本情况一览
本周，2012年上半年阳光私募的业绩出炉，私募产品两极分化进一步加剧，首尾业绩相差高达73.7%。统计数据显示，今年上半年，共有131只产品清盘，其中48只产品提前清盘“非正常死亡”，占比36.64%。股市传奇人物——赵笑云，就因为管理的两只基金先后跌破0.6元警戒线而被迫清盘。路遥知马力，在“生存还是死亡”这个问题面前，林园、但斌、张诚、蔡生俭四位阳光私募管理人表现出了不同的生存法则和理念，并且凭借各自的独门绝技在熊市中跑赢了大盘，在曙光到来前保存了足够的实力。其中，林园和但斌这两位国内私募界的元老级人物，则在最近三年大熊市中，实现了20~70%的绝对收益，成为了名副其实的长跑悍将。
林园自娱自乐
身份：林园投资管理有限公司董事长
人物素描：股市乐天派的“自娱自乐”
古灵精怪的林园就像是股市里的周伯通：他对人和善，但当记者问到他不想回答的问题时，幽默又成了他自我保护的武器，哈哈一笑之后就把话题扯到了很远的地方。“除了高考之外，我没有遇到过任何困难。”从1989年入市，到2007年市场盛传他已取得了20多亿的身家，再到现在收获“熊市股神”的名号，林园应该算是一位幸运的人。
“我不是股神，也不是什么英雄，我只是一个炒股的。”当记者问到如何定位自己时，林园如此回答。持续低迷的市场就是一个“灭神”的过程，曾经在牛市中声名鹊起的那些股神们，如今大半都已销声匿迹。而在阳光私募最近三年的收益榜上，林园的产品却独占三席，且三只产品的绝对收益率都超过了70%，良好的收益将他塑造成了一位熊市中的“孤胆英雄”。
投资感悟
一个精明的买家永远不买贵的东西
“我不知道什么价值投资，我就是一个精明的买家，我永远不会买贵的东西。”谈到操作原则，林园说，要判断一样东西贵不贵，可以放到全世界的范围内进行比较，买股票就是同样的道理。“我在买任何股票之前，都会货比N家，所以我不会买贵。”
林园几次最成功的操作案例就体现了他“精明”的买家风范：2006年4月19日买入招商银行，2011年5月31日卖出，收益率达到了200.46%；2006年4月19日买入的云南白药和云天化，分别在2011年5月31日和2009年2月17日卖出，收益率分别为322.6%和210.2%，2006年6月7日买入的瑞贝卡，2010年9月29日卖出，收益率为236.8%。
“十年前，我们主要布局的是有钱人关注的消费品，未来的行情则主要与平民消费有关。”林园告诉记者，未来的市场热点将主要围绕“老百姓的消费”展开。
市场看法
熊市进入第三期现在做什么都没炒股好
“目前就是典型的熊市第三期，现在不炒股、不买基金的人，几年后都会后悔。”林园说，投资者现在就要有阿Q的精神，要不断给自己信心，而不要当祥林嫂，总是沉浸在对于过去的怀念中。“现在的整体估值已经到了冰点，就算是经济未来零增长，那么股市现在也有五年就能回本的股票。现在炒股就等于拿时间换金钱，过一年就少一年。”林园说，他最高兴的事情就是能赚钱，现在的市场行情不好，但他相信几年之后他就能“非常高兴了”。
“和嘴有关系的公司是投资主线。在牛市中我也会去‘逛逛’其他板块，但最终还是回到‘吃喝’上。”林园说，投资与嘴有关的公司有两大优点：一是生产出来的产品没有库存，都给消费掉了，容易估值。这些公司的利润来源不是靠增加投资产生的。二是与嘴有关的公司，它的消费又是最容易看到和亲身体会到的。
但斌忍者神龟
身份：东方港湾投资管理有限公司董事长
人物素描：睁开眼就想行情的“四大天王”
“复制巴菲特最成功的中国人”、“私募界四大天王之一”……在资本市场中，但斌拥有着不少娱乐化的头衔。然而在与这个私募“天王”进行对话时，记者看到的却是一个严谨、周密，每天睁眼就在想行情的投资人。“资本市场中有很多人靠内幕挣钱，但我更相信实实在在的成长，更看好具有实实在在成长业绩的公司。”
在2007年到2008年，但斌管理的“东方港湾马拉松信托计划”曾实现过1800%的投资收益率，也曾因为坚持价值投资和重仓策略，而排名垫底。但今年一轮熊市行情再度来临时，但斌旗下产品的收益率不仅在6月以来震荡行情中取得了前五的排名，并且在最近三年的能市中取得了近30%的收益。“‘人不会两次踏入同一条河流’，但在证券市场上的人们往往同一个错误重复犯。”但斌希望自己能铭记那些深刻的教训。
投资感悟
在亏损中学会做“乌龟式”的投资者
“所有优秀的基金经理，都是亏钱亏出来的。”在但斌20年漫长的投资生涯当中，正是失败教训奠定了他今天的投资哲学——像乌龟一样去投资。
为什么要学乌龟？“第一，乌龟能耐得住寂寞，慢慢地爬，稳稳地前进，最终会走得更远；第二，我们称胆小鬼为‘缩头乌龟’，尽管是贬义词，但乌龟有坚固外壳，每当听到风吹草动，便迅速将头缩进壳内，规避风险。乌龟的风险意识与本能是值得我们投资时学习的。”在回答这个问题的时候，但斌很郑重。
市场看法
逆市坚守“自下而上”的选股策略
“今年国内的经济情况可能比2008年时更艰难。”但斌表示，央行最近的降息应该只是一个开始，经济的改善还需要持续的过程。后续还会有更多的政策出台，以帮助危机中的实体经济。“虽然现在经济环境普遍艰难，但对于优秀的企业而言，逆境中反而会诞生很多机会。”但斌说，大熊市中谈论后市行情都不再有什么意义，在这样的环境中“自下而上的选股策略”就显得更为重要。但斌认为，投资者最好选择长期存在的行业，而非几十年后可能面临消失的行业。现在很多高科技行业变化非常快，发展周期短，在这种行业当中投资比较困难。另外，最好选择弱周期性的行业。“目前来看，我个人比较看好消费类企业，这个行业未来更有可能产生伟大的企业。”但斌告诉记者，消费类企业通常有更好的利润回馈，现金流更充足，更有长期竞争力。
张诚放而不弃
身份：成都鼎弘义投资中心总经理
人物素描：2800点主动清盘的逍遥派
去年，记者第一次采访张诚是因为在他将自己管理的“鼎弘义1期”进行了主动清盘，当时沪指的点位还有2800点，当时鼎弘义1期的净值为101.14元，还赚着钱。“放下而不放弃，坚持而不执着。”处于风口浪尖的张诚，当时并没有过多地解释自己主动清盘的原因，张诚说，与其追求收益上的绝对数字，不如一边享受生活一边快乐投资，幸福感很重要。
转眼一年过去，沪指已较2800点跌去了600多点，这个数字证明了张诚“舍即是得”的理论。昨日，记者再次联系张诚，他依然是一副“闲云野鹤”的淡然。“市场现在太不明朗了，我们还是谈哲学吧。”张诚说。不过“闲人”张诚离开私募之后，却并没闲着，他按照规划已经完成了自己写书的计划，一本7万余字的《我的哲学交易之道》目前正准备出版。
投资感悟
投资要学会“忍、等、狠、稳、滚”
张诚在自己的新书中将自己作为私募管理人的经验归纳为了一部“博弈心经”。
“在与投资相关的所有要素里面，最重要的是心态，因为投资有相当的博弈成分，所以‘博弈心经’一定要修炼到家。”张诚将这种心态的修炼归纳成了五字箴言：忍、等、狠、稳、滚。在张诚的战术里，所谓忍即是趋势不明朗不进场，次要趋势不进场，无优势介入点不进场。“等”则是指交易要等待时机，在合适的时间，合适的机遇下出手。“狠”则是指确定性机会，在周线级别的神龙摆尾行情下，要敢于下重注。所谓“稳”则是投资者在投资之前，必须知道你到市场来到底是干什么的，想要什么。最后的“滚”代表的则是一种放弃的勇气，张诚给出的解释是“在自己玩不转的地方，坚决离去。再多的诱惑也要克制住贪念，有‘滚’的勇气。”
市场看法
未来十年金融红利带来投资机遇
“未来十年，中国资本市场将迎来腾飞的新纪元。”张诚说，金融红利的趋势将带来更多的投资机遇。“这一场深刻变革与发展，带给中国投资者的，将是战略性投资机遇。债券市场、股票市场、期货市场都会有巨大的发展，期货期权等新的金融衍生品也将不断涌现，抓住机遇，就能分享到中国的金融红利。”
张诚分析说，今年4月股市与金融制度改革有关的“经改行情”就是这场盛宴的开始。
蔡生俭压力山大
身份：重庆穿石投资有限公司董事长
人物素描：重庆首只阳光私募的梦想与坚持
“现在放弃，我可以减小压力和投入，同时，我也必须放弃梦想。”在这一波熊市中，蔡生俭可谓是“压力山大”。他告诉记者，目前公司的运营主要依靠股东的投入。在2010年5月、2011年底，蔡生俭管理的穿石投资公司分别发行了“穿石一号”和“穿石品质生活”两只阳光私募基金，截至今年7月6日，这两只基金目前的净值分别为0.92元和0.81元。由于私募基金都要在盈利之后才能按比例提成，因此这两只基金目前都没有给公司带来收益。
1993年踏足股市，经历了数轮投资的挫折之后，“独行侠”蔡生俭最终在2010年选择了从“幕后走到台前”，组建了重庆的首家也是目家唯一的一家阳光私募管理机构。“成立阳光私募，可以让我在责任中体验到更多的成就感。”
“在管理基金的时候，你要面对来自于投资者的压力。如果只是操作自己的资金，这样的压力就小得多。”蔡生俭告诉记者，最低迷的时候，一只基金的净值甚至跌到了8角以下，而基金的规模也降到了最低。“我不会放弃，任何行业都会有周期，我不想在此时宣布失败。”今年5月，蔡生俭对自己的管理策略进行了调整。在6月至今的暴跌中，穿石两只基金则分别取得了5%以上的收益率。
投资感悟
制定“铁律”，约束心态变化
在自由投资人和基金管理者这两个角色的转换中，蔡生俭一度失去了自己对于投资的判断能力。不过，在经历了净值跌宕起伏带来的压力之后，蔡生俭明白，要坚持下去，除了信心之外，铁的纪律更为重要。于是，在今年5月之后，他制定了三条严格的熊市操作法则：首先在仓位上，穿石投资两只基金在股票和现金中的配置比例为四比六，四成的仓位在保证股票带来收益的情况下，也可以规避风险；其次在投资策略上，主要是抓住结构性的机会，在布局医药、大消费个股的同时，还要兼顾高铁、航空、地产等已处于周期性底部的行业；最重要的是，在市场低迷的情况下，对于那些看好的股票，则要坚定地纳入投资组合里面，进行长线投资。
市场看法
这是一个需要定力与毅力的时刻
“现在讨论钻石底还是砖石底，没有多大的意义。目前，即使大多数人都知道许多板块的估值已经跌不动了，但是他也不敢重仓杀入。在这样的环境下，如何选股仍然是最为重要的。”对于市场未来的走势，蔡生俭认为，经济的下滑仍然是影响股市走势的主要因素，而股市常常是提前反映经济变化的。“从目前来看，市场的容量已经非常大了，各种行业带来的机遇也会给市场带来结构性的机会。”
身份：成都鼎弘义投资中心总经理
人物素描：2800点主动清盘的逍遥派
去年，记者第一次采访张诚是因为在他将自己管理的“鼎弘义1期”进行了主动清盘，当时沪指的点位还有2800点，当时鼎弘义1期的净值为101.14元，还赚着钱。“放下而不放弃，坚持而不执着。”处于风口浪尖的张诚，当时并没有过多地解释自己主动清盘的原因，张诚说，与其追求收益上的绝对数字，不如一边享受生活一边快乐投资，幸福感很重要。
转眼一年过去，沪指已较2800点跌去了600多点，这个数字证明了张诚“舍即是得”的理论。昨日，记者再次联系张诚，他依然是一副“闲云野鹤”的淡然。“市场现在太不明朗了，我们还是谈哲学吧。”张诚说。不过“闲人”张诚离开私募之后，却并没闲着，他按照规划已经完成了自己写书的计划，一本7万余字的《我的哲学交易之道》目前正准备出版。
投资感悟
投资要学会“忍、等、狠、稳、滚”
张诚在自己的新书中将自己作为私募管理人的经验归纳为了一部“博弈心经”。
“在与投资相关的所有要素里面，最重要的是心态，因为投资有相当的博弈成分，所以‘博弈心经’一定要修炼到家。”张诚将这种心态的修炼归纳成了五字箴言：忍、等、狠、稳、滚。在张诚的战术里，所谓忍即是趋势不明朗不进场，次要趋势不进场，无优势介入点不进场。“等”则是指交易要等待时机，在合适的时间，合适的机遇下出手。“狠”则是指确定性机会，在周线级别的神龙摆尾行情下，要敢于下重注。所谓“稳”则是投资者在投资之前，必须知道你到市场来到底是干什么的，想要什么。最后的“滚”代表的则是一种放弃的勇气，张诚给出的解释是“在自己玩不转的地方，坚决离去。再多的诱惑也要克制住贪念，有‘滚’的勇气。”
市场看法
未来十年金融红利带来投资机遇
“未来十年，中国资本市场将迎来腾飞的新纪元。”张诚说，金融红利的趋势将带来更多的投资机遇。“这一场深刻变革与发展，带给中国投资者的，将是战略性投资机遇。债券市场、股票市场、期货市场都会有巨大的发展，期货期权等新的金融衍生品也将不断涌现，抓住机遇，就能分享到中国的金融红利。”
张诚分析说，今年4月股市与金融制度改革有关的“经改行情”就是这场盛宴的开始。
蔡生俭压力山大
身份：重庆穿石投资有限公司董事长
人物素描：重庆首只阳光私募的梦想与坚持
“现在放弃，我可以减小压力和投入，同时，我也必须放弃梦想。”在这一波熊市中，蔡生俭可谓是“压力山大”。他告诉记者，目前公司的运营主要依靠股东的投入。在2010年5月、2011年底，蔡生俭管理的穿石投资公司分别发行了“穿石一号”和“穿石品质生活”两只阳光私募基金，截至今年7月6日，这两只基金目前的净值分别为0.92元和0.81元。由于私募基金都要在盈利之后才能按比例提成，因此这两只基金目前都没有给公司带来收益。
1993年踏足股市，经历了数轮投资的挫折之后，“独行侠”蔡生俭最终在2010年选择了从“幕后走到台前”，组建了重庆的首家也是目家唯一的一家阳光私募管理机构。“成立阳光私募，可以让我在责任中体验到更多的成就感。”
“在管理基金的时候，你要面对来自于投资者的压力。如果只是操作自己的资金，这样的压力就小得多。”蔡生俭告诉记者，最低迷的时候，一只基金的净值甚至跌到了8角以下，而基金的规模也降到了最低。“我不会放弃，任何行业都会有周期，我不想在此时宣布失败。”今年5月，蔡生俭对自己的管理策略进行了调整。在6月至今的暴跌中，穿石两只基金则分别取得了5%以上的收益率。
投资感悟
制定“铁律”，约束心态变化
在自由投资人和基金管理者这两个角色的转换中，蔡生俭一度失去了自己对于投资的判断能力。不过，在经历了净值跌宕起伏带来的压力之后，蔡生俭明白，要坚持下去，除了信心之外，铁的纪律更为重要。于是，在今年5月之后，他制定了三条严格的熊市操作法则：首先在仓位上，穿石投资两只基金在股票和现金中的配置比例为四比六，四成的仓位在保证股票带来收益的情况下，也可以规避风险；其次在投资策略上，主要是抓住结构性的机会，在布局医药、大消费个股的同时，还要兼顾高铁、航空、地产等已处于周期性底部的行业；最重要的是，在市场低迷的情况下，对于那些看好的股票，则要坚定地纳入投资组合里面，进行长线投资。
市场看法
这是一个需要定力与毅力的时刻
“现在讨论钻石底还是砖石底，没有多大的意义。目前，即使大多数人都知道许多板块的估值已经跌不动了，但是他也不敢重仓杀入。在这样的环境下，如何选股仍然是最为重要的。”对于市场未来的走势，蔡生俭认为，经济的下滑仍然是影响股市走势的主要因素，而股市常常是提前反映经济变化的。“从目前来看，市场的容量已经非常大了，各种行业带来的机遇也会给市场带来结构性的机会。”
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