〖分析专栏〗
【金砖五国可能只有中国硕果仅存】
金砖五国(BRICS)曾经长期成为拉动世界经济增长的火车头。在鼎盛时期,金砖五国占全球外贸总额15%,吸收外资总额17.5%,GDP总量则为17.82%,对全球经济增长的贡献更超过了50%,承托起世界经济的希望。不过,随着全球经济不景气的加深,发达经济体复苏之路几遭坎坷,以及中国需求的减弱,金砖五国的经济增长也倍显疲态。毫不夸张地说,倘若现状继续持续,金砖五国很可能只有中国硕果仅存。
具体而言,五国中最危险的当属印度与巴西,安邦也曾数度预警两国的宏观经济风险。之于印度,今年6月11日,标普发布报告警告称印度经济增长乏力,经济政策的政治障碍重重,面临失去投资级评级的巨大风险。目前,标普对印度的评级为BBB-,仅比垃圾级高出一级,在金砖国家中排名最末,也是唯一前景展望为负面的国家。而在标普发出警告的前两天,《经济学人》杂志于 6月9日发表文章称,鉴于印度卢比大幅贬值,私人投资枯竭,GDP增速放缓,印度奇迹已成海市蜃楼,而印度经济重回高速增长道路的前景则不妙。
数据显示,印度今年一季度GDP增长率仅为5.3%,创下近十年来低位,而去年同期该数字仍高达9.2%。与此同时,随着资本的大幅外流,印度卢比兑美元在最近一年中大幅贬值,最多时曾一度折逾30%。为应对卢比贬值,印度央行曾宣布将外国投资印度国债上限提高50亿美元至200亿美元,且拓宽了可以投资印度国债的外国投资者范围,但仍无济于事。尤为可虑的是,为缓解经济增长下滑的趋势,印度央行于4月进行了三年来首次降息,而这显然将加剧资本的外流。
巴西的情况并不比印度好多少。 7月20日,巴西计划部和财政部发布公告称,鉴于外部危机加剧和国内增长乏力,政府决定把今年的GDP增长预期下调至3%。而在一季度,由于外需减弱,巴西经济同比仅增长0.2%。在此之前,巴西央行也将其对今年经济增长的预测由3.5%降至2.5%,而代表私人部门的金融市场分析家们则更加悲观,在16日发表的最新预测中,分析家们表示,巴西经济今年仅能增长1.9%。而就在2010年,巴西的GDP增长率还曾达到7.5%的顶峰,为24年来最高。
与印度类似,巴西也正面临资本外流的风险。受此影响,巴西雷亚尔在最近一年中最大贬值幅度超过36%,更甚于印度。同样,为应对经济减速的风险,巴西在过去八个月里连续八次降息,累计降息幅度达450个基点。值得注意的是,尽管对外贸易条件优越,巴西和印度却存在着巨大的经常项目赤字,这意味着,一旦为维持币值稳定耗费过多外储,他们甚至可能经历一场全面的货币危机。
南非的情况也不容乐观。自今年2月以来,南非制造业PMI一路下滑,从57.9%下滑至6月的48.2%,第一季度GDP增长率为2.7%,低于前一季度的3.2%。随着南非经济增长的进一步放缓, 7月24日,世界银行将南非经济增长预期调低到2.5%,比去年预期的3.7%下降了0.6个百分点。此外,南非储备银行指出,在随后的12-18个月中南非经济增长率还会继续下跌。
南非货币兰特也正经历着大幅贬值,在最近一年中,兰特最大贬值幅度亦超过30%。与此同时,在全球多国央行先后宣布降息的背景下,南非央行于 7月19日宣布降息50个基点。据悉,这是南非央行自2010年11月以来的首次降息,目的在于增加流动性,促进经济增长。这也从侧面印证了南非经济正经历寒冬,被全球经济的不景气卷入在内。
俄罗斯的情况稍微要好一些,是金砖国家中唯一没有被IMF下调增长预期的国家。但如果全球经济衰退压低了能源价格,哪怕只是出现暂时性的低迷,俄罗斯也没有太多的应对措施,来确保他们的社会稳定。这一点,在今年的换届选举中体现的淋漓尽致,俄罗斯爆发近20年间最大规模的民众示威运动。更何况,从绝对值来看,今年4月6日,俄罗斯政府将该国2012年经济增长速度预估值从此前的3.7%下调至3.4%,即使并未出现明显衰退,也很难担当起世界经济增长的大旗。
由此来看,在其他金砖国家普遍失色的条件下,中国经济虽然减速,但仍不失为全球经济的灯塔,在金砖国家中更是金鸡独立,有可能成为硕果仅存的一员。这对于中国的启示是,只要做好自己的事情,搞好改革,稳住经济增长,即使出现暂时性的人民币贬值与资本外流,也难以改变中国在世界经济增长中的地位,国际资本迟早会回头重新寻找中国。这也是中国走向世界的最好机会。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
金砖国家的失色让世界经济复苏再度蒙上阴影,中国有可能成为硕果仅存的国家。只要中国能够做好自己的事情,终能化危为机,迎来走向世界的最好机会。
〖优选信息〗
【形势要点:银监会对房地产信贷既不松口,也不松手】
在国务院强化“稳增长”的政策放松行动中,房地产调控不在此列。日前,中国银监会主席尚福林在2012年第二次经济金融形势通报分析会议上强调,要贯彻国家楼市调控政策。尚福林指出,下半年将继续强化房地产贷款风险防控,加强房地产信托风险管理,重点支持保障房、中低价位、中小套型普通商品房建设,有限办理家庭首套真实自住购房按揭贷款。据统计,目前内地有5成大型房地产企业的负债率超过60%,房地产贷款的潜在风险已引起中央关注。据报道,大多数房地产上市企业经营性现金流为负值,部分大型房地产集团内,互相担保贷款占其全部贷款三成。我们注意到,在中央向16个省市派出房地产调查组之后,上海市政府率先回应中央号召,发布通知强调,严格执行楼市调控政策,下半年将重点检查购房资格、(认房认贷)政策执行情况、土地增值税等税收微管情况,严肃查处提供虚假证明骗取购房资格,以及违规发放二套、三套房贷等行为,确保各项政策落到实处。自去年下半年以来,在全国105个监测城市中,已有33个城市对楼市政策进行了微调,其中,包括上海在内的4个城市,微调政策因为触及限购(红线)而被叫停。从近期情况看,中央与地方围绕房地产调控的博弈在加剧,但中央明确表示不能松口。从尚福林主席代表银监会的表态来看,下半年在房地产信贷上,银监会既不会松口,也不会松手。
【形势要点:浙江的上市公司已基本被串在了一条担保链上】
金融风险沿担保链的传导,已经导致温州的实体经济几近瘫痪,并引发杭州600家企业联名上书向政府求援。最新消息显示,这种互为担保的行为,不仅发生在中小企业间,在浙江的上市公司群体中,也十分常见,甚至于,浙江的上市公司已基本被串在了一条担保链上。数据显示,截至 7月18日,100家浙江上市公司共有1036.58亿元担保金额获股东大会通过,涉及398项担保事项。而去年全年,上述数据是856.18亿元,涉及的事项是403项,涉及的企业为106家。按照这个趋势,今年浙江上市公司担保金额将极有可能超过去年一倍以上。若以今年一季度末净资产为准,在上述100家公司中,宣布的担保金额占净资产之比超过50%的公司达30家,占比超过70%的公司有22家,占比超过100%的公司有12家。相比之下,2003年证监会关于上市公司对外担保规定的上限定为担保额的50%,不过,该规定于2005年12月取消。分析人士表示,担保总额超过了净资产,其实是一种潜在的“资不抵债”风险,对于个别公司相当危险。随着民间借贷市场发展以及联保、互保等担保工具的应用,企业在受益于外部融资担保体系之时,风险也被捆绑到一块。提供担保的上市公司就很容易被履约能力不足的被担保公司造成财务恶化,一旦其中一家公司资金链断裂,就可能引发多米诺骨牌效应。事实上,民丰特纸便曾引爆过地雷。2011年,该公司以过亿元的价格投资湖州天瑞职业房产公司,但到了年底,民丰特纸非但没有盼来投资收益,反而收到法院的一纸应诉通知。据悉,自然人纪阿生等人诉天瑞置业股东邱小根向该原告借款约9000万元,而天瑞置业为邱小根提供连带责任担保,故请求判令天瑞置业对邱小根前述借款债务及其利息承担连带清偿责任。虽然,该事件并未对上市公司产生实质影响,但足以证明,这种抱团取暖并非绝对安全,特别在经济下行的背景下,前次的9000万元杀伤力可能并不突出,可一旦风险升级,企业之间相互担保这种抑制风险的行为,已犹如踩在脚下的地雷,显得格外惊心。
【形势要点:悲观预期下降息仍难使中小企业成本降低】
上半年,央行在一个月内连续两次降息给市场释放了明显的货币宽松信号。然而,民间利率却未能随之下行。从主要体现民间中小企业资金借贷利率变化的“温州民间借贷登记服务中心”利率来看,6月份该平均利率为月息1.3%(折合年化利率15.6%),7月份前三周该利率分别上升5个、8个和13个基点至1.35%、1.38%和1.43%。而房产抵押利率的上升幅度,更是最多溢价25个基点到了1.35%。与官方利率相比,民间资金成本不降反升。据上海一家小贷公司负责人介绍,两次降息后,上海民间市场利率并没有看到明显变化。该小贷公司利率仍然维持在月息2.5分到3分的水平。据了解,温州等地民间利率不降反升,与抵押品有关。当地企业能抵押的资产主要为房产,在限购等房地产调控措施下,房产的变现率下降、贬值概率高,出借资金者为降低风险会抬高利率。浙江中安担保集团总裁黄国甫指出,银行加大了对小微企业的贷款力度,结果导致其不良资产率有所上升,使得审批放贷比过去更加严格。浙江海圣医疗器械有限公司董事长黄海生表示,由于经济预期很差,目前状态下企业融资难度不降反升。“像我们这一类政府鼓励的新兴制造企业,担保抵押的贷款利率一般要上浮30%。”在安邦看来,央行降息未能及时传导到中小企业的融资成本层面主要还是在经济下行压力之下,贷款方的预期仍偏悲观,所以需要融资者给出较高的风险溢价,但随着中国经济的逐步企稳回升,这种融资成本高的问题会逐步得到缓解。
【形势要点:中国基金收购欧洲金融资产的风险仍然很大】
德克夏集团(DEXIA)于1996年由比利时社区信托银行和法国地区信托银行合并成立,公司股票在法国和比利时两地证券交易所上市。德克夏银行是过去四年里接二连三的金融危机欧洲市场的最大受害者之一,曾经两度接受纾困。早在2008年,比利时和法国政府就曾注资64亿欧元帮助德克夏度过危机。随后,在2011年10月,评级机构穆迪将德克夏置于负面观察名单,德克夏集团股价当日应声下挫10.16%,一度重挫38.00%。当月,德克夏达成分拆协议,同时获得900亿欧元的政府担保,其中比利时、法国和卢森堡分别提供60.5%、36.5%和3%的担保。不过就在近日,法国财长莫斯科维奇(PIERRE MOSCOVICI)表示,欧盟委员会迄今仅暂时批准550亿欧元的政府担保。更加悲观的是,德克夏集团2011年年报显示,归属集团股东的净亏损高达116.39亿欧元,资本充足率为10.3%,一级资本充足率为7.6%。另据德克夏银行的内部消息称,LIBOR操作事件可能加速德克夏银行的破产。就该银行收益而言,该操作事件的影响并不大,但毫无疑问银行的流动资金水平受到了很大的影响。然而此时,却被中国基金视为抄底德克夏的好时机。据报道,德克夏旗下的资产管理部门最终的标价可能是5亿欧元,并透露中国私募股权集团弘毅投资(HONY CAPITAL)与博华资本(GCS CAPITAL)将联手收购德克夏资产管理部门,该部门旗下管理着大约800亿欧元资产,客户分布于25个国家。德克夏在过去九个月里抛售资产,迄今筹集了87亿欧元,资产管理部门将是所分拆的六个部门中的最后一个。知情人士称,这两家基金已被选定为德克夏的首选竞标者,各方在 7月25日于巴黎举行的谈判中已经达成原则协议,将于下周签约。据参与商谈的人士透露,买家已发出逾5亿欧元的收购报价。据接近弘毅的人士透露,收购德克夏资管部门,首先可以托管社保基金在海外进行投资,其次能够申请QFII额度,第三还可以与国内伙伴合作拓展国内的资产管理业务。不难看出,弘毅和博华此番收购是中资机构抄底欧债危机的又一次尝试。有分析人士称,弘毅一直从事私募股权基金的运营,对专注二级市场的资产管理业务并非经验丰富,整合和管理方面仍是挑战。总体看来,在欧债危机仍在恶化之时,欧洲的金融资产的风险仍然很高,中国基金收购欧洲金融资产风险还是很大的。
【形势要点:未受WTO裁定影响,银联境外业务大幅扩张】
自从2010年6月银联遭到VISA境外封杀之后,VISA除了等待WTO专家组在今年7月16日出具的报告之外,在中国市场的拓展上并无进一步的斩获;而反观中国银联,其国际网络的铺设速度明显加快。据资料显示,目前中国银联已初步建成境外服务体系,包括境外近100万台受理银联卡的ATM,并可持卡在境外超过800万家网上商户跨境直购。此外,2011年全年,银联卡境外交易额2979.8人民币,同比增长58%。其中,银联在韩国受理业务总交易量达49亿,同比增长144%;银联在英国完成交易量90684万元,同比增长150%。今年上半年,银联卡在境外国家或地区的渗透率分别为:韩国近50%、英国近70%、新加坡超过70%、中国台湾超过60%、法国等市场超过50%。截至今年4月,韩国所有受理银行卡的商户都接受银联信用卡签名验证交易,并有超过4.5万台ATM可受理银联卡。韩国最大的发卡机构BC卡公司常务理事朴美玲介绍说,中国巨大的市场为韩国提供了不少商业机会,因此很多韩国人会选择银联卡,这促进了韩国国内银联卡的发行。据了解,目前韩国国内发行的银联卡超过200多万张。银联今年与3家韩国主流发卡机构新达成合作关系,扩大韩国国内银联卡发卡受理业务。此外,另一个细节也能说明银联目前所处的国际市场地位。WTO发布的专家报告显示,澳大利亚、厄瓜多尔、欧盟、危地马拉、印度、日本、韩国等在本案中加入成为“第三方”。而根据WTO规则,选择作为争端解决机制的“第三方”,可以就相关案件自由发表意见而不必承担任何责任,如若起诉方胜诉,亦可享受全部利好。从目前国际银行卡市场格局来看,全球银行卡八成市场份额被VISA和万事达占领,中国银联,日本JCB、美国运通、韩国BC卡等共享其余约22%的市场份额。由此可见,银联发展国际业务可能更多地被韩国BC卡视为共同“对抗”VISA和万事达的一个机遇,而并非对其自身业务的一个威胁。
【形势要点:城商行理财产品“薄利多销”能行得通吗?】
就在银行理财产品收益率普遍进入下行通道时,城商行却依然保持高收益。普益财富数据显示,进入7月份以来,国有银行、股份制银行以及城商行理财产品收益率之间出现分化。不仅如此,城商行的理财产品发行规模上也呈现出爆发式增长,继今年一季度理财产品发行规模环比增长16倍之后,城商行在6月份首度超过国有银行,其理财产品发行规模占市场27.5%。有分析认为,城商行发行规模增长的背后是提高产品收益所带来的结果。在降息通道下,银行理财产品收益率纷纷应声而下,和一季度相比,除一年以上期产品外,各期限段的产品预期收益率都出现了至少0.2个百分点的下滑,但城商行发行的情况与之相反。然而,对于城商行理财产品“逆势而行”的态势,有不少市场分析人士却持有怀疑态度。“由于城商行的理财业务起步较晚,品牌的议价能力不强,所以就只能先通过产品收益率来吸引客户,弥补产品议价能力的不足。”银率网分析师表示。还有分析指出,目前城商行在发展理财业务中主要面临两个瓶颈。“一是由于产品销售规模有限,代理销售保险和代为推荐集合信托产品引进较为困难;二是自行开发银行理财产品的成本与收益不匹配。”在安邦看来,城商行通过高收益吸引理财客户的做法在短期会有助于其理财产品发行规模的增长,但可持续性成疑。从长远来看,还是要提高风险控制能力和从业人员资质,增强理财产品的获利水平。
【形势要点:熔盛重工主席被卷入中海油收购案内幕交易】
7月27日,美国证券交易委员会在官方网站上宣布,已经获得法院紧急令,冻结了香港和新加坡多名交易商的资产,因其涉嫌在中海油收购加拿大油气生产商Nexen案中存在内幕交易。其中,熔盛重工主席张志熔旗下的Well Advantage遭美国证券交易委员会点名。美国证券交易委员会在该公告中称,Well Advantage与其他未知名交易者在该项交易公布前透过在香港与新加坡的交易户口非法赚取逾1300万美元。中海油于 7月23日宣布以151亿美元现金收购Nexen,尽管该交易尚需监管部门批准,但交易公布当日Nexen股价即飙升近52%。美国证券交易委员披露数据显示,Well Advantage于 7月19日购入超过83万股的Nexen股份,以收购宣布日Nexen的收盘价计算,Well Advantage收益超过700万美元。其他未知名交易者则于收购宣布前一日购入超过67.6万股Nexen股份,并几乎在交易宣布时即出售全部股份,获得大约600万美元的非法所得。负责该案件的美国证券交易委员官员桑杰·瓦德瓦(Sanjay Wadhwa)表示:“Well Advantage和其他涉案交易商使用了一种极为常见的手法,利用内幕消息在极为有利的时机进行交易并通过他们的违法行为大量获利。尽管在美国对这些通过海外账户实施的违法行为进行调查具有一定难度,但我们已经迅速行动,冻结了这些可疑交易商的资产,并将让他们为自己的行为负责。”此次遭冻结的资产总值超过了3800万美元。资料显示,张志熔旗下拥有熔盛重工和恒盛地产两家香港上市公司,在2012年福布斯全球富豪榜上排名第464名,在2011年福布斯中国富豪榜上排名第26名,被业内称为“神秘富翁”。据悉,熔盛重工与中海油存在合作“战略合作协议”。Well Advantage是张志熔在英属维珍群岛注册的全资公司。
【形势要点:证监会在吸引QFII长期资金入市方面不遗余力】
7月27日,证监会发布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》。证监会有关部门负责人表示,将继续加快QFII资格审批,积极与相关部门协商增加QFII运作便利,加强投资运作监管,吸引更多境外长期资金进入境内资本市场。该负责人表示,对于进一步放宽QFII外汇管理政策、尽快明确QFII税收政策等建议,证监会将积极协调相关部门进行研究。此外,私募股权投资机构可作为资产管理机构申请QFII资格。值得注意的是,该负责人表示,根据扩大资本市场对外开放、引入更多境外长期资金的需要,此次发布的《规定》降低了QFII资格要求,简化审批程序,放宽QFII开立证券账户、投资范围和持股比例限制,进一步完善监管制度。与原《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的通知》相比,《规定》修改的主要内容包括:一是降低QFII资格要求,鼓励境外长期资金进入;二是满足QFII选择多个交易券商的需求,增加运作便利;三是允许QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债,扩大投资范围;四是将所有境外投资者的持股比例由20%提高到30%。此外,明确了QFII资格申请文件的电子提交方式,并简化了资格申请文件。据介绍,《规定》在 6月20日至 7月5日向社会公开征求意见期间,共收到反馈意见28份,各项建议可归纳为30条,其中21条建议涉及《规定》,主要采纳了以下建议:第一,将原计划在网站申报系统中列出的QFII资格申请文件明确到《规定》第二条,增加透明度;第二,《规定》第七条对QFII为基金、保险资金等客户资金开立证券账户做出进一步解释;第三,修改《规定》第八条关于投资范围的表述,满足QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债的需求。
【形势要点:上交所出台政策严禁炒垃圾股】
上交所 7月27日收市后发布了《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则 征求意见稿》,规定为ST等两类股设立风险警示板。今后ST类个股的股价涨幅限制由现行的5%缩小至1%,其中A股前收盘价格低于0.5元的涨幅限制为0.01元,B股前收盘价格低于0.05美元的涨幅限制为0.001美元,而跌幅限制则依然为5%。相反,对于Z字段已经确定退市进入退市整理期内交易的个股,涨跌幅则仍旧为10%。满足退市条件的个股,进入30天退市风险整理期后次日即予以摘牌。对于细则中规定的“同一账户或同一控制人控制的多个账户,当日累计买入的单只风险警示股票,数量不得超过50万股”,业内专家表示,“这一新规将足以打消暴炒垃圾股及炒壳重组游戏的念头。垃圾股的重大利空,就是整个A股市场的重大利好。”
【形势要点:转融通试点已准备就绪有望在年内推出】
筹备已久、经过三轮联网测试的转融通业务已是“如箭在弦”。据业内消息人士报道,目前启动转融通试点的准备工作已基本就绪,推出条件基本成熟。据估算证金公司可提供的转融资资金规模可达750亿元。据证金公司有关负责人透露,融资融券业务有望在年内实现行业“全覆盖”,凡具备开展两融业务条件的券商都有可能拿到业务资格。而转融通试点推出后,则将按照“试点先行、逐步推开”的原则,先期在前三批25家券商中择优选择部分参与试点,后依照运行情况逐步扩大并转为常规。针对市场担心在当前市况下,转融通推出后会带来过多卖空行为的现象,该负责人表示,由于中国市场的融资融券交易实行提价规则和禁止裸卖空制度,推出后不太可能造成过度卖空。据介绍,当前包括规则、系统、组织等在内的启动转融试点的准备工作已基本就绪。证金公司、交易所、中登公司已分别起草完成了转融通业务规则、转融通证券出借交易实施细则和登记结算业务实施细则,拟于近期向社会公开征求意见并履行相关程序后即可发布实施。参与三次技术系统联网测试的25家券商也在紧锣密鼓地进行转融通试点准备,包括开发转融通业务内部平台,可使用现有交易单元、席位和账户参与转融通业务,大多数券商已拟定业务实施方案、内部管理制度和业务流程,并针对转融通业务需求充实了人员。该负责人透露,转融通业务在试点阶段仍将坚持“试点先行、逐步扩大”的原则。试点启动阶段,从25家参与联测的券商中择优选择业务技术系统准备就绪、业务方案周密可行、综合管理能力较强、融资融券客户基础较好的部分证券公司参与试点。数据显示,两融业务已经成为证券公司第四大收入来源,上半年券商两融业务净收入共计21.6亿元,占券商经纪业务收入的比重达到8.01%,较2011年底增加1.5个百分点。
【形势要点:渣打首推异地跨行取款免费对银行业是个冲击】
提供异地、跨行取款服务,银行到底该不该收费?在这个问题上一直犹如铁板一块的银行业,最近出现了突破者,渣打银行近日宣布,将其个人电子银行品牌“逸账户”扩展至北京、深圳、广州等全国21个城市,其中一项重要内容是,用户可享受在内地28万台银联ATM机跨行取款免收手续费。在此之前,对于提供异地、跨行取款服务,各家银行几乎无一例外都要收取一笔手续费,且收费标准不低;对于既异地又跨行的取款服务,一些银行还采取收费叠加政策,最高收费超过百元。因此,渣打银行此番打出的“免费牌”颇具吸引力。渣打电子银行业务总监庄欣伟称,除可享受在内地28万台银联ATM跨行取款免收手续费外,在境内网上转账人民币5万元以下免收手续费,一年内网上交易30次可获等值人民币500元电子礼券,此外,在境外一些地区取款超过2000元人民币也将免费。不过,值得注意的是,渣打上述免费服务并非没有门槛。据悉,账户中日均资产余额超过10万元的渣打客户,方可享受到免费服务;如果达不到10万元的标准,则需按月缴纳80元的账户服务费。尽管如此,这种有条件的“免费”还是十分诱人,尤其是对于由于工作关系经常出差的白领来说更是如此。分析人士指出,,对于提供免费服务,银行是要“贴钱”的,不过,通过鼓励客户更多采用ATM机、电子银行等,能够节省开设实体分行的运营成本,从而再通过减免手续费的做法反馈给客户,从长远来看,这样做是划算的。【這樣做唯一不划算的是勞動力的富馀---當然,對總人口控制來說是好事】
【市场:欧债危机卷走赢利,欧洲公司大减资本开支】
欧债危机的影响已经祸及全球企业,不少跨国企业近期相继公布了令人失望的业绩,尤以欧洲企业首当其冲,纷纷交出盈利暴挫以至转盈为亏的成绩表,逼使企业进一步削减成本以自救。欧洲企业愈来愈担忧欧洲各国政府持续推行紧缩措施,这将在明年使企业的业绩续受到负面影响,蚕食销售及盈利。一个证据是,即使在欧元区最大经济体的德国,其最新的企业信心指数便跌至逾两年来的低位,可见欧债问题已彻底扩散开去。面对如此恶劣的境况,企业只能自求多福,被逼推出削减成本等措施以挽救业务。法国最大的电讯设备商阿尔卡特-朗讯早前就发出盈利警告,预期今年将无法达成业绩目标,而上季度业绩也转盈为亏2.5亿欧元。为压缩开支,阿尔卡特-朗讯计划在明年底前推出12.5亿欧元的削减成本措施,包括裁减5000个职位,以及退出或重组无利可图的市场。此外,身陷欧债暴风眼中的西班牙国家银行也不遑多让,由于必须为本土房地产资产减值27.8亿欧元,上季度的盈利急挫93%至1亿欧元,远低于市场预期的14亿欧元。公司业绩下滑将进一步影响资本市场,欧洲股市面临着为期不短的下跌前景。
【形势要点:外资行的海外平台正纷纷陷入洗钱危机】
近日,一起涉嫌多家外资行高管的地下钱庄案被上海经侦总队侦破,涉嫌资金达50亿元人民币。上海警方称,该案主要嫌疑人有十几年外资行从业经历,掌握高端客户资源且行为隐蔽。在该地下钱庄案里,还有3名同伙也已被批捕,案发前分别就职于3家外资银行,其中两人担任高管职务。以离岸业务见长的外资行特有的海外平台俨然成为“双刃剑”:一方面成为外资行吸引高端客户的优势,另一方面,也容易成为进行洗钱交易的温床。据披露,上述案件的具体操作方式为,指使售汇者根据约定汇率,将外汇先行汇入购汇者提供的境外银行账户内,再要求购汇者将相应的人民币汇入售汇者指定的境内账户。地下钱庄的境外外币资金和境内人民币资金各自循环,总量基本持平。可以看出,交易双方分别为境内需要外汇的购汇者和持有外汇的售汇者。两方同时存在,则可通过“中介”按照商定汇率进行操作。实现这一操作必须具备熟练的业务技能、丰富的客户资源及海外市场。案中四位主嫌疑人皆有外资行多年从业经历,其工作环境天然提供操作平台。据了解,中国人民银行反洗钱监测分析中心曾于 2011年6月15日发布报告显示,2008年6月之前外逃干部16000至18000人,携带款项达8000亿元人民币。报告总计列举了八种向境外转移资产的途径办法:现金走私、替代性汇款体系、经常项目下交易、境外投资、信用卡工具、借道离岸金融中心、海外直接收受、借道境外特定关系人。以上途径皆与海外金融市场相关,而外资行的海外平台优势容易为财富转移提供资源。中国富人之所以选择外资行,也是看中外资行丰富的海外平台。而在中国查获巨额地下钱庄案的同时, 7月16日,美国参议院常设调查小组委员会发布报告,指认汇丰银行没有能够阻止关联贩毒团伙的账户洗钱、与关联“基地”组织的金融机构有业务往来。该公司首席合规官承认汇丰银行沦为洗钱工具。由此来看,随着全球金融监管的收紧,外资行的海外平台正纷纷陷入洗钱危机。
【形势要点:港交所可能将允许在盘中发布敏感信息】
7月27日,港交所发布咨询文件,就允许上市公司在交易时间内刊发股价敏感资料征求市场意见,咨询期至今年10月8日,为期约两个月。目前,香港市场不允许上市公司在交易时间内刊发股价敏感资料。若上市公司于交易时间内出现须予披露事宜,有关公司股份必须立即停牌,并待刊发公告后,才可于下一交易时段恢复交易。港交所研究发现,大部分主要海外市场,全日均准许上市公司刊发股价敏感资料,且交易可继续进行,无需中断;或者是在刊发公告后,经短暂停牌即可复牌。因此港交所建议,允许上市公司于交易时间内,在专门披露上市公司公告的“披露易”网站上,公布股价敏感资料,但须作短暂停牌,让投资者掌握公告内容。有关安排的主要建议包括,上市公司刊发股价敏感数据后至少30分钟才能复牌,并且复牌时间限于每15分钟或每半小时开始。为方便厘定价格,短暂停牌结束后,证券市场内的相关证券及结构性产品会展开10分钟的单一竞价。结束短暂停牌后须至少有30分钟交易时间(10分钟竞价时段及至少20分钟持续交易)。因此,在正常交易日,全日交易结束前的最后复牌时间为下午3时30分。同时,短暂停牌开始前在证券市场已输入的所有现有买卖盘(包括股票及任何相关结构性产品的买卖盘),会于短暂停牌开始时被全部自动取消。
【形势要点:希腊的前景可能只会越来越糟糕】
7月26日,希腊未能就在未来两年节省近120亿欧元的计划达成政治协议,令说服欧盟和IMF代表将该国留在欧元区的努力受挫。三党领导人将于 7月30日重新商讨最新援助计划中所承诺的2013、2014年节省117亿欧元的目标。不过,倘若希腊迟迟未就新节制措施达成一致,形势会怎样发展?可以肯定的一点是,在 8月20日之前,希腊必须拿到援助款,不然就会发生债务违约。而在此之前,希腊新政府需要达成有约束力的节支举措,以让欧洲央行、欧盟及IMF的“三驾马车”安心。如果能谈拢,并顺利拿到援款,这是最理想的情景,希腊的短忧得到缓解,问题随之转化成为,这份节支方案到底能不能得到贯彻执行并取得理想效果?欧盟执委会主席巴罗佐在此前首度访问希腊的过程中警告称,“关键词是兑现承诺。兑现,兑现,还是兑现!”这也是希腊的短板。事实上,希腊政府2011年的财政紧缩计划就进行得非常失败,财政赤字依然超标,同时遭到空前的民间阻力,这也使得今年的希腊大选中左翼激进政党异军突起,他们凝聚了希腊国内反紧缩的力量。若不能得到有效执行,节支计划就成为了骗局,将消磨“三驾马车”仅余的那点耐心;而若贯彻实施,希腊的经济只会更加糟糕。如果谈不拢,希腊短期内便会爆发债务违约,可能导致新政府下台。若欧洲央行履行承诺,不惜一切手段挽留希腊,不难想象,这只会让希腊成为欧洲央行的无底洞,成为沉重的财务包袱。无论是上述哪个结局,欧洲与希腊均需要付出惨痛的代价,相比之下,希腊退出欧元区的危害,可能就没有那么刺眼了。
【形势要点:西班牙债务将成为欧洲不能承受之重】
7月26日,英国权威智库“开放欧洲”研究所公布一份报告指出,对西班牙的主权救助需要6500亿欧元,无论从资金还是政治上,这都是“不可能的”。报告估计,从现在开始到2015年中,西班牙的融资需求大约为4430亿到5420亿欧元。这一时期西班牙的债务中包括2840亿欧元的到期债务和票据,以及1050亿欧元的财政赤字和大约985亿欧元的未付账单。此外,欧元区财长已经同意向西班牙贷款1000亿欧元,以使该国能够为其银行重新注资。研究报告将西班牙的融资需求与欧洲拯救资金的潜力比较后指出,西班牙财政和银行的融资需求大概在6450亿欧元左右,这是欧洲金融稳定机构和欧洲稳定机制根本无法承担的一笔数目。在对希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙银行和塞浦路斯解囊相助后,欧洲金融稳定机构还剩不到1350亿欧元可支配。欧洲稳定机制至少要等到 9月12日德国联邦宪法法院就是否实施该机制作出裁决后才会正式生效。据该研究所估计,2012年欧洲金融稳定机构和欧洲稳定机制的实际救助能力为3450亿欧元。报告指出,阻碍救援西班牙的政治因素在于,“欧洲怀疑论”在芬兰和荷兰日益抬头。荷兰政府还要面临9月的大选,此时不可能同意拿出又一笔巨额援助金救援西班牙。即便在德国,救助西班牙也是一个颇有争议的问题。结合智库研究与西班牙经济大臣的会晤情况来看,西班牙债务将成为欧洲不能承受之重,以欧洲的实力,根本无力救助西班牙。硬币的另一面则是,仅凭自身的力量,西班牙几乎不可能走出危机。
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