21世纪网 7月9日，国家统计局公布的数据显示，6月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.2%，创29个月新低；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，环比下降0.7%，连续四个月负增长，并创2009年12月来新低。
上周央行突然在时隔不到一个月时间内宣布再次降息，市场已经推测6月份经济数据会继续恶化。但尽管如此，今天公布的物价指数数据仍然超出市场预期。
国内经济形势如此急转直下，A股市场做出了剧烈的反应。今天，上证指数收报2170.81点，下跌2.37%；深证成指收报9496.68点，下跌2%。各行业几乎全线尽墨，煤炭、水泥、家电、钢铁、券商、环保等板块跌幅居前，但酒店旅游板块逆势飘红。
料7月CPI跌破2% 宽松空间更大
在今天数据公布后，多位专家学者对7月份CPI数据进行了预测。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在个人微博上表示，6月份CPI涨幅较上月有明显回落，按此趋势看，七月份CPI可能会回落到2%以下，
兴业银行首席经济学家鲁政委也在个人微博上表示，预计未来CPI仍会处于继续探底过程中，最低点在7-10月任何一个月中都可能出现，其中7月可能在2.0%左右。
而国泰君安在最新的宏观周报中则预计，7月CPI为1.8%，PPI为-2.7%。
价格指数的加速回落，将为货币政策的进一步放松提供了更大的空间。国泰娟认为，央行7月6日时隔不到一个月的再降息，已经表明央行政策力度再次加大。其中贷款基准利率降幅更大，且扩大贷款利率下浮下限至0.7倍，表明央行降低贷款利率的决心。预计降息将引导贷款平均利率下降与信贷多增，并有利于经济恢复。预计年内降息仍将持续，而存准率至少还有两次下调空间。
也有学者指出，降息并不能降低降准的可能，在外汇占款增加减少的情况下，预计年内还会有两次降准，7月仍是敏感窗口。
“稳定投资是扩内需、稳增长的关键”
7月6日至8日，温家宝总理在江苏调研时强调，扩大内需特别是消费需求是我国经济长期平稳较快发展的根本立足点。要认真贯彻落实好已经出台的促进消费的政策，以巩固和增强消费对经济增长的拉动作用。要实施出口多元化战略，促进出口稳定增长。当前，稳定投资是扩内需、稳增长的关键。
对此，申银万国分析认为，日前温总理在江苏调研，其中最值得关注的政策动向有两个，一是“继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾”，二是“稳定投资是扩内需稳增长的关键”。
对于后者的提出，虽然确实有些出人意料，因为今年以来，一直比较强调的是转型，以扩大消费内需来稳定增长。
但同时，申银万国却分析认为，这是一个非常务实的判断，在出口面临较大的不确定性、消费难以有效启动的背景下，投资确实是稳定经济增长的一个重要突破口。不能因为投资曾经有这样的或者那样的问题而歧视投资，关键是投资什么。
那究竟投资什么呢？总理讲话中提出加大投资要实现四个结合，“与实施国家中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化结合起来，与保障和改善民生结合起来，与调整经济结构、淘汰落后产能结合起来”。这四结合和我们前期的预期基本一致。
中金公司首席经济学家彭文生也有同样的观点。他指出，短期内对于稳定总需求增长作用最直接的仍然是基建投资。
彭文生最近发表的《促增长的新动向》研究表明，政府已经在加大投资。证据之一是地方政府债券融资力度加大，有再度扩张的趋势。
彭文生在报告中指出，全球增长势头疲弱，宏观政策逆周期操作压力增大。中国的积极财政政策主要体现为基建投资加快，由此将带来地方融资平台选择性地扩张。
今年以来，城投债的发行规模较去年明显扩大，截至7月5日今年新发城投债达到4,284亿元，已接近去年全年的发行额。3月份以来人民银行、证监会和发改委等政府部门对企业债券发行的审批放行明显加快，新批准发行的债券集中于城市基础设施和交通基础设施等基建项目。债券市场为政府扩大基建投资提供资金来源。
中金进一步指出，截至2011年底，我国国债余额7.2万亿，地方政府债务余额10.7万亿，二者相加占GDP 比重38%，加上政策性金融债余额5.8 万亿、铁道债余额0.5 万亿，共计24.2万亿，占GDP比例也只有51.3%，远低于国际公认的90%的警戒线。
因此中金认为，从政府部门资产负债表看，我国公共部门加杠杆的空间仍然较大。我国政府部门仍然存在较大的加杠杆的空间。而在我国，政府部门加杠杆的主体是地方政府，地方融资平台可能有选择地放松。
经济何时见底？
在上述报告中，彭文生对未来经济形势给出了比较悲观的预期。他预测，2 季度GDP同比增速将显著下降至7.3%，环比年化增速在5%左右。
国泰君安则维持经济在二季度见底判断不变。国泰君安罗列了系列证据：
6、7月地产持续复苏，一二线城市销量同比增速在40%以上，上游发电耗煤增速虽依然为负、但降幅略有缩小。预计下游未来将带动中上游生产企稳。
（21世纪网 区柏均
没有评论:
发表评论