美国通胀预期-zt

美国通胀预期
                                                    ——微     作于   2012-03-20
       美联储现在投放的基础货币在2万亿左右，美元M2在9.5万亿左右——>货币乘数4.5左右。
       美元乘数效应的更多文章请见：http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20091028/16196894959.shtml
       美元目前这种历史低位货币乘数的原因在于：

      1、巴塞尔3协议。

      2、美国银行业在次贷危机期间应当遭受了比较严重的资本金损失。

      3、最主要的：美联储压制而造成的超低国债利率=银行超低贷款利率——>银行不愿发放贷款——>经济增长停滞进一步制约银行发放贷款——>货币乘数维持在历史低位。

       目前，美国银行业资本金问题已渐恢复（从无冲销版QE及美M2增速即可看出）。更为重要的是，银行贷款基准利率/美债收益率已开始上扬——>美国将开始一个贷款增长促进经济增长,经济增长再进一步刺激广义货币供应量增长加速的循环（均线交叉定律）。
       第一步：美债（长期）收益率与美联储基准利率差每增长10个点将导致美银行业增发贷款并进而增加M2增速多少？
       难题在于这一速率极难测算，因为随着美债收益率的增高，贷款增长速度将是一种乘方速率的增长——>贷款增长产生的货币乘数效应的增长将在短时期内推高美元M2增速（关键：货币乘数）——>美联储的货币政策将转向如何抗通胀。

       第二步，当美国通胀抬头后，美联储抛售房贷债券收回基础货币的可能性有多大？
       假设我们相信美联储给出的抗通胀路线图：先加息，后抛售债券。那么短期内美国通胀可能将位居全球第一。

       原因：1、在二战后美国历史上的每一次加息均无一例外的导致资本进一步流入美国——>推高美国内货币供应量。2、先了解美债与美元的关系：美债是美联储的合格抵压品，美债增发——>美联储基础货币供应量增加。简而言之，美债增发就等于一定比例地增发美元基础货币。当美联储加息——>美债收益走高——>美债增发——>美元基础货币供应量增加——>进一步推高美通胀。
       因此，我们预计当美通胀抬头，美联储能在短期内迅速压制通胀的说法可能只是一种美好的愿望。这里面牵涉到美债收益率、美债规模增速、资本流入规模、市场对房贷债券的承受能力等诸多方面因素的影响。
       短期来看：美国甚至世界至少将面对一场通胀威胁。