论中、美央行的联动
——微 作于 2012-03-13
假设中国央行加息达到资本流入标准：（中国利率-实际CPI）>（美国利率-CPI）。则资本会向中国流动，可能会引发美流动性紧张。这时，表面上看美联储有2个选择：
1、进一步量宽：由于量宽不能改变资本流向。假设中国央行通过境外购买黄金、石油、甚至铁矿石在境内抛售以对超目标的外汇占款进行对冲——>流入中国的美元短期不再以美债的形式回流美国——>美国流动性失血进一步加剧。
因此，估计中国央行加息目标达到后，美联储以量宽进行应对的可能性接近于零。
2、美联储加息后对中国的影响:
美联储加息——>短期美元汇率上行——>减轻中国贸易逆差压力。
美联储加息——>大宗商品价格下行——>减轻中国通胀压力。
如果美加息后美债收益上涨——>中国外储收益上涨。

贸易收支模型与货币政策
——微 作于 2012-03-13

一、贸易收支模型：
一国贸易收支状况根本上取决于本国商品价格指数（1+CPI）*（1+汇率升减幅度）与贸易对象国商品价格指数比。
一国贸易顺差指数=贸易对象国商品价格指数（1+CPI）*（1+汇率升减幅度）-本国商品价格指数（1+CPI）*（1+汇率升减幅度）=贸易对象国（1+CPI）*（1+汇率升减幅度）-本国（1+CPI）*（1+汇率升减幅度）。
一国本年度贸易顺差或逆差占比预测情况=上年度贸易顺差或逆差百分比+贸易顺差指数。
具体的例子见前面的文章。

二、货币政策干预贸易收支模型的历史经验：
朱镕基政府上任时接手的摊子与今天类似:四大行技术性破产。
朱镕基政府维持高利率——>实际CPI连续22个月为负——>降低商品价格指数——>增加贸易顺差指数——>贸易顺差——>外储增加，基础货币供应量增加——>M2增加——>缓解四大行危机。
中国入世后前几年贸易顺差强劲的根本原因不是劳动力供应充足（印度、越南都有充足的劳动力，但贸易逆差），而是连续22个月CPI负增长压低了商品价格指数——>顺应了贸易收支模型。

三、央行货币政策分析：
今日中国的情况与98年的不同之处：实际新增劳动力接近于0——>GDP增速极限约2%。
预测2012年世界平均CPI在2%左右，如果央行要通过货币政策改变中国贸易逆差状况（如果汇率不变），则需将中国CPI至少压制在1%——>M2增速=CPI*GDP增速=2%左右。
鉴于中国的政治环境，2%的M2增速估计很难——>中国贸易逆差将长期化。
那么，央行保银行则只能通过加息诱导的资本流入来对抗贸易逆差产生的货币流出。具体我已在前面的文章中叙述，不再重复。

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需再三学习之。。。