http://blog.sina.com.cn/s/blog_5f9079340102eda4.html
（今日的安邦咨询有几条信息非常重要，本来想在微博上贴出来，还是把今天完整的咨询都贴出来，大家自己看完后，自己找解读的答案吧。另，香港市场到今天中午，日K线连跌六天。已经出现小型连续杀跌图。）
【发改委大幅上调油价极不慎重！】
“两会”刚结束不久，国家发改委就发出通知，自3月20日起上调成品油零售价，汽、柴油每吨均提高600元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨9180元和8330元。全国平均93号汽油和0号柴油每升分别提高0.44元和0.51元。这次调价有两大特点：一是间隔很短。今年2月8日发改委已上调过一次油价，此次上调则形成了每月一涨的节奏；二是幅度极大。过去油价上调幅度大多在300左右，这次则大幅上调600元。
为什么要大幅上调油价？发改委价格司官员解释，今年2月8日提高成品油价格后，国际油价大幅攀升，创2011年4月份以来的最高水平。今年2月24日，按照中国的成品油定价机制，已经符合涨价标准，目前涨幅已经超过10%，因此，国家相应提高了国内汽、柴油价格。发改委官员还称，如果严格按照机制，应该涨700元，考虑我国的承受能力，此次调整600元。
看来，发改委上调油价还是手下留情了，中国市场的所有成品油消费者应该为此感谢发改委！此次上调之后，国内成品油零售价迎来“8元”时代，相信在不远的将来，安邦过去预测过的10元油价时代即将到来。
油价上调的最大受益者当属两大石油垄断企业。按照中国2011年成品油表观消费量2.43亿吨来计算，成品油的生产者将会增收1468亿元！由于国内成品油的供应基本为两大石油巨头所把持，此次增收的绝大部分将会落入“两桶油”的腰包。有市场分析人士称，600元/吨的大幅上涨有望令中石油、中石化的炼油板块扭亏为盈。垄断真是个好东西，随便涨一涨价格，就能产生每天近4亿元的净收入！
虽然国家发改委对此次上调油价的证据凿凿，但如果放在今年的宏观背景下来看，我们认为，发改委此次大幅上涨油价极不慎重。这种受到石油巨头影响的油价调控，在满足了局部利益的同时，对整体经济造成了很大的负面冲击。
石油作为一种基础能源，对民生和国民经济的运行影响甚大。今年“两会”上，民生问题、企业生存环境都是热点，原材料、资金成本、劳动力价格等要素的上涨，已经让很多中小企业苦不堪言。国家发改委自己也曾说，对今年的物价形势不能过于乐观。现在“两会”刚一结束，发改委却立刻上调油价！显然，这是2月CPI数据公布之后发改委出台最快的价格调控政策了，今年以来，虽然市场上放松调控的呼声不断，而决策层出于慎重考虑，货币政策不敢松、房地产调控也不敢松，但是，就是油价敢率先上调，实质上抢占了CPI下降腾出来的政策空间！
由此可以看到，中央的民生政策在油价问题上根本得不到体现，以油价上涨来保障石油巨头的利益，仍然是政策执行中的重中之重。从此次发改委上调油价，可以明显看到发改委与中央的差异：中央在强调民生、控制物价，发改委则在不断上调油价，从而推动物价上涨；中央强调扩大内需和消费，而发改委称扩内需不能只谈消费，投资也是内需。不需要多敏锐的观察力就能发现：在中国的宏观政策层面，明显出现了不同的声音。【結果大相徑庭的時候，一定有一方說了假話～】
安邦高级研究员贺军认为，在上调油价的诸多理由中，有几个“伪理由”尤其值得批驳。一是上调油价意在“发挥价格杠杆的调节和引导作用，抑制石油消费过快增长，促进资源节约”。然而，石油消费构成的变化是中长期的事情，一两次涨价根本无助于推动转变。中国的石油消费，要么是对油价根本不在乎的公车消费，要么是不能不用油的刚性需求，都不会因油价上调而减少。
二是油价上调有利于资源价格改革。中国的资源价格机制的确存在问题，需要改革。但是，价格机制改革还需要一个重要的条件——打破垄断。中国一方面不放开国企对石油进口的专营，另一方面又要上调油价来搞资源价格改革，这不是很荒唐吗？
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
值得警惕的是，在今年中国经济增速放缓、企业经营环境恶化的时候，大幅上调油价是极不妥当的政策，我们不能因为一两家垄断央企的利益，就冒造成市场和社会动荡的风险！（AHJ）返回目录【這個不是不妥當的問題，是真的手緊了對能到手的每一分錢都開始爭了～說明t朝還沒能開源，反而更多了截流。。。】
〖优选信息〗
【形势要点：温总理讲话显示NGO可能迎来适度发展机遇】
19日，温家宝总理在第十三次全国民政会议上指出，改革开放以来，我国民政事业加快发展。但当前民政事业面临新的机遇和挑战。随着工业化、城镇化、市场化、信息化的发展，我国社会结构、社会形态和利益格局深刻变革，人们的社会心理、行为方式和利益诉求明显改变，对生活有了更高期待，对获得公平的机会、实现全面发展有了更迫切的愿望。相比之下，我国的社会管理和公共服务体制改革相对滞后，公共管理服务还不能满足人们的期待和愿望。要准确把握社会发展的趋势，加快民政事业改革和发展。温家宝强调，全面加强民政工作，必须坚持以人为本，构建政府管理与社会自治相结合、政府主导与社会参与相结合的社会管理和公共服务体制，最大限度地调动各方面积极性，激发社会活力。政府的事务性管理工作、适合通过市场和社会提供的公共服务，可以适当的方式交给社会组织、中介机构、社区等基层组织承担，降低服务成本，提高服务效率和质量，积极支持发展社会互助团体和组织，鼓励企业、团体、家庭及个人开展社会互助和慈善活动。在我们看来，新中国建国以来，中国一直是大政府的社会治理结构，可以有江湖但不允许有大社会，然而随着社会经济结构和阶层的分化，非政府组织（NGO）的大社会结构可能迎来适度发展期。（AYZR）返回目录【一句話評論：今天能給適度機遇，明天就能適度不給，關鍵是看是否與今上們利益衝突～】
【形势要点：如能放开民企石油进口权将是一大突破！】
3月19日发改委通告称，将于20日零时起将汽、柴油价格每吨提高600元，超过市场预期。这是一个半月以来第二次上调油价，国内汽、柴油价格再度刷新历史最高纪录。业内专家强调，国内油价逼近10元/升，国内的消费者必须有心理的准备，而且还要树立长期的观念。面对油价高企，安邦研究团队曾屡次呼吁，应当放开成品油市场，也曾给出过具体建议，提出打破石油垄断应从放开进口权开始，并制定了三步走战略，第一步，增加民企配额，允许民营流通企业进口包括汽油、柴油在内的一切成品油；第二步是放开原油进口限制，鼓励国内企业利用自身渠道扩大油源；第三步是逐步放开民企国外开采石油的权力，增强中国整体上的原油供给能力。最后，在国内民营成品油市场不再由“三桶油”完全把控的前提下，放开价格管制，真正做到市场供应、市场定价。最新消息显示，类似的建议可能已进入了决策层的考虑范围内。据了解，在今年“两会”召开之前，中国商业联合会曾召开了一个有关放开民营企业进口成品油的会议，与会者来自国家多个层面。会议形成了一份“关于放开民营企业进口成品油的建议”的报告，报告强调，民营企业经营灵活，不需要国家资金，国家不承担任何风险，对政府、企业和老百姓都是一件好事，最终受益的还是国家。据透露，国家主管部门正在加快研究和落实。若此事为真，将比成品油价格形成机制的调整更有意义，这些技术细节上的变动并不能从根本上改变石油垄断的局面，破局只能从引入竞争开始。（RLX）返回目录【這個還是要謹慎，否則抬高的就不光是t朝的油價了～】
【形势要点：央行调查显示居民预期未来收入将下降】
2012年第1季度，央行对全国50个城市进行的2万户城镇储户问卷调查显示：在物价感受指数上，尽管居民当期物价满意指数有所提高，但依然有62.9%的居民认为物价“高，难以接受”。在收入感受指数上，尽管当期收入感受略有回升，但居民未来收入信心指数54.9%，较上季回落0.4个百分点，表明居民对未来增收信心略有下降。在就业感受指数上，居民当期就业感受指数处于2009年以来的最高水平，未来就业预期指数也较上季提高0.7个百分点，其中预期下季就业形势“好”或“基本不变”的居民占70.7%。在储蓄、投资、消费意愿上，82.5%的城镇居民倾向于储蓄（其中46.9%偏好“储蓄存款”，35.6%偏好“投资债券、股票、基金等”），17.5%倾向于“更多消费”）；有16.4%的居民倾向“实业投资”，是2009年以来的最高值；“房地产投资”意愿继续较去年同期降低10个百分点，在主要投资方式中列第三位。67.7%的居民认为房价“过高，难以接受”，较上季下降5.2个百分点。未来3个月内有购房意愿的居民占14.1%，与上季基本持平，是1999年调查以来的同期最低值。特大城市（北京市、上海市）居民的房地产投资意愿甚至低于2009年初的最低水平，仅为9.4%。在各类消费中，居民购车意愿为14.6%，是1999年调查以来的最高值；大额商品消费意愿与旅游意愿分别为25.3%和25.2%，较上季分别提高了0.5和2.6个百分点。（LYZR）返回目录
【形势要点：持续下降的市场需求可能迎来上升拐点】
央行2012年第1季度5000家企业家问卷调查结果显示，企业家宏观经济热度指数为39.2%，较上季下滑2.5个百分点，较去年同期大幅下降12.3个百分点，并已连续三个季度位于50%的临界值以下。企业家宏观经济信心指数为70.2%，较上季上升1.8个百分点，是去年1季度以来的首次回升。企业销售价格指数为50.3%，与上季基本持平，较去年同期大幅下降9.4个百分点。原材料购进价格指数和生产资料综合价格指数分别为67.3%和67.5%，较上季下降1和1.1个百分点，较去年同期大幅下降12.1和10个百分点。企业产品销售价格预期指数为53.1%，较上季上升2.1个百分点。原材料购进价格预期指数和生产资料综合价格预期指数分别为67.1%和67.3%，较上季均上升0.8个百分点。市场需求指数为55%，较上季和去年同期分别下降2.4和8.6个百分点，延续了去年1季度以来的下滑趋势。企业出口订单指数为46.9%，较上季下降1.8个百分点。国内订单指数为50.5%，较上季下降2.6个百分点。市场需求预期指数为59.4%，较上季提高2.2个百分点。出口订单预期指数为52.1%，较上季上升3.1个百分点。国内订单预期指数为53.5%，较上季上升1个百分点。企业经营景气指数为64.4%，比上季回落3.1个百分点；企业盈利能力指数为51.2%，分别比上季和去年同期下降4.4和7个百分点。企业经营景气预期指数为68.6%，较上季上升1.3个百分点；企业盈利预期指数为57.8%，较上季上升1.4个百分点。从上述数据来看，持续下降的市场需求可能迎来一个向上的拐点。（LYZR）返回目录
【形势要点：OECD建言中国弥和社会不公勿再歧视农民工】
尽管国家统计局没公布全国居民基尼系数，但国际社会可没闲着。近日，经济合作与发展组织（OECD）和国家行政学院出版社联合发布的系列报告显示，至2010年底，除土耳其的收入差距略低于中国外，中国的社会不平等程度低于几乎所有新兴经济体，但与更发达的经合组织成员相比，中国的社会不平等程度就要高得多。OECD的报告解读了中国等多个国家所面临的挑战。报告指出，与其他新兴经济体一样，造成中国社会不平等的原因包括地理因素、大量长期存在的非正规部门、受教育机会差异、特殊群体（尤其是农民工）就业及职业发展障碍等。中国城乡不平等还与获取公共服务（如医保和教育）的机会差异以及制度因素有关，尤其是户口制度造成了农村及城市流动人口难以获得与城市人口相同的权利。报告称，长期的非正规劳务经济关系拉大了中国的收入差距。2010年，中国城市的外来务工人员的工资仅为城市户口的2/3。外来务工人员工作时间较长，所以按小时工资衡量的话，收入差距更大，虽然这种现象部分也归因于外来务工人员人力成本低。19日，OECD秘书长古里亚在国家行政学院发表演讲称，中国应让更多人享受到公平的待遇，要将农民工纳入到体制中来。（RYZR）返回目录
【形势要点：各地把旅游业视为战略性支柱产业靠谱吗？】
近日，国家旅游局局长邵琪伟表示，旅游业占GDP比重已达4%以上，但远不及国际平均9.1%的比重。他称，发展旅游业具有拉动经济成长、促进就业与消息的特点，将推动既有旅游业与农业、工业及现代服务业融合。旅游已融入全球产业结构、生产方式和消费模式之中，全世界已进入“旅游时代”，中国也将加入这个行列。据悉，目前已有28个省、市、自治区将旅游业定位为战略性支柱产业；这也代表旅游产业占当地GDP比重将上升至5%以上或8%以上。不过，有许多问题和矛盾亟待解决。比如，热门的旅游产品仍集中在少数知名景区，旺季一票难求；中西部旅游交通不便；旅游安全保障体系不够健全等；旅游发展还不符合“科学发展”，如重开发、轻保护，重硬体、轻软体；部分地方都还停留在“门票经济”的阶段，未形成完整旅游产业链，缺乏现代商业模式创新，难以充分发挥产业综效。此外，还缺乏监管单位，执法力量不足，市场诚信缺失等。邵琪伟称，将把旅游业与各产业融合，培育成为战略性支柱产业。主要思路包括：与第一产业（农业）融合，重点发展乡村旅；与第二产业（工业）融合，发展旅游装备制造业；与第三产业（服务业）结合，主要与文化、金融、交通、商务、医疗、体育等产业融合发展。发展旅游业当然是一个大方向，但如此多的地方把旅游业作为战略性支柱产业，这似乎很不靠谱。如果作为一个概念来讲讲无所谓，但如果当真作为战略性支柱产业来发展，就必须考虑旅游业所需要的要素了。难道中国28个省市自治区都拥有丰富的旅游资源禀赋吗？（RYZR）返回目录
（有病乱投医，还是体制原因，官员升官途径，GDP数字说话）
【形势要点：重庆的经济发展环境不可避免地会受到影响】
重庆市长黄奇帆3月19日在会见日本中小企业厅长官铃木正德一行时，用不少的篇幅谈到了改革问题。黄奇帆说，改革开放是中国的基本国策，历届市委、市政府都在努力推进改革开放。近年来，重庆按照胡锦涛总书记的“314”总体部署，认真落实国务院三号文件精神，大力推进内陆开放高地建设；努力建设城乡统筹的直辖市，切实改善民生，促进共同富裕；同时加快经济发展和城市化进程，努力提升城市的建设水平和管理水平，对此中央给予高度肯定。今后，重庆将以更大的力度推进改革开放，促进重庆经济社会取得更好更快发展。从“两会”以来的形势变化看，重庆官员现在大谈改革有着特别的意义，这涉及到以何种态度来对待改革、对待中央的政策。在我们看来，重庆市近期经历的主要官员人事变化，对重庆市今年的经济可能会产生不小的影响。虽然经济和市场运行不能完全与人事变动挂钩，但在国内各地的经济发展离不开极强的政府推动和干预。说白了，事情是要由人来做的，尤其是从上到下的官员队伍，高层人事变更不可能不涉及相应的队伍变更。如果官员们的心态发生了很大变化，那么经济和市场的运行就会受到影响。重庆这几年搞了不少大开发区、大项目、大工程，持续期都很长，在今后人员变化、心态变化之下，在求真务实的要求之下如何保持经济持续发展？这是重庆市官员队伍面临的重要问题和当务之急！（AHJ）返回目录
【形势要点：建筑节能改造难以带领合同能源管理行业走出困境】
住建部日前印发“既有居住建筑节能改造指南”，要求从外墙屋面、采暖系统、供热管网、综合节能等四方面进行既有居住建筑的节能改造。据不完全统计，仅北方采暖地区城镇需要和值得节能改造的既有居住建筑就有大约35亿平方米，有业内人士表示，这意味着建筑节能的市场规模将达万亿。住建部与德国政府自2005－2011年共同组织实施了中德技术合作“中国既有建筑节能改造项目”，先后在唐山、北京、乌鲁木齐和太原等城市对28栋约10万平方米既有居住建筑进行了综合节能改造示范。并在全面总结示范工程经验的基础上，编写并出台了《指南》。《指南》提到，鼓励社会资金以合同能源管理模式投资节能改造。鼓励探索利用清洁发展机制和碳交易开辟融资渠道。安邦研究团队注意到，住建部此番强调合同能源管理模式，可能希望凭借节能改造带领这一行业走出困境。据了解，自1998年引入上海后，合同能源管理一直处于“叫好不叫座”的状态，其中有用能单位的原因，也有节能服务公司自身的因素，而缺乏社会联动配套，更是制约发展的一个瓶颈。我们认为，住建部的一纸公文并不能从根本上扭转合同能源管理行业所面临的瓶颈，这实际上是中国经济发展阶段所限，难以带领该行业走出困境。须知，合同能源管理行业的发展，不仅仅是政府、企业的事情，更需要金融、税收、专利保护等社会配套的联动，目前来看，这一环境还远未成熟。（RLX）返回目录
【形势要点：联想的前景极为暗淡】（此条应引起注意）
近年，各行各业转投农业的消息不绝于耳。万达集团在北京圈地6000亩建有机农业基地；民生银行有一个3000亩的生态园；联想集团先后投资饲料、水产、畜禽等领域；网易开始养猪；武钢最近也准备转行“养猪、种菜”。在这些企业中，一直打科技牌的联想集团，经营问题很大，即使等柳传志彻底退休并且真正远离联想，也未必能够解困。为什么这样说呢？安邦首席研究员陈功认为，熟悉中关村的人都知道，联想原本就曾因为不善经营而陷入了困境，只是或许因为杨元庆而偶然地改变了思路，将PC机作为大规模的消费品对待，走进了商场，挺进了蓝海，进而销售额大增，业绩起死回生。不过，这种业绩上涨也导致联想出现了战略上的膨胀，最终收购了一块“低价值资产”——美国IBM的PC业务。现在看来，这是柳传志主导下的一步绝大错棋。虽然业绩可以用数据来粉饰，但谁都知道，市场渠道并非只有收购IBM这条路，更便宜的是直接分销。在中国成为世界工厂的前提下，什么产品都会有人找上门来要货的，何必非要花大钱去收购IBM？事实上，这只满足了膨胀的意愿，而不会有其他的结果。最后的结局呢？联想的好日子要结束了，因为现在的联想只能关注低端市场，如低价手机、低价台式机，联想正在从城市市场的退出。可问题是，远离城市市场，边缘化对联想品牌存在严重的影响，而乡村市场对品牌的关注度实际更高，他们是跟随潮流的群体。失去了品牌的优势，一个也想“养猪”、“搞农业”的联想，要想走活低端市场，那几乎是不可能的。对那些玩意，农民比你熟！就此而言，联想的前景极为暗淡。（NHJ）返回目录
【形势要点：房地产调控的持续令开发商纷纷转投副业】
继碧桂园、绿地后，又一大型房企将目光投向了矿产资源。日前，富力地产董事长张力旗下的力量矿业能源有限公司计划于3月23日在联交所挂牌上市，初步拟筹资的金额达14亿港元。虽然富力表示自身并不持有力量矿业能源股份，只是老板的自身的投资行为，但业内还是将其于富力谋求多元化发展联系到了一起。对于张力旗下力量矿业能源的上市，分析人士表示，房企多元化发展一方面是为房企寻求新的利润渠道的方式，另一方面也是因为房产不景气而不得已选择的一种自救方法。这种多元化发展可以给房企带来全新的投资方式和经营模式，但是投资一个新的行业需面对很多新的挑战，比如经验不足带来的困难、资金量的投入对于企业承受力、新行业的专业人才缺失等因素，如果房企能在新行业花足够的精力适应新行业的法则，并真正投入新行业，对于房企来说也许是个全新的机会。不过，这种转向也存在相当的风险，除房企没有太多相关行业经验外，运营实业需要大量的前期投入和技术支持是房企跨界经营面临的最大困境，战线的拉长对部分房企原已紧张的资金链而言也是一重考验。（RLX）返回目录
【市场：“向钱葱”现象的主因可能源于减产】
近日，有媒体报道称，北京、上海、广州等地的市民突然发现，花10元钱仅能买到两根大葱。有网友戏称，继“蒜你狠、姜你军、糖高宗、豆你玩、猪飞天”等流行语之后，“向钱葱”成了最新的潮语。市场人士称，目前广州大葱零售价约为10元/公斤，要高于鸡蛋价格，而且在南方，大葱主要作为配菜调料，消费量有限，因而涨价对居民生活影响不大。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，大葱的价格在全国范围内出现了飙升，2月中旬以来，全国大葱价格持续上涨，3月中旬价格比上月上涨66.7%。根据广州市物价局菜篮子价格监测系统显示，在更上一层的批发环节，与去年同期相比，大葱已经从0.6元/斤飙升到了2.5元/斤。大葱近期的暴涨主要源于减产，据新华社18日报道，章丘市赭山大葱专业协会会长李家禄介绍说，大葱行情在保持连续7年的较好水平后，2010年和2011年都出现快速下跌。连续两年的坏行情导致葱农积极性受到严重影响。“今年章丘大葱种植面积比2010年可能减少50%。”此外，流通环节的因素也不可忽视，暂且不算从产地流通到批发市场，仅仅从批发市场出来到零售市场，其涨幅就为100%。有分析人士指出，前几年出现的物价强劲上升，正是从绿豆、大蒜、生姜等小宗农产品开始的，现在的大葱价格暴涨与游资炒作不无关系，我国的通胀隐忧犹存。在安邦看来，此次的“向钱葱”现象主要归因于减产导致的供不应求，因为流通环节的问题一直存在，而且大葱不像绿豆和大蒜那样容易储存般便于炒作，在货币政策仍不宽松的情况下，大葱的短期暴涨难以构成对通胀预期的支持。（RGY）返回目录
【形势要点：中国已成谷歌并购摩托罗拉成败的关键】
19日，中国政府宣布已延长谷歌收购摩托罗拉移动交易的审核期限。但谷歌仍表示，该交易预计于今年上半年完成。谷歌去年8月宣布，将以125亿美元收购摩托罗拉移动。目前，该交易已经得到了美国司法部和欧盟的批准，但仍有待中国商务部下属的反垄断局的批准，中国是这项并购案获批的最后一关。摩托罗拉19日在提交给证券公司的材料中透露了新一轮审查。摩托罗拉在材料中称，中国商务部反垄断局是否会批准这项并购、以及何时批准，摩托罗拉移动和谷歌无法保证。但摩托罗拉表示，仍旧希望今年上半年能完成并购。摩托罗拉股价20日上涨1美分至每股39.33美元，谷歌股价上涨2.34美元至每股627.38美元。（RYZR）返回目录
【形势要点：卡特彼勒谋局中国已到20年后】
中国的工程机械全行业收入几乎不及卡特彼勒不是没有原因的。20日，世界最大的重型机械制造商卡特彼勒公司董事长兼CEO道格拉斯-奥伯赫尔曼（Douglas Oberhelman）表示，2012年又将是创纪录的一年，业绩增长将主要来自东欧、中东、非洲和中国等新市场，美国和欧洲的市场仍然萧条。奥伯赫尔曼指出，欧洲现在增长有点慢，但是随着经济复苏将会涌现很多机遇，东欧和中东的确蕴藏着很大潜力。他同时指出，“我们把中国作为长期市场，中国如今是世界上最大的建筑机械市场，我们希望扩张在中国的市场份额，也正在为未来20－30年的发展投入大量时间。”在1月公布2011年业绩时，卡特彼勒曾预计2012年营收增长幅度将在19%和30%之间，每股盈利将增长25%至9.25美元。卡特彼勒2012年的资本性支出将从2011年的26亿美元增至40亿美元。（LYZR）返回目录
【形势要点：油价远比中国低的美国为何扛不住油价上涨？】
汽油价在中国是个问题，在美国也是个问题，尽管中国汽油价格比美国贵多了。根据美国汽车协会披露，全美国汽油平均价格16日涨至每加仑3.83美元（每公升1.01美元，约为中国的40%）；今年来一共上涨17%，而一个月前的价位约3.52美元。纽约商品交易所（Nymex）汽油4月期货16日上涨2.1%，每加仑报3.3569美元，是10个月高点。该期货今年来累积上涨25%，涨幅在标普GSCI指数追踪的24种商品中居冠。市场普遍预期汽油价格会继续走高，因为把石油变成汽油的炼油厂，最近因为亏钱纷纷停产、甚至干脆关厂。由于西方国家与伊朗关系紧张，炼油厂一直无法把价格提高到可以弥补损失的水准。经济学家估计，汽油价格每涨25美分，经济成长就会减损0.2个百分点。由于汽油价格急涨，美国2月消费者物价指数（CPI）比前月上扬0.4%，增幅创去年4月以来最大。美国政府预测，今年汽油均价将在每加仑3.79美元，2013年略降为3.72美元。油价高涨未来将使联准会官员陷入两难。一旦能源价格高涨拖累经济活动，联准会有更充分的理由祭出货币宽松；但能源价格也会推升通膨预期，联准会难以推动宽松货币政策。（BYZR）返回目录
【形势要点：美国拟放行对华46项高科技产品的出口】
3月19日，在上海市美国学会和美中关系全国委员会共同举办的第七届“鲍大可-奥克森伯格中美关系讲座”——纪念中美《上海公报》发表四十周年活动中，面对台下中国学者有关奥巴马政府“转向亚太”战略的普遍疑虑，骆家辉竭力弱化其可能给中美带来的风险。就在同一天，中国国家副主席习近平在北京会见来访的美国艾奥瓦州副州长雷诺兹时表示，双方各界应紧紧围绕落实两国元首共识这一中心任务，积极推进各方面工作。习近平强调，无论在什么情况下，无论遇到什么挑战，双方都应坚持从两国人民的根本利益出发，坚持两国元首达成的共识，不断加强对话，增进互信，扩大合作，排除干扰，确保中美关系沿着正确的轨道前进。值得注意的是，骆家辉当日对中国方面极度关注的高科技出口管制问题予以了回应，他说，美国已经准备将46项技术出口到中国，其中一些可能还不需要执照。“我们正在（对相关程序）进行主要的改革和简化，将使更多高科技产品可以出口到中国。”据介绍，中国主动提供了一份包括141项高科技项目的清单。“我们需要就剩下的项目从中国获得进一步的细节，由此我们才能决定是否或者在什么样的条件下，它们能够出口。”骆家辉介绍称，就在5月，美国大使馆将带领一支企业代表团前往上海，与有兴趣购买美国高科技产品的中国公司洽谈。“中国的成功对于美国是好事，而强大的美国对于中国也是好事。”骆家辉表示，仅仅是言语将无法保持这对关系的发展，只有共同的行动才能保持。（LLX）返回目录
【形势要点：印度之外，中国发展服务外包又增拉美新对手】外围形势越来越严酷
多年来印度可以说是美国企业外包的唯一选择，但拉丁美洲和东欧的外包产业因拥有技术性劳工和时区相近等优势，现已逐渐吸引企业目光。2011年拉丁美洲和东欧共新增加54家外包业者，超越印度的49家。美国企业逐渐将高阶工作委外，拉美和印度现在亟欲争取外包龙头地位。现在美国企业为缩减后勤办公室成本，将技术性的白领工作如研究、会计、采购和财务分析等移向海外。但这些工作并非印度委外业者专长的大量处理性工作，反而对拥有技术性劳工的阿根廷和波兰等国有利，拉美和北美时区较相近则是另一项优势。阿根廷初级会计师的薪资只比美国便宜13%，印度却便宜51%，但许多企业将高阶工作外包，考虑的不只是省下多少薪资成本，“高阶的外包工作需要更了解产业内容，和客户的互动也更多。”巴西圣保罗市有许多拥有工程和商业学历、讲英语的年轻劳动力，足以包办从研发电玩到分析贷款违约等美国企业所有业务。根据Brasscom科技贸易集团资料，巴西有全球最多的Java工程师和第二多的COBOL工程师。波兰第四大城Wroclaw正逐渐成为东欧的委外中心，当地的30所大学提供充沛的技术性劳动力。我们注意到，2011年我国服务外包合同执行金额323.9亿美元，同比增长63.6%，占全球市场份额为23.2%（印度市占率超过50%），比上年提高6.3个百分点，拉美显然已经成为中国抢占服务外包的新竞争对手。（BYZR）返回目录
【形势要点：波士顿咨询称全球网络经济将高速发展】
波士顿咨询公司最新公布的调查显示，网络经济在国民经济中正日益扮演着越来越重要的角色，预计到2016年二十国集团整体国民生产总值中网络经济将贡献4.2万亿美元。波士顿咨询公司19日公布的调查预计，未来4年，网络经济在发达国家将以年均8%的速度增长，而在发展中国家的增速将是发达国家的两倍以上——超过16%。调查显示，目前网络经济在二十国集团中占比最大的国家是英国，其占英国国内生产总值的比例高达8.3%。调查报告还称，2010年英国的网络经济规模达1210亿英镑（约合1924亿美元），人均超过2000英镑（约合3180美元），超过了医疗保健、建筑和教育在国民生产总值中占据的比例。该项调查预计未来四年，英国的互联网经济增长率每年高达11%，而美国与中国互联网经济增长率分别为5.4%与6.9%。此外，英国的网上零售市场也居二十国集团之首，2010年英国零售业务中有13.5%是通过网络进行的。（RGY）返回目录
【形势要点：穆迪称美国房价已从谷底开始反弹】
中国在抑制楼市泡沫，美国则在期待楼市快速反弹刺激经济。近日，穆迪分析公司首席经济学家詹迪指出，自2006年来，美国屋主产权净值总计损失7.4万亿美元。迹象显示这场梦魇即将结束，房价可能在2013年春季前触底回升，因为近来经济逐渐好转，且就业数据连续三个月攀高，推升消费者信心上扬。房贷利率逼近空前新低，加上房价不断下滑，使买屋不再难以负担。美国不动产中介协会（NAR）编制的房屋购买力指数1月站上206，意味一般家庭的财力，是买入一般价位房屋所需收入的两倍，该指数也比2006年7月房市泡沫期的102.7高出一倍。房市已出现分歧现象，部分社区的房价开始复苏，走势与次级房贷及掠夺性贷款充斥的地区大不相同。虽然2011年全美房价较一年前下跌4.7%，但若剔除急售以清偿债务的交易，房价仅下滑0.9%。更重要的是，非急售型交易的房价在2011年12月上涨0.2%，2012年1月再涨0.7%。另一代表建商信心的重要领先指标－美国房屋营建协会（NAHB）编制的房市指数已连五月上扬，升至2007年来最高。詹迪表示，景气回春的最大障碍仍是达法拍标准的“隐性库存”高达367.1万户。若银行为支付和解不当法拍指控的260亿美元而加速释出法拍屋，房价在明年春季止跌回升前恐再下探5%。（BYZR）返回目录
【形势要点：德光伏高管的危言将加剧该国的贸易保护情绪】
据外电报道，德国最大的公用事业企业意昂集团董事会成员克劳斯-迪特尔-穆巴克（Klaus-Dieter Maubach）表示，来自于中国企业的竞争将导致德国的光伏制造业在5年内消失。穆巴克在接受彭博新能源金融采访时称，中国企业产量的飙升压低了光伏板价格，导致德国企业失去竞争力，他说：“在5年内，没有人会继续在德国太阳能公司工作，因为这些公司将破产。”在安邦研究团队看来，该高管的危言耸听势必将加剧德国光伏行业内的贸易保护情绪，在此之前，德国太阳能经济联合会已采取行动，预估在3月底联合欧洲同行向欧盟提出申诉，状告中国光伏产品廉价倾销的不公平竞争。若双反通过，对于中国光伏产业而言，将是一项重大打击，因中国95%以上的光伏产品都要依赖出口，而德国是中国太阳能光伏行业最大出口对象。不难猜度，意昂集团高管在申诉之前作出这种惊人之语，旨在影响欧盟在此事上的立场，因受欧债危机影响，欧洲经济陷入深度衰退，失业问题严重，若因光伏产业的竞争失败再添压力，显然不利于经济的复苏。在此事上，中国的光伏产业并非毫无对策，积极应诉将是首要的选择，除了台面上的应诉，台下也应展开游说活动，争取避免欧盟的立案。若“双反”的申诉最终得到通过，欧盟将对光伏组件开征高额关税，前往欧洲设厂也将成为必要的选项。应当看到，受欧债危机影响，欧洲本地企业面临生存困境，中国有实力的光伏企业还可以通过收购的方式打开欧洲市场的大门。既然意昂集团称德国光伏企业将可能破产，这也许是中国光伏企业的天赐良机。（RLX）返回目录
（太阳能电池若是遭到灭顶之灾，将对我们的发电和金融造成沉重打击。太阳能电池原料和生产过程是高耗能，若是突然产量大幅度下滑，对于发电和煤炭是个打击）
【如何看待人民币国际化的新进程？】
IMF总裁拉加德在中国发展高层论坛的一番言语将人民币储备化置于舆论的焦点之中。她表示，在完成改革前提下，人民币没有理由不成为储备货币，并获得与中国经济规模相称的地位。对此，国务院总理温家宝回应道，稳定的经济环境、健康的金融和监管框架以及全球的信心对于人民币走向国际都是必不可少的条件。他称人民币国际化进程是自然的，不可强求。这一外一内决策层的唱和为人民币国际化的进一步推进掀开了新的篇章。
毋庸赘言，人民币国际化其实是中国与世界的双赢。对于中国，庞大的经济体量与繁盛的对外贸易已注定人民币势将走向国际，因国际货币体系的主导权必然会缓慢但不可逆地与经济体的实力相匹配；对于世界，中国制造的故事已然演绎了三十余年，事到如今，当欧美经济处于低潮，更需要这位来自东方的盟友进一步加深其与世界的联系——只有当中国制造升级成为中国消费，世界经济才能寻找到新的增长点——这也意味着中国与世界的双向开放，人民币国际化正是其中至关重要的一环。
从中国政府领导人的屡次表态中，我们应当切实注意到几个关键点。安邦咨询首席研究员陈功指出，决策层的言行表明了中国对人民币国际化的几个关键之处：首先，人民币国际化处于正在进行时，而非需要启动的事项；其次，中国领导集体乐见人民币国际化，已对此项议题取得了稳定的看法，将持之以恒地推动；第三，人民币国际化是一个自然的过程，中国并不希望揠苗助长，而要考虑到中国经济自身的承受能力；第四，始终担心人民币国际化过程中产生的风险；第五，人民币国际化已经有可能取得国际上的认同和支持，而这在其他议题上世所罕见，内外合力下，应当不会遇到太大的波折。
大方向虽已既定，我们还应看到许多未竟之功。诚如拉加德所暗示的那样，人民币国际化的阻力主要来自于内部，而非外围，更准确地说，中国自身的改革——不仅仅包括两率的市场化改革，这当然是应有之义，还包括国企改革、要素价格改革及最为艰巨的体制改革——正是人民币国际化的最大助力。其实，这也是中国经济发展的新的动力，更是必由之路。
上述所提及的诸多改革，林林总总，但内核却高度统一，扩大市场的参与主体，去除行政垄断，厘清政府权力与市场的边界等，其实已脱离了通过小修小补及边际上与技术性的改进就能成功转型的阶段，需要以系统性思维从上至下持之以恒地推动。从历史上观察，体制的改革从来非短期内便可一蹴而就，因其所涉及的利益盘根错缠，特别考虑到中国国情之复杂，利益的调整可能需要以十年为单位的时间方能取得质的突破，这也意味着，对于人民币国际化，以及更加宏大的中国转型而言，决策层的决心、毅力以及改革的连续性将是推动中国前进的必不可少的因素。2012年是中国政府换届之年，这也是市场对于下届政府的最大期许。
这同时也表明，备受期许的人民币国际化进程其实是一场持久战，将与中国经济的转型保持同步，避免汇率的过度波动削弱中国经济及企业竞争力——这对于世界经济、贸易和投资环境而言都难言善事。如何把握好改革与开放的契合程度，加速推动经济的转型，同时避免过度竞争对国内产业造成的伤害，既需要市场自身的成长，更重要地，行政干预的逐步撤出将是未来中国政府工作的重中之重，因众所周知，具有创新能力的优秀企业，从来都是在市场竞争中真金火炼，温室的花朵看起来虽然美，却往往难以有所担当。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
如何看到人民币国际化的新进程？一言以蔽之，内外的合力将使其能得以稳步推进，但也不应幻想可以一步到位。人民币国际化的进程需和中国自身的改革相配合，而从历史上来看，这可能需要以十年为单位的时间。（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【政策：央行行长称存款保险制度将择机出台】（Kao！這可不是好消息呢！這就是說國家不再兜底了，該tm倒的就只能忍頭了！）
央行行长周小川在最新一期《中国金融》上撰文称，当前建立存款保险制度的条件已基本具备，要择机出台并组织实施。周小川表示，要加快推进利率市场化建设，目前进一步推进利率市场化的条件基本具备。对于宏观调控方面，除了用好存款准备金率、利率等传统工具外，还灵活运用信贷政策、差别存款准备金率、住房抵押贷款按揭比例等手段加强宏观审慎管理。其他方面内容还有，要进一步深化农村金融改革，特别是农村信用社改革，放宽市场准入；要维护金融稳定；要逐步拓宽资本流出渠道，放宽境内居民境外投资限制；完善人民币汇率形成机制，稳妥有序推进人民币资本项目可兑换。周小川还披露了中国5家大型银行截至2011年底的资本充足率和不良贷款率数据。其中，工商银行资本充足率为12.0%，不良贷款率为0.9%；农业银行资本充足率为11.7%，不良贷款率为1.5%；中国银行资本充足率为12.9%，不良贷款率为1.1%；建设银行资本充足率为12.9%，不良贷款率为1.1%；交通银行资本充足率为12.4%，不良贷款率为0.86%。由此来看，呼声日高的存款保险制度，有可能就将在今年破冰。这也是中国在利率市场化改革上迈出的重要一步。（LLX）返回目录
【形势要点：央行调查显示一季度银行盈利指数环比高位回落】
2012年第1季度，由中国人民银行和国家统计局共同完成的3000家全国银行家问卷调查显示：宏观经济热度指数继续下降，银行家宏观经济信心指数上升，银行业景气指数高位回落，贷款需求指数下降，货币政策感受指数明显上升。其中，宏观经济热度指数为40%，连续两个季度在50%临界值以下。认为“正常”的银行家占比为61.2%，比上季上升4.3个百分点，68.7%的银行家预计下季“正常”。银行家宏观经济信心指数为65%，较上季上升5.6个百分点。银行业景气指数为83.2%，较上季下降2.2个百分点；银行盈利指数为83.8%，较上季下降6.6个百分点；银行竞争力的扩散指数为66.8%，与上季持平。贷款总体需求指数为79.6%，低于上季和上年同期0.3和5.6个百分点。分企业规模看，大型企业贷款需求指数为62.4%，较上季上升0.2个百分点；中型企业贷款需求指数为72.7%，较上季下降0.6个百分点；小型企业贷款需求指数与上季持平，为81.8%。本季度银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）为59.3%，较上季提高16.6个百分点；对下季货币政策，62.2%的银行家预期将保持适度水平，较本季提高2.9个百分点；21.3%的银行家预期货币政策将“趋松”，较本季提高17.7个百分点。（LYZR）返回目录
【形势要点：信用卡透支巨增显示中国居民收入恶化】信用崩壞也是一個原因
19日，央行发布《2011年支付体系运行总体情况》显示，去年全国信用卡期末应偿信贷总额（信用卡透支余额）8129.56亿元，较2010年末增加3637.96亿元，增长81%。与此同时，信用卡坏账风险不断加大。逾期半年未偿信贷总额110.31亿元，较2010年末增加33.42亿元，同比增长43.5%。截至2011年末，全国累计发行银行卡29.49亿张，同比增长22.1%，增速较上年同期加快5.2个百分点。其中信用卡累计发卡量为2.85亿张，同比增长24.3%。2011年，全国银行卡卡均消费金额和笔均消费金额分别为5529元和2373元，与2010年相比分别增长28.0%和10.3%。我们注意到，信用卡透支余额如此巨增显示中国居民收入恶化，居民已经不得不动用号称高利贷的信用卡借款了，而央行一季度调查显示未来收入预期更趋下降，如此以往，中国有可能发生信用卡危机。（AYZR）返回目录
【形势要点：传闻称新三板将在北京设独立交易所】
一位接近监管层的人士透露，“湖南证监局局长杨晓嘉拟任新三板交易所理事长，证监会市场监管部主任谢庚则将担任新三板交易所总经理一职。”还有传闻称，新三板市场将在北京建一个独立的交易所。19日，湖南证监局内部人士表示，杨晓嘉局长拟任新三板交易所理事长不完全是空穴来风，但目前还没有看到中国证监会的任命文件，至于什么时间公布杨局长履新不好判断，估计会有个程序和过程。现在杨晓嘉局长还是湖南证监局局长，很可能会就任新三板交易所理事长。中国证监会市场监管部主任谢庚也称，“我不知道，没有人跟我说这事”，并以证监会有新闻纪律为由，拒绝透露进一步信息。中国证券业协会场外市场工作委员会有关人士表示，新三板交易所理事长和总经理人选是否定了，以中国证监会的正式公告或文件为准。这个事本人就是知道了按规定也不能说。至于新三板交易所其他班子成员，是否以中证协场外市场工作委员会班子为核心？也请以中国证监会的正式公告为准。一位知情人士透露，新三板市场将在北京建一个独立的交易所，有参与筹建交易所人士透露，此事监管层已讨论多年。该人士补充，“未来三个交易所各有分工，上交所服务稳定期的传统型企业，深交所偏向于应用型的战略新兴行业企业，而北交所则是原创型的高科技企业。”（RLX）返回目录
【形势要点：年报显示2011年上市公司倾向“现金为王”】开始学习老美了
在银行存款环境趋紧，坚决控制流动性的背景下，中国企业纷纷高喊“现金为王”。截至16日，沪深两市共有534家公司发布去年财报，经营活动现金流的净值总额为人民币3283.46亿元，年增48.3%。除去金融服务业，共十个行业去年的经营活动现金流成长，而农林渔牧、商业贸易、採掘和化工等行业，经营活动现金流年增率均逾三成。农林渔牧现金流年增115%，商业贸易年增73.67%，採掘和化工业则在30%左右。餐饮旅游、农林牧渔和咨询设备等三大行业的上市公司资产负债率下降占比居前，代表这些企业资产对债权人权益的保障程度较高，偿债能力强。从现金流、资产负债率、产品库存周转率等三大财务指标梳理各行业年度财报，农林牧渔、商业贸易、食品饮料、餐饮旅游、咨询设备、化工和採掘等七个行业，分别在三大指标中，表现突出。从存货周转速度来看，食品饮料业存货周转率年增4.78次，商业贸易业存货周转率年增3.29次，表现优于其他行业。（BYZR）返回目录
【形势要点：央行报告加剧投资者对经济增速下滑的担忧】
中国央行调查报告显示，中国第一季度企业家宏观经济热度指数降至39.2%，为连续三个季度位于临界值50%以下。同时报告还显示，一季度贷款总体需求指数为79.6%，低于上季及上年同期0.3和5.6个百分点。这份报告让人联想到“两会”期间，中国国家总理温家宝同志将2012年中国GDP增长预期下调至7.5%。中国经济增长预期的下调、企业家信心持续萎靡以及贷款需求减弱，令中国经济放缓的忧虑持续升温。在经济全球一体化格局下，中国作为第二大经济体、全球主要的商品消费国，其经济放缓对当前依然脆弱的全球经济复苏形势无异于晴天霹雳。3月5日，瑞士信贷“经济学研究”团队大胆预测，中国的大宗商品需求超级周期已经落幕。原因何在？瑞士信贷说，中国可能会在未来数年放缓经济增长步伐，对基础设施投资的依赖也会减少。这意味着中国对大宗商品的需求将不会再现以往那种超级疯狂的增长速度。20日早些时候，澳洲必和必拓公司矿石业务总裁Ian Ashby关于中国对铁矿石需求下降的预测，也从侧面验证了中国经济放缓对商品市场乃至全球经济的影响。Ashby表示，中国对铁矿需求持平，估计需求将录得单位数字跌幅。而力拓的一位高管则表示，中国的经济增速正在放缓。（LLX）返回目录
【形势要点：全国社保基金受托投资运营广东养老金】（這是一把賭博！寧可踏空不可冒進，窮寇可追么？！）
20日，国务院批准，全国社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。根据全国社会保障基金理事会和广东省政府以及有关方面于3月19日在北京签订了委托投资协议，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。据悉，广东社保局正在与各基金公司商谈千亿社保金委托管理入市事宜，18家社保基金管理人本周将上报养老金产品方案，界时全国社保基金理事会会从中选择一批管理人。全国社保基金会理事会会长戴相龙和刚上任不久的中国证监会主席郭树清均在不同场合表示将积极推动养老金投资股市。不久前，社保基金披露入市8年来投资年化收益率18.61%。社保基金的举动往往会在A股市场形成巨大的影响。随着上市公司年报披露，社保基金的持股名单得以暴露。据统计，截至3月14日，428家上市公司披露2011年年报，其中社保基金共计在63家公司的前十大流通股东名单中出现。（LYZR）返回目录
【形势要点：农行瑞安支行小企业信用贷款的发放颇有借鉴意义】
中小企业融资难一直是社会关注的焦点，今年两会上其也成为代表们讨论的热点话题。日前，包括温州华特热熔胶有限公司在内的三家企业成功获得了农行瑞安支行发放的信用贷款，合计金额400万元，这是温州农行系统内发放的首笔中小企业信用贷款，标志着该行在推动信贷产品创新、缓解中小企业融资难的举措上又迈出实质性的一步。2011年，温州中小企业受民间借贷风波影响，中小企业融资难、融资贵更引起了社会的广泛关注。为贯彻落实浙江省委省政府、浙江银监局关于在全省开展1000家小企业信用贷款试点工作的要求，农行瑞安支行按照上级行统一部署，深入领会掌握小企业信用贷款的核心内容及细节，及时落实相关措施，加快推进试点工作。该行严格对照小企业信用贷款要求，从企业信用等级、资产负债率、经营性现金净流量、产品竞争力、财务报表等方面进行严格审核，深入分析企业经营现状及发展前景，在充分调查核实的基础上，认定信用贷款企业的资质，最终确定了3家试点企业。通过与上级行的联动密切配合，该行以最快的速度，为企业发放了免担保、免抵押的信用贷款。“我们得到的不仅仅是资金上的帮助，更是一笔信用财富。”该公司企业主陈敏笑称。由此可见，尽管中小企业融资难普遍存在，但通过推动信贷产品创新以及深入对企业经营和发展的研究，银行仍能为中小企业提供免担保、免抵押的信用贷款。（RGY）返回目录
【形势要点：绕过中间环节对农民的油价直补或有一定难度】
3月17日，国务院总理温家宝在河南省漯河市舞阳县莲花镇考察时表示，虽然今年国际油价波动很大，但请大家放心，如果油价提高，国家还准备给直接补贴，因为大面积的机械化作业都要用油。有分析人士称，油价再涨将直接补贴农民极具有科学性。油价直补农民，可以避免农民直接承担油价上涨造成的生产成本增加，是一个剥离诸多中间环节的“补贴”，效果可想而知。油价上涨之时，部分行业领域相对不敏感，而生产力水平相对低的农业却最为敏感。这样一个事实上“有差别”的直补，将利于调整利益平衡，减少负面因素。另一方面，直补方式体现了政府对市场和市场规律的尊重。政府对于油价上涨，并未从价格限制方面着手，也没有以强制性手段干预市场价格，而是在价格上“有放有补”，适度放开油价而将“利润”补贴弱势者。近些年来，随着国际油价的高企，我国已对受油价提高影响较大的渔业、林业、城市公交、农村道路客运、出租车行业等给予了专项补贴。而如果油价进一步攀升，其对农民的影响将日益严重，因此对农民的油价补贴是十分必要的。但从目前来看，无论是油价补贴还是对农民的其他补贴，采用的基本都是逐级下放的模式，随着油价的上涨，各级部门都会想从发给农民的油价补贴中分一杯羹。所以，我们认为，绕过诸多中间环节直接发给农民油价补贴固然可取，但其实施起来可能还有相当难度。（LGY）返回目录
【形势要点：国内游客海外消费热凸显奢侈品税改革迫在眉睫】
近年来，中国游客在海外消费的热潮逐步升温。中国银联的数据显示，中国居民2011年利用银行卡在境外消费达人民币3000亿元，比上年增长66.7%，据世界奢侈品协会的数据，中国内地购物者在刚刚过去的中国农历新年期间在海外共花费72亿美元，与去年相比增加了28.6%。国内游客的海外消费热与高昂的进口税不无关系，一般奢侈品的进口税率在10%到25%之间，高档化妆品和酒类的进口税率可高达35%到60%。据中国商务部的调查，中国内地市场的奢侈品价格比香港高45%，比美国高51%，比法国高72%。如果征收这些税的初衷是为了以富裕消费者为征税目标、达到促进社会公平等目的，那么这些愿望似乎落空了──足迹遍及全世界的中国内地消费者只是把国内的奢侈品消费转移到了海外。然而，中国政府需要的却是他们在内地花钱消费。国内消费占GDP已下降到36%，它越来越成为中国经济增长的软肋。解决消费失衡的一个办法，是削减中国内地沉重的消费税和奢侈品税。分析人士认为中国政府很可能会这么做。在刚刚过去的这个周末，财政部长谢旭人承诺将健全中国的消费税制度。安邦研究团队认为，促内需和消费的转型目标要求中国的税收政策全面改革，而当前国内游客海外消费热正凸显了奢侈品税和消费税改革的必要性。（RGY）返回目录
【形势要点：沪板退市新规设计思路将引入交易量指标】今年股市的大事是完善退市制度
创业板上市公司退市制度，在探讨了两年之后，最早将在十几天后便能落定。而相较于创业板，牵涉到更多国内股市参与者的主板新退市制度，也“正在以少有的飞快速度制定中”。负责制度设计与制定的上交所19日发布投资者教育专栏，公布了主板退市新规设计思路。上交所称，主板退市标准也应引入包括交易量、交易报价等市场交易类指标，严格“借壳”重组条件，并对主板退市公司提供退市后可交易的场外柜台市场。上交所提出，主板退市制度考虑改变事实上以利润作为单一退市标准的局面。在引入市场交易类指标之外，同时综合考虑主营收入、净资产等评判标准。另外，如果上市公司严重违背“公平、公开、公正”的基本原则，严重违反交易所上市规则，以及不按规定履行信息披露义务或在信息披露中弄虚作假情节严重的，也应被终止上市。这些退市指标与深圳证券交易所制定的创业板退市制度征求意见稿基本一致。目前，上交所尚未公布主板退市新规的具体方案和参照指标。但上交所提出，应针对不同的板块设置不同的退市标准。值得关注的是，对于长期存在于二级市场的“ST不死鸟”顽疾，上交所认为，新退市制度应严格“借壳”重组条件，限制乃至禁止“改名换姓、脱胎换骨”式的“借壳”重组。上交所称，这样做的目的与股票发行制度的设计初衷是一致的，因为核准发行并上市的对象是特定的主体，当该主体不具备上市条件后即应退市，而欲“借壳”的公司应按照核准的条件自行上市。上交所称，目前允许绩差公司被“借壳”重组是此类公司被市场炒作的重要原因之一，这也在一定程度上造成了退出机制的名不符实，市场化的退市标准难以实行。（RLX）返回目录
【形势要点：大行领头松绑北京首套房贷利率优惠保护刚需】
2012年一季度以来，多个地区的首套房贷利率都有所松动，北京多家银行在今年初就开始从前期普遍上浮的水平向基准利率回归。而近期，央行副行长刘士余关于“保证个人首套房贷款以及确保首套房贷实行差别化利率优惠”的表态更加速了房贷市场的“回暖”。近日有媒体报道称，尽管目前大部分银行仍执行的是基准利率，但国有大行中的交行、中行、建行，股份制银行中的北京银行首套房贷款利率都有了一定程度的下浮。中行某支行的个贷经理称，目前首套房贷利率可以有九折优惠，但附加条件要好，否则也很难办下来。现在环境比较松所以打折，年初就是这样的。如果一收紧就没有优惠了，优惠只是暂时的。交行的个贷经理则表示，现在的首套房贷利率一般可以实行九五折，如果是交行的贵宾则最低可以到九折。建行某支行信贷部经理表示，建行目前原则上仍执行基准利率，但个别情况要看开发商的合约而定。建行目前原则上仍执行基准利率，但个别情况要看开发商的合约而定。而尽管农行在北京暂时还没有实行首套房贷利率下浮，但据某业内人士透露，农行在上海地区的首套房贷利率最低已经出现了八五折。在安邦研究团队看来，基于政策口径和现实需求两方面的原因，现在首套房贷利率出现松动是正常的现象，一方面，相关部门和政府高层已经多次提到对首套房贷要实施差别化利率，消除非户籍人员购房的制度性障碍等政策，另一方面，在流动性更加充裕的前提下，房地产市场交易量的下降增加了银行之间的竞争，下调房贷利率也属意料之中。值得注意的是，首套房贷利率的“松绑”与信贷环境密切相关，而今年来看，信贷环境并不会有大幅度放松，所以，七折、七五折这样的优惠利率恐怕难以重现江湖。（LLX）返回目录
【形势要点：海龙的短融偿付危机可能将成为债券市场的里程碑】
4月15日可能将成为中国债券市场发展史上具有里程碑意义的一天，届时，上市公司ST海龙所发行的短期融资券“11海龙CP01”将迎来到期兑付日。市场正密切关注这只罕见的垃圾债券会否打破地方政府对债券违约零容忍底线。上周，ST海龙公告称，3月2日至12日，公司因资金紧张，新增逾期贷款1.49亿元，目前公司逾期贷款总计7.21亿元，占最近一期经审计净资产的456.64%。19日晚，ST海龙披露，拟对控股子公司山东海龙龙昊化纤有限公司破产清算，原因是该公司“长期停产，不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务”。这意味着ST海龙的破产整顿已正式开始。分析人士认为，如果海龙短融最终不发生违约，很大程度上只能寄希望于在当地政府协调下，动用其可控制的银行资源支持企业兑付。但对银行来讲，向已经明显不具备还款能力、处于破产边缘、背负大量债务诉讼的企业发放贷款，将面临很大的内控和监管压力，最终能否实施变数很大。如果海龙短融能够顺利兑付，会进一步强化政府对债券违约零容忍的市场预期，推动高收益品种继续上涨。而若海龙短融最终违约，尽管其规模很小，但会打破市场对政府或银行隐性兜底的传统理念，对信用风险偏好可能产生明显的负面冲击。在安邦研究团队看来，目前，证监会主席郭树清屡次强调要大力发展债券市场，但债市的发展不应仅是“量”的增加，还应包括信用利差的市场化定价，这其实是“质”的提升。海龙事件是一个观察窗口，希望4月15日能够真正成为债券市场的里程碑，让市场自己做主，一时的违约虽会带来信心的下挫，但对于中国债市的长期发展而言，无疑是里程碑式的进步。（LLX）返回目录
【形势要点：沪深300ETF面世将为股指期货提供现货基础】
在3月12日深交所及中登总公司联合组织全市场参与机构进行第三次沪深300ETF全网测试效果“完全就绪”后，让市场等待近五年的沪深300ETF即将面世，嘉实和华泰柏瑞两家的产品即将出生。信息显示，其中嘉实版沪深300ETF将引入缺位多年的做市商机制，解决目前ETF普遍存在的流动性困局。嘉实基金结构产品投资部总经理杨宇表示，“市场上对于沪深300ETF的主要需求，一是面对通过ETF产品特性及配套机制实现套利交易的短期投资者，这方面包括了ETF自身内嵌的一二级市场套利与期现套利投资者；二是配置需求的，包括长期配置与短期波段投资需求的投资者。”事实上，沪深300ETF最大的功能之一，在其将成为拟合度最好的沪深300指数期货现货工具。由于现金拖累及申购赎回冲击等原因，现有的沪深300指数基金跟踪误差比ETF大，不能完全满足沪深300指数现货工具的要求；而利用现有两只单市场ETF拟合沪深300指数，毕竟不是直接跟踪沪深300指数，相关性方面难免存在偏差。据初步测算，如果用沪深300ETF直接作为股指期货的现货工具，可以使投资者的期现套利成本降低千分之二左右。相较于普通的沪深300指基，ETF跟踪标的指数的投资组合资产不低于基金资产净值的95%，甚至做到基本全复制，跟踪度更准确。沪深300ETF可以为投资者提供与股指期货拟合度最好的现货产品，从而强化股指期货的套期保值、价格发现等市场功能，使交易更活跃，交易量更大，同时也会使期货市场和现货市场的联动性更强。
【形势要点：中拉将成立股权投资基金再助拉美发展】
中国作为拉美地区的主要贸易伙伴，对拉美投资更是日渐重视。中国将与美洲开发银行共同发起成立一家10亿美元的基金，在拉美地区进行股权投资，此举是中国向该地区提供融资的新举措。据悉，中国已超越美国，成为巴西和智利的最大贸易伙伴。目前，中国是拉美原材料（如大豆、铜和铁矿石）的主要买家，但在该地区的投资重点日益集中到其他关键领域，包括巴西和阿根廷的油气资源，以及银行业。然而，中国与墨西哥和中美洲之间的贸易存在着严重的不平衡，凸显出拉美非资源型经济体在制造业上和中国展开竞争的巨大难度。目前，美洲开发银行和中国进出口银行已直接向拉美提供贷款和信用担保，新基金的股权投资将对此构成补充。有独立报告显示，中国国有银行自2005年以来已向拉丁美洲放贷逾750亿美元，其中2010年放贷金额超过了世界银行、美洲开发银行和美国进出口银行三家的总和。
【形势要点：花旗套现浦发银行或为补充资本金】
19日，浦发银行公告显示，花旗银行当日通过大宗交易方式向几家机构投资者转让了5.062亿股的浦发银行股份，占浦发银行已发行总股份的2.714%；至此花旗银行在浦发银行的持股为零。花旗集团之后发布新闻稿称，此次出清浦发银行股的收入达6.68亿美元，预计税后获利约3.49亿美元。尽管新闻稿中并未提及此次转让的原因，但我们注意到，美联储上周在发布年度压力测试结果时表示，花旗集团，Ally Financial和SunTrust等银行的监管压力比率水平最低，一级普通资本比率分别为4.9%，4.4%和4.8%。而受益于中国强劲的经济发展，浦发银行继续保持良好的业务发展势头，该行2011年实现净利润272.86亿元，同比增长42%。花旗出清浦发银行股份显然并非看空该行，很可能是清理非重要投资股权以回补本部的资本金。
（又一家大投行在减持我们的银行股，不管什么理由，总之没有增持的，都在减持，理由个不相同。去你妈的吧！全是胡说八道。就是看空银行股，看空中国经济。）
【形势要点：美国完成对“两房”救市正式退出】
19日，美国财政部宣布，已经完成出售其所持有的“两房”（房利美和房地美）住房抵押贷款证券，财政部总计获得2500亿美元的现金收入，比最初投资额高出250亿美元。美财政部从去年3月开始逐渐出售金融危机期间购买的住房抵押贷款证券，这些住房抵押贷款证券主要由美国两大房贷机构“两房”发行。2008年金融危机全面爆发后，美国政府通过不良资产救助计划等援助方案，向许多大型金融机构注资，其中包括投资2250亿美元购买“两房”发行的住房抵押贷款证券。此后，财政部逐步从救市计划中退出，包括出售手中持有的花旗集团等金融机构的股票等。先前我们提到，美联储在2008年金融危机以来的救市中也赚了钱，通过释放信用贷款而非货币的救市，更有利于退出，也少了不少后遗症。
形势要点：欧元区纾困基金有望增加40%
近日，欧元区官员透露，欧元区可能把纾困基金的救援火力从5000亿欧元增至近7000亿欧元，在德国反对加码纾困和安抚市场疑虑之间取得平衡。这个议题将在3月30到31日哥本哈根的欧元区财金首长会议上讨论。据悉，目前欧洲4400亿欧元的“欧洲金融稳定机制”（EFSF）属暂时纾困基金，5000亿欧元的“欧洲稳定机制”（ESM）属永久纾困基金，两者有合计动用不得超过5000亿欧元的上限。金融市场希望欧洲增强救援火力，确保必要时能为经济规模较大的意大利、西班牙纾困，但德国始终坚决反对。20国集团（G20）则已表明欧元区得先强化自己的防火墙，否则不愿贸然增加国际货币基金（IMF）的银弹。由于EFSF替葡萄牙、爱尔兰和希腊纾困时已承诺援助1920亿欧元，较可能的作法是，EFSF已经承诺的资金不应计入贷款的上限，使ESM可动支的火力重新以5000亿欧元计算，如此加起来使总纾困基金增为6920亿欧元（9040亿美元），近7000亿欧元。该官员称：“这是讨论中的选项。由于这是最保守的选项，政治上也最可能过关。”
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