无股之灾(201202)

无股之灾(201202):

恭喜发财，恭喜大家龙年行好运，壬辰年乃水龙年，即好多水咁解！

自2011年10月开始，欧债危机对欧洲以外地区影响力渐渐减弱，成为地区性问题，即2012年及2013年欧债危机只能继续影响欧洲及同欧洲有大额贸易的公司，对其余国家或地区的影响力逐渐式微。例如欧洲Stoxx 600指数由去年9月22日至今已回升16%，去年10月至今欧罗则回落10%；恒生指数亦由去年10月16000点回升至早前超过20000点收市，不知那些睇12000点的分析员龙年展望如何？睇8000点？

基金经理淘汰赛

2012年欧罗区国家仍在努力对抗衰退（德国去年第四季GDP较第三季降0.25%），世界银行估计今年欧罗区GDP回落0.3%（事前估计上升1.3%）。2011年投资市场有如地雷阵，很多基金经理因睇错2011年股市而失去职位（我老曹一直认为基金经理实在太滥，淘汰赛迟早发生）。今年1月不少基金经理已面对「无股之灾」（去年第四季不少基金经理加入抛空行列，目前却因冇股票在手而发愁）。

2012年点睇？过去美国曾有37次每年1月首5个交易天是上升的，其中31次事后全年上升、平均升幅13.3％。今年美股首5个交易天是上升，意味美股今年有84%机会上升。2011年美国股票基金被投资者赎回金额达1300亿美元，是美国史上第五差的一年，亦是大部分分析员今年年初变得悲观的理由，忘记每片黑云都有银色的边。即使2011年客观环境如此恶劣，仍有大量赚钱机会，更何况2012年？

龙年港股展望：如果2008年11月开始的升市是熊市反弹，后市可上升5444点，即见21614点。如果2008年11月开始的是另一牛市而非熊市，后市不但可升穿前高点24988点，甚至有机会上26800点。

自1997年8月恒生指数由16800点，至2011年10月仍只有16000点，十四年过去了，股市成为投资者最佳游乐场，较海洋公园有过之而无不及，既有海盗船（荡来荡去），亦有跳楼机（一下子狂泻）、旋转木马（跑来跑去原地踏步）、摩天轮（升咗上去又跌番落嚟），更有过山车（吓餐死）。

例如1994年鹰君（041）见40.25元、合和（054）见54元，1997年新世界（017）见31.11元，2000年电盈（008）及和黄（013）见139元、2007年思捷环球（330）见121元及汇丰（005）见142元，事后跌幅都相当大。过去见顶后大幅回落的股份数目实在太多，证明拣股较分析大市更重要。但在拣股方面人人都会犯错，因此需止蚀盘保护，以免亏损扩大到无可挽救的水平。任何人皆不应在一项投资上亏损超过50％投入资金，不然须赚回100％才可打和。止蚀一如保险丝，一旦电力负荷过重，便立即烧断并停止供电，以免酿成火灾。

2012年展望：一、美国及欧洲消费者会否改变过去三十年借钱消费的习惯？二、金融市场去杠杆化威力如何？三、政府大力插手金融市场，会否导致日式衰退出现？四、CRB商品指数高潮在2011年5月，商品价回落令商品生产国的货币汇价受压（例如澳元）。2012年全球GDP增长率放缓阻止商品价大升，反而对中国政府控制CPI有利。五、中国及香港房地产后市如何？

2012年通胀不再是大问题，理由是美国M1 Multiplier（货币流速）已低于「1」，即银行吸收存款能力大于贷款能力（或可以说银行渐渐失去贷款能力）。由2009年3月推出的QE到2011年6月QE2结束，在这段日子里，虽然政府向银行大量注资，但银行无法将钱借给工商界。代表原材料价格的CRB指数自2011年5月起亦回落，去年虽然仍有零星物价上升，但大方向正在改变。西方国家的低通胀期原先由2000年开始，由于美国政府透过减税、减息及美元贬值，将其延迟了十年，从2011年5月才开