eyujiang：日经、日元和日本国债（操作日记）

 (2012-04-06 09:54:04)

昨天的特种部队做了一些调整和加仓。将黄金1206合约上的两手空单全部平掉，同时在1212合约同时加仓两手。这样，黄金上的空单还是三手。铜1302合约加空单一手，目前1209合约三手，1302合约一手，总共四手空单。在螺纹钢1210合约做空一手。大宗商品总体看空，所以，试探性加点空单。目前这九十个弟兄们还剩下七十一个。

写博客同时也是在整理自己的思路。下面写点最近想明白的，也许不对，大家凑合看。

日本经济二十多年前，见顶后，逐级回落。但日元是升值的（从约150到前些日子的75附近），国债总额/GDP从20%到如今的220%，现在想明白一点，日元的强势反应的是日本贸易持续顺差这个现象，日本国内经济越不好，反而日元越强势，因为国内消费不好了，进口的东西就少了，顺差也许会变大。日本政府负债率持续增加，二十年200%的绝对增加幅度，我不知道这二十多年，约十万亿美元的钱花在什么地方（没有看到专业的分析文章），负债高了，国债利率反而越来越接近于零，大部分分析说，因为95%日本国债被国内居民和金融机构持有，日本人相信政府不会赖账，这点我比较认同。而且这些年，日本物价持续低迷，房价跌了二十年，跌了80%，工资这些年好像也没涨。二十年前我刚跟小鬼子做贸易时，那时日本本土商社职员的薪水约30万日元/月，现在好像还是这么多。接近零利率的存款利息相对物价，回报还是正的。

最近三个月日元开始一轮持续贬值，从75.55~84，看到大部分分析文章说，去年3.11以来，五个不断加码的全面宽松计划是日元贬值的原因。我觉得没有那么简单，最近半年来，日本进出口贸易持续逆差，而且有扩大迹象，这个也许才是日元贬值的原因。

日本政府负债率增加到220%，是发达国家里最高的，利率平稳，而且是发达国家里最低的，持续的时间也很长，日元的持续走强和日本负债率的持续增加一直是割裂的，日元的升值好像从未考虑过日本负债问题。我感觉，一内一外两个指标现在也许都走到了极限。日本三大低迷现状，人口老龄化，产业空心化，政府债台高筑。欧债危机后，世界整体贸易萎靡，日本出口不振，刚性需求又不得不进口石油、粮食和其它原材料。贸易持续逆差，日元会持续贬值，刚开始可能会对日本传统出口行业又刺激性作用。产业的空心化使得这个作用是有限的，当日元的贬值超过一定幅度后，贸易逆差还未改善，后面问题就会出来了。日元贬值，进口石油、粮食、大宗原材料会带动日本国内物价上涨，日本的CPI这些年一直在缓慢下跌，现在变上涨了，金融市场自然会反应，利率上涨，国债下跌。

曾看到一篇文章提到，这些年日本的基础利率一直维持在接近零附近，当日本综合利率上涨到3%，日本的税收将只够付利息的，国债市场将崩溃。我想3%的利息，对于220%的负债率真的不高啊！一系列的反应前提是，日元的持续贬值改善不了日本的贸易逆差。欧美经济的低迷，中国的经济调控，东南亚对欧美和中国市场的依赖性，锁死了日本的出口主要市场。而日元的贬值到什么数值，就起不到刺激经济的作用呢？到时候，日本的几大出口型公司股价，日本的十年期国债利率，日经225指数，日本的CDS，或其它我不知道的指数、指标会给我们答案。

日经225指数自1989年12月见历史最高点38957点后持续下跌，下跌到2003年4月7604约20年的新低后，展开了一波十三年下跌以来最猛的反弹，持续到2007年6月18300点附近，反弹了四年零两个月，反弹了10696点，上涨幅度达141%，当时我以为日经225指数长达13年的熊市彻底见底了，没想到次贷危机，日经225指数的回落，击穿了7604前低，于2008年10月创新低6994点。若是日经225指数在上涨到18300点这波行情预示着见底，那么它的回调不应该这么深，即使是天大的利空，利空过后，应该迅速反弹到上涨行情0.5位置之上，（18300-7604）/2+7604=12952点，大约在13000点附近，这个点位是上个世纪九十年代，自38957点下跌后，低位震荡区间14000~22000下沿，在那个区间里重新整理，寻找向上突破时机。但随后到如今的三年半时间，日经225指数始终在低位趴着不动，最高也就见到11400点附近。这说明从7604~18300只是反弹，但新的下跌幅度过猛18300-6994=11306点，时间也太短一年零四个月。新的下跌需要反弹和休整，自2008年10月6994点到如今三年半时间。

我觉得日经225指数休整的差不多了，日本的国债负债率问题也该拿到桌面上谈谈了，日本的老龄化和产业空心化看不到任何解决的办法。当日元站稳100之上后，就不是日元贬值刺激出口，从而带动日本经济复苏那么简单的事了。今后一段时间，也许日经225指数会随着日元贬值继续反弹，力度猛的话，也许会突破11400前反弹高点，但终究改变不了日本经济总体继续下沉的命运。

二次大战后，日本的体制，单一民族和民族精神，创造了经济奇迹。任何事物都有两面性，创造奇迹的体制和精神终究会有它的局限性和不好的一面。前面提到的日本政府最近二十年花了十万亿美元，日本经济越来越衰弱，这十万亿美元的钱若是不花，日本经济会比今天更差吗？即使更差，没有更差环境的淘汰机制，如何迎来新经济。如今的智能化时代，苹果系列产品是这个时代最好的代表，而十年前如日中天的摩托罗拉、诺基亚不是被收购就是在苟延残喘。现在一提到韩国，至少还有三星能让大家记起，小日本呢？AV女优、苍老师是我能想起来的。上个世纪提到小日本，大家印象深刻的有日本的家用电器，打遍天下无敌手的日本汽车，精密机床，日本造船，一系列的产品支撑着日经225指数走上38957点。没有创新，没有与时俱进的新产品，还停留在录像带和随身听的老旧模式，日经225指数也随着日本经济的逐步衰弱而逐步走低。成也体制，败也体制，为了那些大财阀的利益，花了十万亿美元和二十年时间终究没把小日本带上新路，而且感觉在一步步走向深渊。

以上说的这些，并不是我对小日本特别感兴趣，只是想说，它都快沉了，我们能没事吗？！