一个投资者，既可以选择股市来投资，也可以选择储蓄（或者购买债券）做投资。金融上，将前者称为直接金融，后者称为间接金融。欧美市场经济国家中，以直接金融（证券市场）的发展为主体，集权国家倾向于以间接金融（银行信贷）为发展主体。通过证券市场融资的经济体更关注企业的获利能力，通过银行信贷系统融资的国家更关注企业的资产规模。资本在任何一个社会都是一种稀缺资源，怎样有效的利用，怎样合理的配置，决定着一个国家的资本利用效率，和这个国家的长期成长预期。集权最终必然导致经济的泡沫和溃败，这是真理。从资本投放角度和利用效率来讲，通过权利来分配的资金效率不是市场的最优选择，只能体现个别群体的短期意志，从而最终歪曲整个市场的结构和牺牲市场的效率。
从一般的角度来说，ROE（股东获利）水平应该要大于债券收率水平。我们知道市场中有一种工具叫“可转债”，大意是说，发债方承诺如果你购买的债券在承兑期内，发债方的股票价格达到某个水平，你可以将债券转为股票，获得更高的二级市场收益。这个工具揭示了如下的逻辑：
1，股市的收益率水平，长期来看，必然超过债券收益率水平。
2，两者关系为：逆向想关。即股市收益率相对高的话，债券市场的收益率就会相对低；反之亦然。
我在上篇文章的开头写下了如下内容：美国核心通胀率的上升会说明如下现象：
1，美国长期利率的走势上升。美元是现实世界中的购买力，美债是未来的购买力，通胀水平上升说明美元在未来的购买力下降，美债价格下跌，收益率上升。
2，因为美元是世界货币，美国长期收益率上升，说明世界贸易扩张停滞不前，导致美元回流。
3，美元回流推高美国资产价格水平，道指上升。
今天，我们更深入的探讨一下这中间的逻辑关系。
【对外】美债收益率上升导致国际结算货币美元回流（我在两年前就写过美国只能选择通货紧缩--逻辑及推理… ）
【对内】美债价格下跌，导致美国股市回升。
这样，美国的存量债券市场，事实上形成了一个巨大的可转债市场，我在上述的分析中说过这样的逻辑，长期来看，股市的收益率水平必然超过债券收益率水平。那么，已经回归美国的庞大资金将逐步的转移到美国股市。国内很少有人知道美国的401k年金计划，这个美国政府从上世纪80年代开始推广的，由个人和雇主共同出资购买的，以股票投资基金为主要投资方式的，以政府税收减免为激励机制的养老金计划，正是对应的美国婴儿潮退休人口。如果未来美国股市收益率水平继续上升，美国并不缺少消费的动力和资金来源。这样来看，美国的国债市场是一种资本从海外回流的退出机制，而美国的股票市场是一种资本重新配置更高收益的进入机制，美联储要做的事情只是在调整这种退出和进入的节奏。【這尼瑪是多麼完美的設計啊，雖然超損人利己，但是放眼四海哪裡不是呢？畢竟能量是特麼守恆的，一定要維持平衡，兲朝不是也有“三十年河東”一說么，一個道理～】
我们没有理由怀疑美国的创新机制和资本相结合的效率，及其衍生出来的千万种商品或服务。详细描述某一具体产品（比如苹果）对于本篇博文的目的来讲没有意义。我们只要知道，美国的股票市场正在给千千万万的个人带来财富（当然还有分红）就可以了。我在上篇博文论述的主要内容是：美国政府怎样通过控制石油价格来保障美国的劳动力价格不下降；我在这篇博文中想要表达的是：美国的债券市场和美国股市之间的逆向相关关系对于推动资本的重新配置所起到的作用和因此对于就业市场逐渐恢复的刺激作用。而这些都需要时间，伯南克的任何货币政策都是为了给美国经济的恢复争取时间，而不仅是以摧毁中国经济为唯一目的，当然这需要中国继续输送利益作为配合。
对于最近的大宗商品市场走势，我的发言少了，以后也会少谈。这里提供两个视点：
1，大宗商品和美指的关系是根本关系。如果未来我对于美联储继续宽松的推理正确，那么市场只是一个游戏，一个多头培养空头的游戏。
2，我注意到最近人民币不仅仅是针对美元，对于日元也开始升值了。中国的对外贸易将面对更严峻的形势。
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