郭树清要赌私募利率期货全球化

商务部中国企业走出去研究中心顾问  世界经济学家  吴东华写于2012年5月3日

券商人士5月2日表示，房地产企业、金融业企业暂不能进行私募债，在上交所、深交所上市的中小企业也不适合发私募债，只有那些没有能力发公募债的中小企业才发私募债，发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，发行规模不受企业净资产40%的限制。债券期限原则上为1年（含1年）以上、3年以下，对于每只私募债的发行和转让，持有账户数合计不超过200户。可以让规模较小的企业数家进行集合发债。该债基金资金来源包括交易所、地方产业园与券商，地方产业园自愿参加券商可以发债承销费用抵补偿债，对发行额度和企业盈利都没有设置要求。

这种以银行间机构定向私募不超过200个账户，场外交易，保证会允许保险机构购买私募债在温州试点，那么私募债为何就不能以保险机构为定向私募？难道仅仅是允许保险机构买一点私募债而已？对于中小企业私募债这个市场资源我们不能白白浪费，可以开发利率期货，让他下里巴人化、娱乐化、全球化。

我认为所有中小企业私募债已经发行的总额和利率是确定的，全部1年期利率产品进行一个平均利率。由于不断有新债发行，利率不同，那么平均利率就有不同，另外随着一年期私募债到期退出，变成这个私募债的金额、利率为零，这会影响平均利率的波动，这也是影响私募债平均利率走势的因素。为了更准确些，以总私募债的平均利率为基础，可以开发一年、两年、三年三个利率期货产品。

私募债利率期货如何设计？

我认为，以50%为保证金，以10%为日交易涨跌幅，以1000元左右为单个合约面值，不以交割为目的，只以娱乐化、大众化为目的。设立私募债利率期货的目的不在于发现私募债真实利率，不在于夺得定价权，而在于用期货方式的博彩业，来淘汰澳门、拉斯维加斯赌业，来淘汰迪拜、欧洲赛马业，私募利率期货可以全球连锁，收取全球使用费、佣金、税收，又可以拓展人民币国际化交易结算、计价的排头兵，还可以提升人民币的国际影响力，提升中国金融业的国际影响力。

中国期货业难道要做国际同行中的缩头乌龟吗？

我认为，证监会主席郭树清除了在期货产品上加大创新之外，在国际视野、娱乐视野上，在人民币国际化推广上，在全球赌场的鸟枪换炮上需要新的思考。中国期货业可以按笔者的第四驾马车进行国际国内整合、博彩业期货业整合，从中小企业到私募债再到私募债利率期货再到国际化，通过这点，我们发现，中国金融业不能以欧美期货业为榜样，他们以量取胜、以世界计价币种、交易币种、结算币种取胜，但是他们的缺点是以国内地理环境为主，少有出门连锁。中国期货博彩业可以在全球所有地方开业，适合国外各地争取做大国际金融中心迫切需要金融产品的心理，比如伦敦、巴黎、台湾、香港、新加坡、芝加哥等地都想争取成为人民币离岸中心。从这里我们发现这是守而不走的定点做市思维，我们需要走而不守的批发铺货思维，我们还可以学习网上交易，先到指定的开户行开户交资金，然后给予开户进行网上买卖利率期货，风险比期货大大降低，比股票刺激翻倍，这种新产品不是适合全球各国的赌博欲望吗？赌博便捷化、连锁化、网络化，把中国版本的期货博彩业行销全球。

通过以上分析，我们发现中国期货业不能单腿走路，需要双腿走路，我认为，期货赌场化更易国际化，虽然私募债利率期货并不能产生国际定价权，不存在交割套保功能，但是能壮大中国期货业的国际地位、国际市场，能推动人民币快速国际化，能让中国期货业一举夺得世界领导权地位。既然郭树清上任证监会主席以来加快期货产品上市，股市改革有意轻监管、搞活市场，为保监会主席项俊波在温州金改的基础上也进行试点，放松监管以求兴市兴业，那么中国期货业为何就不能进行放松管制以求兴市呢？我认为，这种娱乐化、大众化、低风险化、下里巴人化贴近老百姓的期货排挤赌场，可以国际化拓展，以备案制就行，国家应该拿出一部分资金来扶持这种娱乐化期货国际化，不会搞垮国家，没有定价权，门槛低，风险大大低于正规期货，这才是中国金融业占领国际高地的一个有效突破口，我认为这种娱乐期货除了私募债利率期货外，还可以开发很多产品，还望郭树清主席好好把握，及早规划。