中国金融改革加速の背景

2012.04.27　　大和総研 常務理事　金森俊樹

 

昨年末以降、中国当局は、金融改革の動きを加速させているように見える。

 

1. 昨年12月、本年2月、日中金融協力強化の合意・確認
2. 1月、発展改革委員会が「12次5ヵ年計画期間における上海国際金融センターの建設計画」で、2015年までの上海金融市場の取引量、融資額の全国シェア、金融資産規模、金融の高度専門従事者数についての目標値を発表。
3. 同月、人民銀行は「金利市場化推進に関する若干の考察」を同行ウェブサイトに掲載、市場化をさらに推進する基本的環境は整ってきている旨発表。
4. 2月、人民銀行調査統計司が、その研究雑誌「金融研究」のレポートで、資本取引自由化の工程表を発表。
5. 3月、国務院が、昨年、民間借貸・中小企業倒産問題で揺れた温州市を金融総合改革試験区とすることを決定、民間資金の活用による新たな金融機関の設立、個人の対外直投の検討等12項目（温州１２条）を発表。
6. 4月、証券監督管理委員会が、外国投資家の対中証券投資枠拡大を発表。同時に、現在21の機関がRQFIIとして認められているが、これを将来的に拡大すること、既に23の国地域からの158に及ぶQFIIについて、2002年同制度開始以降の経験を総括し、制度をより使いやすいものにしていくと発表。
7. 4月、人民銀行が人民元相場の日々の変動幅拡大を発表。人民元のロンドンオフショア市場育成の作業部会立ち上げ（中国銀行参画）、人民銀行による人民元クロスボーダー決済の新システム導入計画発表。深圳と香港間の人民元クロスボーダーローン構想。

3.は、1年前に発表した人民銀行行長名のレポートを再掲したもの、また4.も、やはり1年前、同行長が人民銀行の第70回学術講座で行った講演を基にしたものとされており、必ずしも目新しいものではないが、一連の具体的な自由化措置発表の流れの中で、改めてこれらを対外的に示したことは注目される。こうした動きの背景としては、経済的要因と政治的要因が指摘できよう。

経済的要因としては

第一に、本年に入り、貿易全体の伸びが大きく鈍化する中で貿易黒字が縮小、特に2月は赤字を記録したことである。政府工作報告でも、本年の輸出入総額の伸びは、過去10年間の平均伸びを大きく下回る10％前後と、貿易環境について厳しい認識を示している。

第二に、昨年第4四半期以来、資本流出が見られることである（昨年第4四半期、国際収支の金融勘定は474億ドルのマイナス、これに伴い、外貨準備も10月から年末にかけ減少）。そしてこれらを背景として、市場では、一方的な人民元上昇期待が弱まっている。

第三は、インフレが昨年後半以降落着きを見せていること、ただし他方で、CPI前年同期比のいわゆる「反り上がり（翘尾）効果」が今後剥落すること、原油価格上昇からくる輸入インフレ懸念、賃金上昇からくる構造的インフレ圧力は高まっているという懸念もあるようだ。以上は何れも、欧州信用不安等の外部環境と国内経済環境双方の変化を反映している。

これまで、貿易黒字の拡大、人民元への上昇圧力、海外からのホットマネーの流入、国内インフレ悪化といった要因が、金利の市場化や人民元相場の弾力化といった金融自由化を進める障害になっていたが、以上のように、自由化を進めやすい環境になっている。ただしより根本的には、こうした経済諸条件の変化によって、従来型の人為的な政策対応が難しくなっていることだ。たとえば、貿易収支悪化に対応するため輸出を伸ばそうとすれば、人民元相場を低めに誘導する必要がある一方、海外への資金流出あるいは輸入インフレを抑える観点からは、むしろ相場を切り上げる方が望ましい。また金利については、景気鈍化を抑える点からは引き下げが望ましいが、引き下げると資金流出に拍車がかかるおそれがある。こうした矛盾に直面し、複雑な環境変化に対応するため、結局、より市場機能に依存するという方向を選択するようになっているのではないかと推測される。

政治的要因としては、一義的には、秋に予定されている指導層交代後、しばらくは新たな政策を打ち出すことが期待し難く、現体制の間にできるだけ改革の方向を定着させるべく、人民銀行を始めとする改革推進派が、上記のような環境変化を追い風にしたということであろう。従来、指導層の交代を控えた時期には政策が停滞する傾向があると言われているが、他方で、退く予定の指導層は、一線から退いた後もできる限り影響力を保持するため、交代前、様々な動きに出る傾向があるとも言われている。最近の金融分野での動きも、そうした流れの一環としても理解できるかもしれない。また金利の市場化は、規制金利が国有企業・銀行を利する一方、一般庶民の貯蓄を目減りさせ、社会の不満を増幅させている状況下で、社会の安定確保を最大の政治課題とする当局にとって、次第に真剣に取り組まざるを得なくなっているという事情もあろう。憶測の域を出ないが、対米戦略という面は、仮にあるとしても二義的で、基本的には、内的要因が金融改革加速を促していると見るべきではないか。

秋以降の新指導層の下でこうした動きがどうなるのか、マクロ経済環境の行方にも左右されることになろうが、経済条件の複雑化に対応するためには、市場機能の一層の活用が有効だとの認識が強まってきているとすれば、基本的には、金融改革の大きな流れは変わらない（変えられない）はずだ。

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ほんとうかな～ひょうめんてきなことかな～

 

许小年：为何中国经济被拖入今日困境？

by 许小年

[没有私人产权的保护，就不会有工业革命的产生，

没有私人产权的保护，就不会有持续不断的革命性的创新。

但回顾我国产权保护的状况怎么样，

我们很遗憾的看到，趋势与愿望是相反的。]

各位来宾大家早上好，非常荣幸今天在这里，跟大家就经济转型和民营经济发展做一次交流。我讲的题目是经济转型和产权保护，这个两个看上去是不同的话题，但实际上是密切相关的。转变经济增长模式，我们已经谈了十几年，这是因为我们还没有成功，如果成功的话今天也不会再谈了。

转型失败的原因，我认为最根本是政府和企业没有感受到压力。GDP和财政收入年年增长，从政府到民间弥漫着自满和自傲的情绪，居安不思危，不想改变现状。甚至国际金融危机也没有触动传统经济增长模式的根基，恰恰相反，每一次出现危机，政府的有形之手就借势延伸，市场无形之手则被迫后退。而每一次单位产生的短期效果，都是政府的信心大增，特别是2009年和2010年4万亿 的财政刺激，还有18万亿的银行贷款，这使得政府主导下投资拉动的传统增长模式，进入了一个新的阶段。前所未有的天量投入换来经济危机的反弹，大跌大涨充满了戏剧性，但是这毕竟是传统模式的最后告别演出。

在“中国奇迹”和“中国拯救世界”的欢呼声中，GDP增长从2010年一季度12%的顶点，一路下滑，到今年一季度的8.1%，我认为这不是常规的经济体系循环，它标志着一个时代的结束，标志着投资驱动的传统增长模式终结。现在我们看到曾经是国际骄傲的投资工程项目成了烂尾工程，工业和财政增长速度下降，企业开工不足，老板或者跑路，或者减量维持，在东南沿海一带，我最近拜访了一些企业家，他们认为现在的形势较2008年更为严峻。在经济下滑之际，人们又将希望寄托在财政刺激上。现在市场上盛传二季度、下半年，中央会推出怎样的刺激政策。就像吸毒上瘾，每次讨要鸦片，而且剂量一次比一次大。但这一次真的不一样了，不仅我们的鸦片存货见底，而且到了真药难救的地步。

传统的模式有两个，第一个是政府主导的投资驱动，第二个是政府控制要素价格和重要的资源价格，以便企业进行低成本的扩张。投资增长多年超过GDP，我们大致算了一下，在过去十年间，固定资产投资增速约为GDP增长的1.3倍，结果形成了大量的过剩产能，一个人均GDP低于世界平均的国家，钢铁、煤炭、水泥产能位居世界第一，供需的矛盾越来越突出。为了突破国内市场制约，我们不得不大力开拓海外市场，消化和吸收国内的国生产能，但是现在外部需求萎缩，过剩产能水落石出，传统增长模式的不可持续性暴露无遗。从这个角度看问题，金融危机不仅是对外贸出口的冲击，而且对我国传统经济增长模式的根本性冲击。

为了缓解传统经济增长模式的危机，政府实行了大力的拉动政策。其实所谓的拉动内需，只是拉动了投资需求，消费从来都不是关注的重点。为了刺激投资，政府一掷千金，低效或无效的项目大量上马，资金不足就开动印钞机，推出极度松动的货币政策，巨额的投资，使产能国生剩问题进一步恶化，终于将中国经济拖入了今天的困境。

在产能普遍过剩的情况下，制约经济增长的瓶颈因素不在是资金，而是投资机会的缺乏。当大型的钢材企业投资种菜养猪的时候，当造船厂因订单不足而裁员停工的时候，银行的贷款对他们有什么用呢？即使企业使用这些贷款投资，也不过是在增加一些没有销路的产能而已。

当前的经济形势，使我们回想起日本过去20年，日本政府花钱已经花到了将近破产的力度，货币政策方面，利率长期回落，而且在利率等于零的时候，还多次进行了数量松宽，向经济注入更多货币和信用，但是所有这些都没有奏效，日本泡沫经济到今天仍然处于衰退和半衰退的状态。如果我们不能从根本上找到解决的方案，而仅仅是放松银根，就有可能造成通货膨胀，这会带来一些影响和问题。

传统的投资增长模式，已经走到了尽头，政府参与经济的活动越来越多，对经济的微观管理越来越严，政府和相关部门从管制中获得的利益也越来越大。与此同时，国有部门将法律、政策、资金强力扩张，挤压民营经济的空间，导致企业家精神和创新精神的衰弱，不仅使经济增长难以维系，而且引发了诸多的社会问题。

如何度过当年的难关？我认为不能再靠传统的货币政策和财政政策，寅吃卯粮，将问题留给下一代，而是要直指病根，对症下药。既然原因是产能过剩和缺乏新的投资机会，就要通过市场化的收购和兼并，进行行业重组消除过剩产能，就应当通过改革开放，特别是对内开放，消除过分管制，创造新的投资机会；既然消费的真实原因是民众的收入滞后，就需要全面的减税，弱化政府的经济功能，强化政府的社会保障功能；既然第一成本扩张的道路走不下去了，企业就要尽快的从制造向研发创新转型，但所有这一切，都要求重提市场的作用，重振民营经济。

重振民营经济有着经济转型和社会稳定的双重意义，由于垄断性国有企业，不必面对竞争的压力，他们没有创新的动力。即使创新成功，也不能享受创新带来的巨大回报。由激励机制决定，创新的成功必然是民营企业，没有民营经济的重振，就无法实现中国经济的转型。民营经济也关系到社会的稳定，据全国工商联统计，民营经济目前占GDP的一半，雇佣了70%以上的劳动力。要稳定社会，必须稳定民营经济，否则就业问题就解决不了。如何重振民营经济，我想我们需要的改革措施，法律上、政策上有很多，限于时间，我在这里只想强调产权保护的重要性。如果没有产权保护，企业家不能预期未来，就不会有长期的投资计划，也不会投入资源进行研发与创新，因为他们不知道风向巨大的投资创新能否得到应有的回报。

在这方面，我想引用诺贝尔奖得主诺斯的研究成果，根据诺斯的研究，英国成为世界上第一个成为完成了工业革命，并非因为英国当时的蒸汽技术最为先进，而是因为英国第一个建立了保护私人产权的制度，有效的产权保护，刺激了民间的投资和金融创新。诺斯因此称“工业革命”的实质不是技术革命，而是一场制度革命。刚才我很高兴听到鸿忠书记也提到了工业革命和农业革命，并认为这是人类经济发展史上两项最重要的事件，我完全同意这个观点。我想补充的是，我们学术研究上，历史研究上，工业革命的成功已经证明它是和私人产权的有效保护密切相关。没有私人产权的保护，就不会有工业革命的产生，没有私人产权的保护，就不会有持续不断的革命性的创新。【綜上所述，許童鞋其實是在畫空中樓閣，不能從根本上解決的。。。不細說了！哼～】

 

回顾我国产权保护的状况怎么样，我们很遗憾地看到，趋势与愿望是相反的。

首先，在法律上和现实中，国有产权和私有产权的地位和待遇不同。一提到国有产权，脑子里马上想到的是神圣不可侵犯，而私有资产似乎是神圣可以侵犯的。近年来就发生过多次侵权的事件，地方政府以低价强行收购民营的油田、矿山和企业，有些地方甚至动用了公检法没收和处置民间资产，我们可以看到对私人产权的保护是在弱化。「這都屬於對社會制度的認識不夠徹底！神馬叫生產資料公有？神馬叫勞動所得？這裡的深意啊～不能夠圖樣、圖森破呢！凡認識到此意的，都是堅定的去國主義者！」

第二，由于司法改革的停顿和滞后，司法体系不能独立有效的运行，产权的界定和纠纷往往因当事人和官员个人关系决定，而官员个人利益的卷入和个人判断的任意性，实际上使法治成为可望而不可及的“水中月”和“镜中花”，法律不能提供可靠的产权保护。

第三，在加强征管下，各级政府开展收税和收费的大竞赛，巧立名目，或者严格执行过时的规定，企业不堪其扰。据我所知有企业专门成立专门的办公室，负责打点各类收钱的官员，这已经成为侵犯企业的方便工具。

第四，政府掌握了越来越多的资源，制订了日益烦琐的管理方法，为了获得企业发展所需要的资源，或者是仅仅为了生活下去，企业不得不按照潜规则与企业打交道。我非常赞同绿公司提出的要“守本分”，但是要想企业守本分，首先政府要守本分，“逼良为娼”还不是最可怕的，回过头来的“扫黄”才是致命的一击！

第五，社会上的仇富心理严重，民粹主义泛滥。十年前中国的基尼系数就达到了0.4的国际警戒线，尽管官方不再报基尼系数，但种种迹象表明，自那时以来收入分配的确是在不断的恶化，恶化的原因是资源和市场占有的不平等，以及制度造成的机会不平等。我们到处可以看到官员与百姓的差别，城市与农村的差别，国营与民营的差别，官商勾结与合法经营的差别，这些都是身份和地位造成的差别，是起跑线上的不平等，是第一次分配中的不平等。如果不去纠正资源占有和不公平，而将公众的注意力转移到重点线上，热衷于用行政和税收的手段进行二次分配，则治标不治本。非但无法缩小贫富差距，反而会削弱社会对产权的尊重，鼓励隐性和显性的“打土豪分田地”。在这样的环境中，资产所有者没有安全感， 对经济的发展和转型不可能有长远的打算。

需要指出的是，经过30多年的市场经济发展，今天绝大多数中国人都拥有财产，因此产权保护就是保护我们每个人的利益。在当前改革开放下，无论采取怎样的宏观政策，我认为中国经济的增长都将无可挽回地继续下降。如果我们不能及时的回到小平同志所确立的改革开放状态，而是一味空谈，拖延时间，经济和社会的问题不断积累，有可能超过我们脆弱的社会结构所能承担的范围。所以，我在这里再次呼吁及时启动改革，回到小平同志的改革开放政策上来，对中国经济的中期和长期的发展，我们仍然是报有很大信心的。谢谢大家。【維持集權利益和個人私有財產平衡是灰常灰常艱險的一個走鋼絲的事兒～這裡人的慾望是關鍵，集權們就算想收斂，民間們也做不到；因此，雙爭雙亡。。。這是像生死一樣無法逃避的fact！】

（在 “2012中国绿公司年会”上的演讲）

猴王：南海问题的根源－经济和金融的博弈（欧债问题的延伸）

一、南海问题的根源－经济和金融的博弈

二、欧债问题的延伸

三、下一次犹太人的灾难是什么时候

先讲结论部分：从昨天的美元指数和欧洲股市走势来看，温家宝在德国应该只是说了些客套话，说中国承诺注资IMF600亿美元仅仅是传言。其实很多东西都是关联的，这个世界是一盘棋，中国现在是这盘棋里面最核心的一个棋手。

 

一、南海问题的根源---经济和金融的博弈

       很多人认为南海问题的根源在于军事，其实不是，南海问题的根源在于经济和金融。为什么？下面详细来讲这个问题。

       世界上面发生战争一般来说为了三个目的：地缘政治利益、经济利益和内政。

       现在这个世界上面的大国只有中国和俄罗斯和伊朗是权利串联资本的模式的国家，其他大国大部分是资本串联权利的模式的国家。

       对于战争，两种不同模式的经济体的诉求和出发点一般情况下不一样。一般来说资本串联权利模式国家使用战争手段（包括打仗和战争威胁）基本上是为了经济利益，权力串联资本模式的国家一般来说发动战争基本上是为了国内政局问题（帝国除外，因为帝国需要通过军事手段保护自己的海外利益）。另外还有一个共同点就是两种模式的经济体都会为了地缘政治格局发动战争（一般来说这种战争烈度会比较大），比如美国发动阿富汗战争，其实是亏本买卖，但是遏制了中国的陆路获得伊朗原油的可能，同时也卡住了中国通过陆路进入中东的通道（就像美国搞格鲁吉亚的目标一样）。但是这种为了地缘政治格局发动的战争的前提条件是国家已经足够强大，因为假如不够强大，贸然为了地缘政治而发动战争，一旦失败后果不堪设想。（对于以上三种情况，举例如下：对于美国来说失败的案例是朝鲜战争和越南战争，对于苏联来说失败的案例是入侵阿富汗，对于俄罗斯来说成功的案例是打击格鲁吉亚，对于中国来说成功的案例是1979年的中越战争）

       然后我们再来看最近的南海问题，前面（最近2个月）南海的问题先是越南挑起，在越南总参谋长访问中国和习近平见面后基本上就没有什么特别大的动作了。但是菲律宾挑事后，有几天是有点平息的意思，但是最近两天又跳出来了，然后我们把温家宝、李克强访问欧盟这段时间以及欧盟要求中国给IMF注资的这些事情联系在一起看就明白了。美国是在给中国施压，期望中国不要救欧元区，因为美国需要的是欧元区有序可控的下跌来形成美元回流的局面。

       对于这种局面，我国完全可以和美国本土势力做筹码交换，比如我们在IMF注资只花100亿美元左右（和俄罗斯一样，甚至可以拿已经购买的欧债去顶），但是条件是美国要让中国扁菲律宾一顿还有就是中国需要美国的高科技技术。从军事这个角度来看，菲律宾是一个岛国，没有什么战略纵深，只要美国默许中国的举动，中国只要8个小时就可以给菲律宾重创，然后快速撤回，紧接着美国出面调停，这样不影响中国的经济局势，又达到了整体的国内和国际的战略目的。【這個想得太美了～！看看這個：4月23日美國太平洋美軍陸戰隊司令杜安·狄森(Duane Thiessen)星期天在菲律賓巴拉旺省省會公主港對記者説，美國與菲律賓之間有一項共同防禦條約，該條約規定雙方必須參與對方的防衛工作。這是到目前為止美國官員就南中國海爭端作出的言辭最強烈的評論。---這已經極為明確地告訴兲朝：你不能主動打，你動，我就得上！   另：如果兲朝海軍動用最新技術潛艇，正好和了米國佬的心意，丫就一直想見識見識據說相當先進的兲朝潛艇技術呢。。。所以，綜合判斷，兲朝木有動的可能！如果為了威懾和出鳥氣，打打越南還是可以的～況且，這王八占得“據說是偶朝的”地兒也最多！】

       对于美国来说中国牺牲掉欧元区和日本来满足美国的美元回流政策，对于中国来说稳住了南海，同时国内政局也会因为快速的胜利而得到好转。同时国内媒体配合好向着一个良性方向发展的模式引导，国内很多问题可以迎刃而解。推行公开三公经费、反贪反腐等等措施也会比较顺利。但是核心关键是这次打仗不能让国内的极端势力控制，包括战争主导权和媒体舆论的控制权，假如让极端势力控制，不如不打。

 

二、欧债问题的延伸

       最近IMF对于这次增资计划进行了粉饰，说这个钱是救助全球经济的，这个就是胡说八道，典型的此地无银三百两。大家有没有发觉IMF增资计划直接影响的就是欧元的走势，难道那些做投资的都是傻冒？实际情况是这些做投资的比猴还精，他们知道IMF这次增资计划是为了转嫁危机。【不能只允許米刀攙水吧。。。丫可是世界的基礎貨幣吶！否則，歐元區吃老虧了，要摻大家摻！反正把世界人民都逼成“無產階級”咯，倒霉的是誰，不言自明！全世界爆窮，就尼丫米國佬生活水平不能減？！歇特！現在是個機會，兲朝和老毛子如果都支援了歐盟，其實，真正實力降低的只能是丫米國佬！由此，才能看形成新的平衡，否則，還是丫一枝“毒”秀，還得欺負和收割全世界！這丫的實力必須下降！！否則，木有新的平衡！】

       从我博客后面的评论的内容来看，最近极左和极右合流的可能性相当大，犹太势力在极左里面也是有相当的渗透的。国家高层要重视这个问题。

      我国现在和美国本土势力合作进行筹码交换是我国利益最大化的模式，假如一旦引入犹太势力进来，对于我国后期的发展相当不利。

       另外这边顺带描述一下德国和犹太势力之间的关系，说句实在话，德国和犹太势力虽然合作但是不是一条心，现在只是双方互相利用，德国随时会拿大棒敲打犹太势力。德国的态度很明确，你犹太势力能够外面搞钱来救欧元区，那么德国就和你犹太势力合作，假如你犹太势力搞不到钱，那么我就征收泛欧洲金融税，剥你的皮。而最近犹太势力也不在德国搞什么游行之类的，双方属于短期的利益一致化而已。看穿了这点，其实中国明确表态不会大规模救助欧元区，并且在IMF注资上面和美国保持一致，基本上就断绝了德国和犹太势力的合作的根基，德国马上会要求紧缩，德国央行现在的态度很明确了，另外德国最近的通胀也快速起来，很快他们就要熬不住了。

       另外德国也有一个很大的动机就是期望通过这次欧债危机来上收其他经济体的财政权，而要上收其他经济体的财政权就必须先紧缩然后再救助（说白了就是交出财政权就救助）【嚓，多新鮮啊？不先收了財政權等於對一個N多窟窿的袋子裡注水啊～成傻缺了；當然咯，德意志的目的也木有這麼單純就是了～】，假如直接花钱救助就会变成这个统一欧洲的财政权的梦想泡汤，这个也是为什么最近德国总理默克尔和央行的人态度强硬的原因，他们期望紧缩，同时也期望有外来资金，外来资金不能直接注资西班牙银行，要先上收西班牙的财政权然后再救助。所以德国的真实诉求就是先紧缩后救助，而犹太势力的诉求就是直接救助，因为犹太势力也不期望看到德国在欧盟一统江湖。假如德国在欧盟一统江湖，欧盟将变成一个政治大国而不仅仅是一个经济大国，犹太势力对于政治大国的控制力要弱于经济大国，他们最喜欢看到的就是象日本这样的阳痿文化控制的国家，同时犹太势力也控制了日本极右翼势力，极右翼势力的价值就在于打破平衡（仅仅是一个工具，而不是目标）。

       这个就是战略，就是分析各方利益诉求的根基。当了解了各方利益的诉求和某些势力合作的根基，去破坏这个根基就可以达到伐交的战略目的。孙子兵法中讲的很清楚，伐交是上上策。从温家宝在欧盟的讲话来看，我国高层都是明白这个里面关系的。最近我国的外交内政策略都是比较得力的。

       另外讲一下法国总统选举的问题（奥朗德和萨科齐分别获得28.63%和27.18%的有效选票。极右翼候选人玛丽娜·勒庞获得17.9%的有效选票）,奥朗德和萨科奇胜出（ 5月6日第二轮），奥朗德其实就是代表了犹太势力的态度，就是要直接救助，萨科奇是倾向于德国同时也受到美国本土势力的制约，倾向于紧缩（德国是期望先紧缩获得财政权后再救助，其实就是拿救助作为筹码来获得统一欧洲财政权的目的），第三名获得了20%不到的支持，支持他的是极右翼势力，这部分选票的归属很重要（国外左右和中国的左右定义正好相反）。预计后面萨科奇会朝着极右翼这个方向靠拢，以获得勒庞的支持者的选票。【世事艱難，有錢為王，奧朗德會獲勝的～這不僅僅是因為經濟，更因為“兩害相較取其輕”，無論法國還是資本，都煩死“傻可氣”了～這廝不是二般地傻啊！】

 

三、下一次犹太人的灾难是什么时候

       我这边善意的给犹太人提个醒。

      上次二战之前希特勒屠杀犹太人是偶然吗？其实是必然。中国人和犹太人最大的区别是什么？中国人是勤俭节约，内生性的发财致富，靠的是勤劳和智慧。

       犹太人靠的是贪婪和阴谋。当全世界发生经济危机的时候，都会开始反思，一旦反思出来发觉全世界都在给犹太人打工，而且犹太人把全世界人民都当成了奴隶，你说全世界人民会怎么看待犹太人？美国的占领华尔街运动只是一个开始。

       犹太人不怕法律，因为他们通过法律固化了他们的财富：私有财产神圣不可侵犯。但是他们怕屠杀，比如前面有个人到法国犹太学校门口去打上一个弹匣的子弹。

       我今天写这个是警告犹太势力，你们做的恶已经够多了，不要再作恶了，多行不义必自毙。有这个命赚这个钱不一定有这个命花这个钱。

       上次搞东南亚金融危机，可以通过媒体来宣传成是当地的裙带关系，可以嫁祸给别人。但是后面发生全球性金融危机，很多大国的人民会觉醒，俄罗斯人民、美国人民、中国人民、德国人民、法国人民等等都会觉醒，一旦这些大国的精英觉醒，就是你们的死期。上次有美国救你们，这次没有人会救你们了。

       在全世界的暴民面前，你们的钱袋子什么都不是。

       所以期望犹太势力能够审时度势，现在损失一点钱，但是能够保住命，以及你们的以色列这个国家，假如不能够看清楚这点的话，后面你们会发觉全世界都在瞄准犹太人，那么你们再要放下身段说给你们点钱，可能别人就不会这么轻易的放过你们了。

       期望犹太势力的一部分精英能够看清楚全球的局势和走势，何新能够拿到很多犹太人的秘密资料不是偶然，当全世界觉醒的时候，也就是犹太势力的末日。

       我知道犹太势力有这个情报途径把这篇文章翻译给你们体系内部的高层，千万不要以为我是危言耸听，当你研究现在全球的局势，极端思想快速蔓延，在后面的经济萧条中，这种思想将更多的影响全球的走势。

       我是站在中国的国家利益讲这个事情，同时也是为了犹太势力不被灭种。建议犹太势力研究一下中国的朝代更替，把世界看成是历史上的各个不同时期的朝代，你就懂了。【一句話：圍城必缺，窮寇莫追～！】

       建议犹太势力要多学习学习胡锦涛主席的和谐社会这个概念。你犹太势力手上有个1000万亿美元又如何？悬崖勒马吧，佛说：回头是岸。

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其中一個觀點：就是神馬美國人民不會救猶太資本。。。這個不對！米國，本身就是猶太的超級馬甲！！本土資本和勢力基本不值一提！看看聯儲就知道了，米國國會和參眾兩院以及大法官神馬的，就是超級木偶！

人民元相場は均衡に近づいているのか？

人民元相場は均衡に近づいているのか？　　　　金森俊樹

昨年12月1日コラム「2012年に向けての人民元相場－双方向への変動拡大と上昇ペースの鈍化か 」において、当局も含め中国内では、人民元相場はすでに十分切り上がってきているとの認識が支配的になってきていること（特に実質ベース）、また当面、相場の切り上げペースは緩やかになる一方、短期的には上下両方向への変動幅が拡大していくとの見通しを示した。本年第1四半期が経過したが、相場は概ねそうした動きを示している（CNY相場は、2011年1ドル6.33－6.60元から、2012年1－3月は6.30－6.33元のレンジで推移。また10日間毎の変動率は、2011年前半までの平均1.0％から、2011年8月―2012年3月は平均1.5％、特に最近は2.5％まで上昇、ANZ銀行推計）。温家宝首相は、3月の全人代後の記者会見で、相場は「有可能已経接近均衡水平（おそらく既に均衡水準に近づいている）」と発言した他、人民銀行行長もその後同様の発言をしたと伝えられている（3月27日付経済参考報）。では現状、相場は均衡値に近づいてきていると言えるのか？もとより、経済のファンダメンタルズを反映した均衡為替相場水準がどの程度か、理論面でも、購買力平価（PPP）や金利平価から始まって、マネタリストの諸モデル等様々な考え方があり、確たることは言い難い。しかし、次のような客観的な状況を見ると、少なくとも市場は、最近の人民元相場は、名目でも均衡値に近づいてきていると見ていると言ってよいのではないか。

1. オンショア市場では、現在、毎日、人民銀行がその日の中心値を提示し、その上下0.5％の範囲内で相場が変動する。市場関係者らの情報では、バスケットへの移行後、トレーダーは、中心値から元高の方向に相場を持っていこうとする傾向が強かったが、昨年後半以降、むしろ逆に元安方向に持っていこうとする傾向がみられる（China Economic Review　2012年3月)。
2. 中国の外貨準備は、1998年以降、一貫して増加してきたが、昨年第4四半期、久々に減少に転じており、資金の流出が生じている模様（外貨準備は、2011年8月末3兆2,600億ドルから12月末3兆1,800億ドル）。
3. 対外インバランスが改善傾向にある。「2011年の経常収支対GDP比は2.8％と、国際的に警戒すべき不均衡の程度とされる3％を切った」（全人代温家宝記者会見）ほか、本年に入ってからも、例年より早かった春節の影響を考慮する必要はあるが、1－2月、42億ドルの貿易赤字を記録。資本収支面でも、直接投資による外資流入（実行ベース）は、昨年11月以来、4ヶ月連続で前年比マイナスを記録する一方（各々9.76％、12.73％、0.3％、0.9％のマイナス、商務部）、政府は企業および個人の海外投資を奨励する傾向にある。
4. 香港オフショア市場では、急速に増加してきた人民元預金が、昨年後半以降減少、1月末の残高は5,760億元と、昨年9月末からの累積減少幅は7.4％、また2010年－2011年上期は、貿易で、メインランドが香港に支払う人民元が、香港がメインランドに支払う人民元より大きいため、香港への人民元流入が続いていたが、下期は、前者が約4,500億元、後者が約5,000億元と、逆に人民元の流出がみられる（中国銀行、経済月刊2012年4月）。
5. オンショア市場の相場（CNY）と、香港オフショア市場相場（CNH）の水準が収斂してきている。CNHは、年明け後一時、CNYからかなり乖離していた時期があるが、2月以降、CNYとほぼ同水準で推移、また1年物NDF（現物受渡しを伴わない先物レート）は、以前は人民元の先高感を反映して、CNYより高い水準で推移していたが、CNYより割安の局面も見られるようになっている。言うまでもなく、CNHは、CNYに比し、規制のない自由な市場で形成されている相場であり、NDFは、将来の現物レートを市場がどう見ているかを推測するひとつの指標である。

ここでのポイントは、真の均衡値はともかく、これらはみな、少なくとも市場関係者は、最近の名目相場が均衡値に近づいてきている（上昇余地が少なくなってきている、あるいは、下落の可能性も出てきた）との見方を強くしている傍証であり、それを中国当局も十分認識していることだ。人民元相場は中米間の摩擦の象徴となってきたが、米国もこうした市場の雰囲気を察知しているはずで、そうであれば、当面、人民元の切り上げをねらう観点からは、従来のように「相場は市場に委ねるべき」と言うことは逆効果になりかねない。他方、中国側には、当面は原油価格上昇からインフレが再燃するリスクを和らげるため、むしろ相場を上昇させようとするインセンティブが働く可能性もある（中国は1993年から原油輸入国で、現在、輸入依存度は56％）。昨年1月21日コラム「「現行国際通貨体制は過去の遺物」報道から見る中国の真意 」で、人民元相場は、表向きはともかく、中米間の実質的な争点にはなってこなくなるとしたが、本年に入り、よりそうした状況になってきていると言えるのではないか。

人民元相場推移（2012年1月以降）

（資料）ブルムバーグ報道より筆者作成

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原油，农产品与我国的滞涨--zt

原油，农产品与我国的滞涨    作者：放眼长空

      上篇QE3文章是谈的外围势力对我们的围剿，现在谈点国内自身的问题。

       三十年的改革，三十年的发展，我国现在到底走到哪里了？也许走的太快走的太顺了，让你我大家都忘了经济危机是每个走资本主义的国家都必然要经历的阵痛。废话少说吧，现在我们国内面临的就是经济‘滞涨’的局面。大家可能也早就听过，那么我也说说我对此的看法。

       首先谈‘滞’，它的意思就是经济停滞发展不前，产能严重过剩。啥原因造成的呢，我国主要依靠投资，出口；最后才是内需拉动经济发展，投资就是各地政府大量的基建工程建桥铺路这种周期长回报率时间也长效益不大的玩意在2008已经行不通了，出口呢在欧美那种过去依靠消费拉动经济的形式也在2008年全面的爆破了，加上人民币的不断升值，国内的各项税费太高，劳动力成本增加等等的原因下，我国高度依赖出口的沿海企业在当年也不堪重负死了一大半。内需呢在2008年国家推行四万亿的时候搞的家电下乡补贴啥活动就已严重透支，再加上国内的教育医疗房改被完全推向市场化搞的老百姓读不起书看不起病住不起房，哪里来的还有内需啊，人们在这三座大山的压力下哪里还敢消费啊。而且我国向来就不是靠内需来拉动经济的，一直都是靠前面两架马车拉动的。所以当三架拉动经济的马车全部走不动的时候，就造成了现在的滞。

       那么‘涨’呢，就是通胀。2008年之前国内还好点通胀不那么严重跟明显。但是自从政府2008年推行了所谓的四万亿，直接把中国往火坑里又推进了一步。啥意思呢----中国广义的货币供应量已经达到70多万亿元，超过美国成为全球货币供应最多的国家，中国的M2比美国高出20%。中国货币存量占GDP之比达180%，居全球之最，而美国虽然大力印钞，其货币存量占GDP仅为60%。此外中国GDP是美国的三分之一，但货币的发行量确比美国多得多，小小的经济体居然承载着全世界第一的纸币。所以你说中国不恶性通胀才怪，加上房产调控不力，导致租金一涨再涨，还有就是美国2010年对全球大宗的拉抬，直接导致了未来我国的通胀将猛於虎。

       当滞与涨碰在了一起会怎样呢？那就是国内的决策者最最头痛的事，因为在滞涨面前过去那些传统的货币政策将通通失效-----加息的话国内的经济更加恶化，降息调准的话通胀再次扑来，前面所有努力前功尽弃。你说怎么办？自己种的因就要自己来承受这个果，所以现在不要再指望任何人，大势就是这样，这么多年精心的策划和里外的勾结，休想以个人意志为转移，正所谓不破不力，置之死地而后生。只不过是苦了你我普通小老百姓。

       以此联系下石油和农产品说说，有人说美国为了掐我们的脖子會在农产品和原油上做文章，那么我认为啊现在美国啥都不做我国的通胀都会要人命的，前面那两个因素就能掐住我们的脖子了，所以美国人会不会借大家有这个想法搞个声东击西，当大家一起认为农产品要涨的时候把他打爆下来，就像去年一样大家都不相信农产品跌的时候暴跌一下给你看看。其实现在我国的港口已经堆满了大豆，美国这个时候拉对我们没啥损失反而是好处呢，你想美国这种傻事会做吗，他们从来都是做着损人利己的事，我认为不会这么做的。那么结合我在K线上所看到的，上个周五美国农产品大涨，有些人慌了，那么我想谈下我个人的观点，现在目前只从K线趋势上看（其他我啥都不看不管，我只认K线说话），我认为美黄豆农产品没有任何可能破前新高的可能，有的就是跌下来的无限空间和可能，美豆在跌倒1100左右，那时候才会发动真正的拉升，一发不可收拾的强拉，直至把美豆的历史高点1654冲破。【無論農產品期貨跌到何種程度，朝內搞期貨的都不會放棄賺取最大利差的。何況，他們高位進貨，不陪都見鬼，哪裡會有跌價一說？如果僅從操作大宗期貨來講，那麼就是不要當死多！】

   至于石油吗，你现在要搞清楚一个问题，那就是美国现在不需要任何的条件，我国的通胀都会这么厉害的，货币的超发，房价调控的不力这两个因素是造成我国现在这种情况的最主要两个因素，但是这两个问题短期很难有所改变，除非政府自己把泡沫引爆，但是政府现在没有这种断臂求生的勇气，谁都不敢负这个责任，谁也不想看到问题在自己的手上爆发，那么现在只有拖，拖到最终美国人来帮你引爆，你说悲哀不悲哀，这也就是说我国的生死大权现在根本就控制在美国的手里，那你我而等P民应该怎么办，还能指望谁，自己救自己吧。【米國在沒有把握找到朝內有力控制局面且聽從其利益的代言人或者叫傀儡之前，不會輕易引爆的，反而會協助維穩。原因是一個暴亂了的兲朝，對米國利益來說，絕不是好事！這個掌控可以看他們對儲君的重視便可窺一斑而知全豹！這會給一部分聰明人逃亡的時機。。。】

       另外美国这个时候拉抬石油对他自己是最有利的吗，答案肯定是否定的，奥巴马要大选，美元要回流都需要美国的经济转好，高油价将会打击到这两方面，那现在油价为啥不下来，那都是华尔街的战略配合，故意制造虚幻的假象，迷惑国际市场上的投资者，制造更多得对手盘和接手盘，然后等时机一到全部一网打尽，到最后你将会看到处了美元其他一切包括农产品，石油都从高位跌落下来的真正面目。石油这次下跌的位置应该在75美元左右。【除此之外，華爾街對阿黑哥不感冒，他們的新寵是老Romney～！看看現在伊的強勢上升吧～】

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估計現在廟堂們除了為18的座位忙，就是推演通脹無可控的後果了吧。。。

其實，任何災難性情況，只要能預知，其恐怖性和破壞性就已經被降低了N多～；真正的恐怖是你始料不及，就如2008年的山呼海嘯！當時，有多少人相信6K到2K多的A市呢？！

金融戰爭的破壞性就體現在你不知不覺中入人之甕了！看看希臘。。。再看看日本。。。嗬嗬嗬！